公司事件点评报告：主业内容供给丰富，看AI赋能动画电影潜力

主业内容供给丰富看AI赋能动画电影潜力—光线传媒（300251.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 光 线 传 媒发 布 公 告 ：2023年 公 司营 收15.5亿 元（yoy+104.74%），归母利润4.2亿元，扣非利润3.9亿元（均 扭 亏 为 盈） ； 单 季 度 看 ，2023Q4营 收6亿 元（yoy+771%），归母与扣非利润为0.49、0.39亿元（均扭亏为盈）；2024Q1营收10.7亿元（yoy+159%），归母与扣非利润4.25、4.16亿元（yoy+248%、+252%）。2023年公司计提各项减值损失合计1.15亿元；2023年度利润分配预案，拟每10股派发现金股利人民币0.70元（含税）。 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 投资要点 ▌2023年公司主业电影贡献业绩 2023公司主业之一电影及相关衍生业务收入12.86亿元（收入占比83%，同比增加116.8%），其中TOP5影视剧收入总额10.77亿元（占全部营收69.66%），推出作品的品质显著提高，如《深海》《满江红》《坚如磐石》《这么多年》《茶啊二中》等，电影收入在2023年取得显著增长，也助推公司主营收的增长；同时艺人经纪等业务也保持向好发展态势。 ▌2024年主业有望从修复到新增 2024Q1公司营收、利润双增，春节档加持下开局较好，公司在手电影项目如《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《相思》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等均可期，其中，《哪吒之魔童闹海》在制作中，预计将于2024年上映。除电影业务外，2024年网剧《大理寺少卿游》已播出，古装轻喜剧《拂玉鞍》拟2024年播出，储备剧集有《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等，从电影到剧集，内容产品储备丰富。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《光线传媒（300251）：动画电影有望再放异彩看AI如何赋能内容主业》2024-01-30 ▌AI赋能动画电影探索边界在拓展 2024年AI为代表的新质生产力，为内容生产带来提质增效预期，公司致力于每年稳定推出三部动画电影推动观众关注动画电影进而提升票房占有率，通过AI技术应用，对动画产业有望进一步壮大；光线传媒在动画电影领域已建立较强用户认可度，伴随AI的赋能助力有望推动动画电影的产出效能，更高效地将创意转化为现实，有望再续动画电影新篇 章。 ▌盈利预测 作为动画电影内容领域相对头部企业，已通过多部优秀电影作品凸显其文化品牌价值，2024年伴随动画电影的供给以及剧 集 等 内 容 产 品 陆 续 推 出， 业 绩 端新 增 可 期 ，预 测 公 司2024-2026年归母利润10.1、12.6、15.2亿元，当前股价对应PE分别为28.8、23.1、19.2倍，基于2024年公司主业端电影及剧集内容产品供给丰富，且AI赋能电影应用场景也有望逐步凸显，主业从修复到新增，以AI为代表的新质生产力有望在电影领域大放异彩，进而维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 电影、电视剧行业增速放缓风险；盗版的风险；作品内容审查审核的风险；政策及监管环境的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。