氯碱五月行情展望

2024-04-28氯碱五月行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号SH：供需边际存转强预期，关注铝土矿复产情况V：检修集中下对价格存支撑，关注去库斜率作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144 主要观点5月策略建议二季度策略建议SH当前山东现货价格松动，据悉山东氧化铝厂32%液碱采购价下调10元至690元/吨。周度烧碱开工环比回升，其中山东区域开工维持高位水平。库存看液碱样本库存维持去库，同比略高于23年同期。展望五月，烧碱供需存边际转强预期：伴随4月末一轮装置复产开工进一步回升空间有限且计划集中检修将逐步兑现，需求端，氧化铝目前利润良好下生产积极，部分区域处于复产阶段预计二季度产量环比增多，不确定性在于国内铝土矿山能否复产有效缓解原料紧张问题。五月思路上关注09低多机会，但需警惕盘面高升水压力。关注09低多机会震荡为主区间预计在2400-2600PVC电石价格回落，原料端让利下PVC利润有所好转。供需看PVC春检陆续兑现，行业开工降至71%附近。内需现实疲弱，地产端难见起色，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，整体市场难对高价形成支撑。进出口方面海外报价走平，驱动有限。从库存和基差结构看仍显过剩矛盾，行业仍处于“时间换空间”的局面。展望五月，需关注开工能否持续在70%附近（予以价格向上弹性空间），以及印度斋月后能否有需求释放。预计盘面重心较4月有上移，区间暂看5800-6200，短期可低多尝试。重心较4月有上移区间暂看5800-6200短期可低多尝试逢高偏空对待区间看5700-6200数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 从供需看，二季度烧碱有春检预期，根据计划看从5月开始集中兑现，新装置方面关注日科和金泰的投产。下游方面，印染纺织矛盾有限，市场反馈暂看不及预期但中期在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极，开工同比偏低主因铝土矿供应问题，预计二季度产量环比增多。综上二季度看预计需求环比强于一季度且当前现货高升水盘面下预计交割前盘面震荡为主，区间预计在2400-2600；关注多头接货意愿。二季度报观点四月周报观点汇总2024.4.7：预计短期空间有限，投机者建议观望，关注下方2300附近支撑 二季度烧碱有春检预期，根据计划看4月量有限从5月开始集中兑现，新装置方面关注日科和金泰的投产。下游方面，印染纺织矛盾有限，市场反馈暂看不及预期但中期在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极，开工同比偏低主因铝土矿供应问题，预计二季度产量环比增多。综上看二季度预计需求环比强于一季度。但当前供需边际变化有限，清明前现货回落后基差明显走缩。2024.4.14：短期盘面预计低位反复，下方暂看2300一线支撑 烧碱开工环比小幅回升但期检修从5月逐步趋于集中，加之新装置如日科和金泰投产冲击，四月产量预计仍偏多。新一周期液碱厂库去化，同比+33%。需求端，印染纺织矛盾有限在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极，部分区域处于复产阶段预计二季度产量环比增多，不确定性在于国内铝土矿山复产情况。部分上游流出较多仓单，盘面减仓反弹。2024.4.21：预计震荡运行建议短期观望为宜 近日宏观偏强，积极氛围下烧碱亦有反弹势头。从基本面烧碱开工环比回落，库存亦有下降，从计划看检修5月逐步趋于集中。需求端，印染纺织矛盾有限在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极，部分区域处于复产阶段预计二季度产量环比增多，不确定性在于国内铝土矿山复产情况。目前05持仓仍较集中多空博弈激烈，在仓单与基差压力下价格仍有向下空间但宏观强势予以扰动。烧碱观点回顾 三月PVC走势窄幅震荡，处于出口、检修预期与过剩、内需疲乏的博弈之中。开工目前同比矛盾有限，后续二季度中段检修逐步集中。但内需看地产预期偏弱，据拿地数据推演预估新开工仍有走弱可能，节后商品房成交面积同比偏低，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，逢低适量采购，对高价支撑不足。从库存和基差结构看过剩问题凸显，二季度预计矛盾有改善但有限，行业仍处于“时间换空间”的局面。方向上仍是逢高偏空对待，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情，区间暂看5700-6200。二季度报观点四月周报观点汇总2024.4.7：盘面短期或有限，区间暂看5700-6200供需边际双弱，后续4月中段检修逐步集中。但内需看地产预期偏弱，据拿地数据推演预估新开工仍有走弱可能，商品房成交面积同比偏低，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，逢低适量采购，部分厂家清明放假，整体市场对高价支撑不足。从库存和基差结构看过剩问题凸显，春检预计矛盾改善但有限，行业仍处于“时间换空间”的局面。方向上仍是逢高偏空对待，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情。清明后关注下游开工及订单情况。2024.4.14：PVC驱 动不足，盘 面短 期空 间或有 限，区间 暂看5700-6100 PVC春检临近供应端存较集中检修，但内需仍疲弱，地产端难见起色，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，整体市场对高价支撑不足。从库存和基差结构看仍显过剩矛盾，春检下预计改善但有限，行业仍处于“时间换空间”的局面。进出口方面市场预估5月台塑报价或维稳，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情。2024.4.21：主力09短期空间或有限，区间暂看5800-6100短期看PVC春检陆续兑现，行业开工降至71%附近。内需现实看仍疲弱，地产端难见起色，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，整体市场对高价支撑不足。进出口方面亚洲市场5月报价环比下调30美元/吨，情绪偏弱，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情。从库存和基差结构看仍显过剩矛盾，行业仍处于“时间换空间”的局面。暂看PVC驱动不足，但在宏观带动下盘面有所走强。PVC观点回顾 目录烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 2,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.00期货收盘价(活跃合约):烧碱 元/吨烧碱盘面行情回顾计划检修逐步兑现，供需预期偏弱宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产局部地区检修导致供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用上 游 控 制 库 存，部 分 降 价 排 货 ；现货高供应+节间 累 库 确 定 性、盘面高升水装置有反复预计短期开工维持高位，仓单明显增多，现货弱势下跌，05合约进交割月前持仓仍集中博弈加剧 烧碱基差烧碱5-9价差烧碱活跃合约持仓量◼进入二季度，在交割月逐步临近的背景下期现价格明显回归，盘面由升水转至贴水。节后因现货下跌基差再度走缩。◼5-9价差维持反套运行，当前走弱至-345。烧碱期货200004000060000800001000001200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024-440.00-360.00-280.00-200.00-120.00-40.0040.00120.00200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024-550-440-330-220-11001102203304401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024 32%液碱区域价格（元/吨）山东50-32碱价差（元/吨）山东氧化铝厂采买价（元/吨）华东片碱-1.32轻碱价差（元/吨）山东32%碱折百（元/吨）山东50%碱折百（元/吨）烧碱现货:氧化铝厂采购回调，山东液碱偏弱运行-300.0-200.0-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024600650700750800850900950100010501100山东氧化铝采购价 元/吨山东32低端价 元/吨山东32市场价 元/吨1800230028003300380043004800山东32碱折百价 元/吨江苏32碱折百价 元/吨华南32碱折百价 元/吨西北32碱折百价 元/吨700.01600.02500.03400.04300.05200.06100.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024800.01600.02400.03200.04000.04800.05600.06400.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-1500.0-800.0-100.0600.01300.02000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 电价（元/度）西北原盐出厂价（元/吨）山东氯碱利润估算（元/吨）液氯价格（元/吨）烧碱利润：液氯价格偏强，综合利润维持1201401601802002202402602803003201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320240.30.350.40.450.50.550.60.650.71/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-700.00-400.00-100.00200.00500.00800.00液氯:山东:主流价 元/吨液氯:内蒙:主流价 元/吨液氯:江苏:主流价 元/吨-100001000200030004000500060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 西北一体化利润（元/吨）PVC开工率（%）环氧丙烷开工率（%）二氯甲烷开工率（%）环氧丙烷利润估算（元/吨）二氯甲烷利润估算（元/吨）液氯：氯端下游整体利润承压，开工同比偏低-2000600320058008400110001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023202445566778891001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-500.00500.001500.002500.003500.004500.005500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212