2023年&2024Q1业绩点评：业绩符合预期，加盟拓店提速可期

公司业绩与评级

业绩概述

• 2023年：公司实现营业收入59.00亿元，同比增长33.6%；归母净利润3.33亿元，同比增长67.4%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长71.9%。剔除商誉减值影响后的归母净利润为3.73亿元，同比增长33.2%。
• 2024Q1：实现营收17.96亿元，同比增长17.9%；归母净利润1.31亿元，同比增长5.5%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长5.4%。

利润驱动因素

• 黄金高景气：黄金首饰的高景气度推动了收入增长，同时加盟模式的快速扩张进一步扩大了市场份额。

成本与费用控制

• 毛利率：2024Q1毛利率为24.92%，相比去年同期下降3.11个百分点。
• 期间费用率：整体期间费用率为14.57%，同比下降1.90个百分点。具体来看，销售、管理、研发、财务费用率分别变动至11.39%、1.80%、0.88%、0.51%，显示出成本控制的积极成效。

单店模型与加盟拓展

• 单店模型持续优化，提高了加盟商的开店意愿。
• 加盟拓店提速，预计2024-2025年分别净增300家门店，展现出强劲的成长动力。
• 市场机遇：龙年新生儿数量可能增加，叠加黄金价格的提振作用，为黄金品类带来了增长潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司的市场地位和盈利能力产生影响。
• 加盟拓店节奏：若加盟拓店速度不及预期，可能会影响业绩增长。

估值与评级

• PE估值：以2024年平均PE为14.06倍为参考，结合公司业绩预测，给予公司2024年17.6倍PE。
• 目标价：基于PE估值，预测公司2024-2026年的EPS分别为0.50、0.60、0.72元，目标价设定为8.80元。
• 评级：维持“增持”评级，考虑到公司加盟拓店提速的积极影响以及业绩成长的弹性。

综上所述，公司在面对行业挑战的同时，通过优化单店模型、加速加盟拓店，以及抓住黄金高景气度的市场机遇，展现了稳健的增长态势。未来，随着业务的进一步拓展和市场环境的改善，公司有望实现业绩的持续增长。