A股市场策略周报 ： 中期底部尚待巩固

A股市场策略每周 2024年1月28日 战略研究团队： 方毅（分析师）电话：021- 38031658 邮箱：fangyi020833@gtjas.com 许可证编号：S0880118080080 黄伟驰（分析师）电话 ：021-38032684 邮箱:huangweichi@gtjas.com许可证编号:S0880520110005 苏辉(分析师)电话: 021-38676434 电子邮件：suhui012865@gtjas.com许可证编号：S0880516080006 陈希淼(分析师)电话: 021-38031655 电子邮件：chenximiao@gtjas.com许可证编号：S0880520120004 唐文清(分析师)电话:021-38676434 邮箱：tangwenqing027314@gtjas.com 许可证编号：S0880522100002 马浩然（分析师）电话：021-38031560 电子邮件：mahaoran027837@gtjas.com许可证编号：S0880523020002 张一飞(助理)电话:021-38038662 邮箱:zhangyifei026726@gtjas.com许可证编号:S0880122070056 郭银汉(助理)电话:021-38031691 邮箱：guoyinhan026925@gtjas.com 许可证编号：S0880122080038 田凯旋(助理)电话:021-38038673 邮箱：tiankaixuan026724@gtjas.com 许可证编号：S0880122070045 中期底部尚未巩固 方毅(分析师) 黄伟驰（分析师） 田凯旋(助理)021-38038673 021-38031658021-38032684 S0880118080080S0880520110005S0880122080038 Summary: ●尽管出现了短期看涨势头，但中期市场底部仍有待巩固。本周股市在2724pt的快速反弹符合我们的预期。在人民银行推出降准、证监会承诺“构建以投资者为导向的资本市场”后，大资本以宽基ETF购买的形式入市，形成了短期看涨势头，国资委提议“将市值管理纳入国有企业绩效考核”，住房和城 乡建设部表示“充分授予市政府对房地产市场的决策权”。鉴于政策支持的集中推出,我们看好今年2月农历新年前A股市场的短期看涨运行和板块轮动。但我们认为追高是不明智的。在没有任何中期向上调整市场预期或改善交易结构的情况下，中期市场底部尚待巩固。 ●与2014H1的情况一样，大盘低风险股票在2024H1可能会比其他股票更好。2013年，当低风险偏好投资者因担心更严厉的房地产调控和金融去杠杆化而纷纷抛售蓝筹股时，乐观的投资者纷纷收买并推高创业板股票（注：创业板当时是小盘股指数，2013年第四季度市值中位数仅为60亿元人民币 ）。但由于总需求的持续疲软和有效利率的上升，乐观的投资者在2014Q1的抛售导致创业板25％的滞后贬值。同样，在2023年，大流行后的经济复苏以及AI和华为的崛起推动了小盘主题股的崛起 。但是在过去的一个月里，乐观的投资者降低了他们的预期，然后小盘股（CSI1000，CNI2000）陷入了滞后贬值。需要注意的是，沪深300等重磅指数在2011-2013年暴跌后估值处于历史低位，在2014H1进入横向修正，跑赢小盘股。目前，小盘股的风险还没有完全体现出来，开始被低估值的大盘股所超越。 ●高股息板块上涨或将延续较大震荡,低估值成长股或将在农历新年假期前反弹。蓝筹股目前具有高分红 、现金流稳定等优势，但市场对“国企市值管理”的预期可能会放大股价波动。我们建议三大投资线索 ：（1）抗股市暴跌的大盘成长科技国企：替代能源、电子、汽车和医药板块；（2）低股票估值和高股息率：电信运营商、高速公路、国有银行和自然资源（石化、煤炭等。）板块；（3）股票估值较低，现金流稳定：燃气、电力、水务、固废处理和港口板块。 ●至于投资主题，我们更喜欢那些参与国有企业市值管理、出口、低飞经济和V2G（即“车辆到电网”）的投资主题。详细推荐(1)国企市值管理:盈利稳定、股息率高、创新能力强、国家安全重要性强的国企;(2)出口:油田服务和设备、五金工具和跨境电商；（3）低空飞行经济：低空飞行的飞机 制造，以及核心系统、零部件和飞行服务商；（4）V2G：替代能源汽车的双向充电、储配设备和智能电源管理。 ●主要风险:海外高利率持续时间超预期；全球地缘政治不确定性。 本报告内容译自同日发报布告的《简体中文一不以该简体中文版报告为准。 A股策报不》周，内报容告如观有点任及何不一致的地方， 股票市场 战略报告 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 GTJA的股票评级： 超重(OW):预计未来12个月股票的表现将超过沪深300指数15%以上保守超重(CO)：股票有望在未来12个月内超越沪深300指数5%-15%中性(NT):预计未来12个月股票表现在沪深300指数-5%/5%以内 重量过轻(UW):预计未来12个月股票的表现将低于沪深300指数5%以上 GTJA的行业评级： 超重(OW):工业指数有望在未来12个月内跑赢沪深300中性(NT):预计未来12个月工业指数将与沪深300差不多重量过轻(UW):预计未来12个月工业指数表现不及沪深300 国泰君安证券 上海办事处 20/F，一个博物馆的地方 新扎路669号。上海200041 Tel:(+8621)38676666 深圳办事处 荣超大厦B栋27楼益田路6003号。深圳518026 Tel:(+86755)23976888 北京办事处 金融街中心南塔18楼 9A金融街北京 100132 Tel:(+8610)83939888 Website:电子邮件: 免责声明 本报告提请选定客户及其他专业投资者参考，不构成国泰君安证券认购、买卖证券的邀请或要约。尽管已尽最大努力确保本研究报告所载信息和数据的准确性 ，但国泰君安并不保证本研究报告所载信息和数据的准确性和完整性。在任何情况下，国泰君安均不对投资者根据本报告作出的投资决策承担任何责任。国泰君安及其关联或关联机构可随时持有本报告所讨论的任何标的公司的交易头寸，或向其提供投资银行、财务咨询或其他服务。任何超出预期范围的未经授权分发和/或分发本报告或其副本将导致可能违反相关证券法。