中金公司2024年一季报点评：投资业绩承压，供给侧改革提速助推发展

维持“增持”评级，维持目标价19.85港元，对应2024年13.51xPE、0.93xPB。公司2024Q1营收/归母净利润38.74/12.39亿元，同比-37.61%/-45.13%；加权平均ROE同比-1.29pct至1.21%，业绩低于预期。考虑到行业供给侧改革或将提速，公司资金使用效率突出，不断巩固各项业务专业化优势，有望通过内生增长与外延并购实现超预期发展。维持公司盈利预测为2024-2026年EPS1.33/1.50元/1.63元人民币，维持目标价19.85港元，对应2024年13.51xPE、0.93xPB，维持“增持”评级。 公司投资业务净收入下滑致使业绩承压，主因是震荡市场行情下，投资收益率同比下滑叠加场外衍生品等业务规模收缩。公司投资业务净收入同比-48.95%至18.47亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的-75.85%，致使业绩承压；投资业务下滑主因是，震荡市场行情下投资收益率相对2023Q1高基数同比-0.51pct至0.55%；此外，场外衍生品等业务规模收缩，金融资产规模较2023Q1同比-7.99%至3202.19亿元。 预计行业供给侧改革提速，公司资金使用效率突出，不断巩固各项业务专业化优势，有望通过内生增长与外延并购实现超预期发展。预计行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业“国家队”，推进国有大型金融企业做强做优。公司资金使用效率较同业更具优势，不断巩固各项业务专业化优势，财富管理业务持续提升资产配置、投顾服务能力，投行业务创新固定收益产品，持续提升并购服务能力。 有望通过内生增长与外延并购实现超预期发展。 催化剂：行业供给侧改革加速推进。 风险提示：权益市场大幅波动。行业供给侧改革推进不及预期。 表1：可比公司估值表