晨报集萃

2024.3.21 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 日央行政策调整，但预计影响有限。 市场逻辑 1、日本央行正式结束负利率和YCC政策，但继续维持宽松，继续以与之前大致相当的规模购买日本国债。对于全球流动性而言，缩表可能会对海外债券（尤其美债）形成冲击。自从日本2013年实施QQE、2016年推出负利率和YCC，日本金融机构为获得更高收益率，显著减持日本债券、增配美债等海外资产。如果这些从2013年以来流出日本的资金回流日本本土，或对美国国债、美国信用债等海外债券都产生一定冲击。不过，在2022年日本外务省干预日元汇率时已被不断演练，难以构成显著的流动性风险； 2、但日央行进一步收紧政策概率不高。目前其经济内生性动能不够稳固。1月CPI同比增速2.2%高于预期，但CPI分项中占比21.5%的住房项仍在低位。虽然日本上修去年四季度GDP避免技术性衰退，但从GDP分项，私人消费和私人住宅投资对GDP增速形成明显拖累。此外，日债收益率上升将增加财政负担。日本政府债务占GDP比重接近260%，远高于其他主要发达国家。一旦国债收益率大幅上行，日本财政负担骤增，可能导致抛售日债，进而引发日债收益率进一步上升的恶行循环。 核心数据 日本超额准备金利率设定为0.1%，无抵押隔夜拆借利率为0-0.1%左右。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IF、IH、IC收涨；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升。3、科创板涨多跌少。 核心数据 周三，主力资金净流出92亿元；北向资金流入56亿元。融资余额14763亿，较昨增11亿，融券余额427亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—苯乙烯 投资观点 成本端有支撑，维持逢低偏多思路。 市场逻辑 1、油价高位震荡，纯苯价格坚挺，成本端对苯乙烯价格有支撑。 2、供应端，苯乙烯产能利用率为57.61%，环比下降5.85%，整体产量为25.09万吨，环比下降9.23%。中委广东80万吨已经进入检修，古雷石化60万吨和利华益72万吨的装置计划检修。恒力石化和浙石化装置将重启，苯乙烯产能利用率整体或小幅增加。3、需求端，中油揭阳装置检修，ABS行业开工为60%，环比下降了2.8；PS行业开工持稳，开工率在59.72%；EPS产能利用率上涨明显，提升了5.23%至56.43%。当前家电市场排产情况良好，关注市场实际消费情况，家电消费旺季有期待。 核心数据 截至3月18日，江苏苯乙烯港口库存量22.05万吨，较上周减少2.55万吨，环比降10.37%；商品量库存18.55万吨，较上期减少1.25万吨，降幅为6.31%。 资料来源：隆众资讯，中融汇信期货 商品市场观测—白糖 投资观点 海外原糖供给下降郑糖被动拉升。 市场逻辑 1、泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据，泰国2023/24榨季共有57家糖厂开榨。截至3月14日，已收榨糖厂达46家，同比增加8家；累计甘蔗入榨量为8085万吨，同比下降约11%；累计产糖量为859.2万吨，同比下降约19%；累计产糖率为10.63%，同比下降约0.99%。 2、据外媒，2023/24榨季截至3月12日，印度马邦尚有169家糖厂开榨；甘蔗入榨量为9780.1万吨，同比下降430.1万吨，降幅4.40%；产糖量为990.5万吨，同比下降24.6万吨，降幅2.48%；全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。 3、2024年3月19日，ICE原糖收盘价为21.55美分/磅，人民币汇率为7.1996。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5852元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7511元/吨。 核心数据 国际糖业组织(ISO)数据显示，预计全球糖供应缺口为33万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。 原油：油价维持宽幅震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！