首旅酒店2024Q1财报点评：多维改善业绩回暖，预期估值有望修复

业绩超预期，公司2024Q1实现了18.45亿元的营业收入，同比增长11.47%，归母净利达到1.21亿元，同比增长49.83%，而归母扣非净利润为9,739万元，同比增长102.19%。这显示了公司在运营效率方面的显著提升以及酒店及景区业务的利润回暖。

关键亮点包括：

1. 景区与酒店业务利润回暖：景区业务在2024年的利润已超过2019年水平，酒店业务的利润也恢复至接近2019年的水平，整体业绩超出市场预期。
2. RevPAR表现：剔除轻管理因素后，RevPAR实现了2.0%的同比增长，主要由ADR（平均房价）的增长（+2.2%）驱动。同店整体RevPAR下降1.9%，其中经济型酒店下降3.2%，中高端酒店则有0.3%的正增长，这一结果表明运营策略更侧重于提升OCC（每间可销售客房收入）。
3. 经济型与中高端酒店表现：经济型酒店的ADR正增长与持续的升级趋势有关，而中高端酒店的正增长则主要是由OCC的提升驱动。
4. 新店扩张：2024Q1新开205家门店，其中经济型和中高端酒店合计102家（36家经济型和66家中高端），较2023Q1的73家（29家经济型和44家中高端）有所增加。
5. 财务状况改善：2023年的资产减值和信用减值相对较多，尤其是逸扉、首免全球购等投入性业务对当年业绩构成一定拖累，但这些改善有望支撑2024年的业绩。
6. 经营效率与估值：首旅经营效率高，此前的预期估值已处于周期下行的底部。如果经营数据继续改善，业绩弹性将得到明显修复。

风险提示：

• 行业竞争加剧：可能会影响公司的市场份额和盈利能力。
• 开店速度不及预期：可能影响公司的扩张计划和增长潜力。
• 云酒店模型稳定性问题：可能影响公司的业务稳定性和未来发展。

综上所述，公司通过提升运营效率和加强新店扩张，展现出强劲的业绩增长动力。然而，未来仍面临行业竞争、扩张速度和模型稳定性的挑战，需要持续关注。