业绩符合预期，2024开局靓丽

事件：喜临门发布2024年一季报。一季度，公司实现营收17.61亿元，同比+20. 02%；实现归母净利润0.74亿元，同比+20.2%，实现扣非净利润0.74亿元，同比+48.62%。 整体符合预期，2024年开局靓丽。1）盈利能力方面，一季度，公司实现毛利率3 3.46%（+1.06pct.），归母净利率为4.21%（+0.01pct.）。2）期间费用方面，Q 1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.16%（-0.79pct.)、6.05%（-0.1pct.)、2.5 4%（+0.16pct.)、0.35%（-1.01pct.)，财务费用率变化主要系利息费用降低。3）现金流方面，一季度，经营活动现金流净额-3.28亿元（+47.63%），主要系本期收款增加所致。 业务拆分：国内线上高增带动零售业务实现双位数增长，发力跨境电商。一季度， 1）自主品牌零售业务：营收10.7亿元，同比+11%。其中线下/线上渠道分别营收 7.7、3亿元，同比+7%/+20%，2）自主品牌工程业务/代加工业务/跨境电商分别营收1.0、5.1、0.8亿元，同比+155%/+24%/+58%，工程业务受益于酒店客户开拓、趋势向好。同时，公司积极探索自主品牌出海、发力跨境电商，2023年跨境电商业务增长69%，我们看好2024年维持高增长。 渠道拆分：稳步推进，2024年重点拓展喜眠渠道下沉。截至一季度末，公司线下门店总计5674家，较年初净增21家。其中喜临门专卖店3561家，喜眠专卖店1 626家（+14家），MD专卖店（含夏图）487家。展望2024年，公司以“继续深耕睡眠赛道”作为战略导向，线上拓展直播电商等增量平台份额、线下有望以喜眠等子品牌为发力点加速下沉市场开拓。 投资建议：公司专注家具主业，打造自主品牌和全渠道销售网络，渠道品类红利释放推动增长。我们预计公司2024-2026年销售收入为98、110、124亿元，同比增长13.1%、12.5%、12.3%，实现归母净利润6.2、7.3、8.7亿元，同比增长44%、19%、18%，EPS为1.63、1.93、2.29元，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险 图表1：喜临门三大财务报表