金力永磁港股点评：Q4费用端拖累业绩，成长仍可期待

公司2023年业绩回顾与展望

一、业绩概览

• 2023年整体表现：公司全年实现营业收入66.9亿元，同比下降6.7%；归母净利润5.64亿元，同比下降19.8%；扣非归母净利润4.9亿元，同比下降27.7%。
• 第四季度表现：Q4单季度营收未详细披露，但归母净利润为0.7亿元，同比增长338%，环比下降57%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长358%，环比下降63%。

二、业绩分析

• Q4量价稳定：估计Q4磁材产量约为0.42万吨，同比增长27%，环比减少3%。Q4镨钕均价约59万元/吨，环比仅微降1%，显示价格稳定。
• 费用端影响：Q4营业成本和各项费用合计约15.6亿元，环比增长8%，主要因年终奖金计提、研发投入加大以及宁波基地投产前期的费用增加所致。费用端的增长拖累了业绩，导致业绩略不及预期。

三、技术优势与产能布局

• 晶界渗透技术领先：2023年，公司晶界渗透产品总销量占总量的85%，在行业中处于领先地位。
• 产能释放：预计2024年公司将有包头二期、赣州、宁波项目的产能逐步释放，这将进一步推动业绩增长。

四、市场需求展望

• 风电市场：风电单耗已降至低点，随着风电装机量的增加，需求有望回暖。
• 电动车市场：多电机趋势增强，预计未来每辆车的磁材用量将提升。
• 人形机器人市场：单台机器人磁组件的价值量高，预计随着24-25年人形机器人订单的大量放量，公司业绩将显著增强。

五、风险提示

• 下游需求风险：若下游市场需求低于预期，可能会影响公司业绩。
• 稀土原材料价格波动：原材料价格的剧烈波动也可能对公司运营造成影响。

结论：尽管2023年业绩略不及预期，但考虑到公司在晶界渗透技术领域的领先地位、产能释放的潜力以及对市场需求的积极展望，维持对公司“增持”的评级。