名创优品事件点评：Chiikawa联名上新在即，IP赋能潜力可期

维持 “ 增持 ” 评级 。维持预计公司2024-2026年营收分别为173.56/209.80/251.01亿元，经调整净利润分别为28.69/34.57/41.36亿元。考虑到国内拓店单店有望匹配释放，海外加速拓店叠加IP策略推进发力，成长空间可期，给予2024年24.1xPE，维持目标价60.30港元，“增持”评级。 事件简述：公司发布Chiikawa系列毛绒玩偶、束发带、U型枕、手提包、挂件等联名新产品，计划于3月29日至4月21日于上海静安大悦城快闪店全国首发。 Chiikawa联名上新在即，IP销售引爆提振可期。Chiikawa为日本漫画家Nagano创造的漫画形象，2020年成功动画化；凭借其治愈系的可爱形象和独特的幽默感，吸引大量粉丝，为新兴日本国民级IP。根据小红书近180天数据，Chiikawa话题浏览量从1400万飙升至8亿+，同比增长4652.88%，热门话题榜单连续登榜数周。名创优品计划于3月29日全国首发Chiikawa联名产品，我们预计公司将在一定时间内享有稀缺的IP联名产品市场红利，有望复制2023年Barbie与Loopy系列终端销售表现，支撑同店销售增长强于商圈客流表现，进一步提振加盟商开店与代理商拿货意愿，驱动业绩持续增长释放。 IP销售占比提升仍有较大空间，IP设计零售集团值得期待。基于： ①国内大店战略持续推进，高线城市门店持续扩张，有望带动IP销售占比持续提升；②海外市场直营驱动，随着产品组合优化、IP销售占比提升，经营杠杆逐步释放；③受益高利润率产品占比提升，驱动TOP TOY毛利率提升；预计公司整体毛利率有望进一步提升，随着海外直营业务店效进一步释放，拓店加密经营杠杆释放，盈利能力仍有较大优化空间，驱动整体利润端释放提振可期。 风险提示：行业竞争加剧；拓店及店效表现不及预期风险。