2月经营数据点评：持续深耕杭州

公司发布2月经营数据，绿城集团总合同销售额同比下滑28%，但其中代建板块再次逆势上行，销售额同比增幅走阔2pct至42%，维持增持评级。2024年2月，公司销售额129亿元（人民币，下同），销售面积72万方，虽分别同比下滑28%、12%，但在春节假期的扰动之下，依然出现了环比上涨，主要来自代建板块的突围。维持公司2023~2025年业绩增速为21.9%、22.2%、24.9%，维持2023~2025年EPS为1.24、1.52、1.90元，维持增持评级。 自投项目销售面积环比上涨21%，初现回暖，但整体需求仍处于弱势，有待进一步改善。2月单月，公司自投项目销售额70亿元，销售面积23万方，销售套数1637套，分别同比下滑56%、60%、64%，整体需求较弱。但是，销售面积和套数均出现环比的改善，分别上涨21%、15%，可见销售初现回暖。另外，2月的销售均价有所回落，降至29873元/平方米，与2023年的全年累计均价相当。 代建项目销售规模涨幅走阔，“以量换价”的情况再现，均价降至近30个月最低值。2月单月，公司代建项目销售额51亿元，销售面积48万方，分别同比上涨42%、71%，涨幅较上月走阔2pct、4pct，预期规模的扩张将不断强化公司在代建领域内的龙头地位。但是，销售均价出现进一步下滑，降至10625元/平方米，同比下跌17%。 继续布局优势城市杭州，参与其2月土拍全部地块的竞拍，最终竞得1宗地块。根据克而瑞统计，杭州2月27日土拍共释出7宗地块，公司均参与竞拍，最终以19亿元的成交总价、近18%的溢价率竞得上城区1宗地。从拿地投资规模来看，公司2月单月新增土地货值27亿元，1~2月累计新增土地货值88亿元，累计拿地投资规模位列房企第11。 风险提示：市场需求复苏低于预期。