商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2024年04月03日 星期三 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美元指数连创逾四个月新高后盘中转跌，美联储官员发言预期降息三次且六月开始降息可能性较大。中东冲突，俄乌冲突加剧，习主席和拜登通话。宏观氛围利好金属价格。据SMM调研了解，3月电线电缆样本企业开工率为71.88%，开工率偏低当期需求有待提振。华东华南平水铜现货贴水70元和40元成交，精废价差2300元，国内contango扩大。进口现货亏损400元以上。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡收111000元/吨，07持仓量-8918手。SMM电碳+1000，工碳+1500，电氢+200，工氢+200，锂辉石环比+5.0至1135美元/吨。期货端震荡，现货价格上调，SMM现货-07下探收至-250元/吨。 基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行，这是锂价长期波动逻辑。需求端，3月新能源车终端偏强，但预计4月边际上转弱，排产环比中性或小幅增长，是锂价短期波动逻辑。库存端，上周冶炼厂小幅补库，下游连续两周库存上升。 交易策略：11万元/吨以上，建议抛空/空头套保 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铝 市场表现：昨日铝价再创新高。基本面：华东华南现货贴水90元和140元，现货贴水有所缩小，伴随去库拐点率先其他金属到来，市场对于铝价预期乐观。现货进口亏损扩大到860元，进口窗口关闭，国内供应有限。俄乌冲突加剧，关注欧洲天然气供应是否再度受到影响提升电力价格。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2405合约收盘价较前一日上涨0.33%，收于21115元/吨。国内0-3月差40元/吨Contango，海外0-3月差45美元/吨Contango，华南，华东分别30、50元/吨贴水。 基本面：供应端，锌精矿加工费进一步下跌，受此影响多地冶炼厂检修减产或有所增加，预计3-4月精炼锌产量延续低位，消费端，下游消费3月表现平淡，同时进口锌锭流入补充，库存去库不及预期，关注下周延后提货后的库存表现。 交易策略：价格来看，虽供应端有所扰动，但去库持续不及预期令市场看涨情绪不佳，若下周消费仍无改善，则锌价延续弱势，整体宽幅震荡为主 风险提示：1. 美元指数走向 2. 各省冶炼厂开工情况 3. 消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2405收盘价走平，收于16490元/吨。 国内0-3月差归于0元/吨，LME0-3月差31美元/吨Contango，华东50元/吨升水。 基本面：供应端，海外铅锌矿山减停产，国内原生铅冶炼企业（尤其是交割品牌企业）集中检修，加剧供应端紧缺预期。另外铅锭新国标要求提高，在铅期货交割标准更替的前期，也刺激了市场对于铅锭可交割量不足的担忧情绪。消费端，淡季态势显现，企业多观望少采，再生铅则贴水扩大，期现市场劈叉。 交易策略：后续交仓结束后价格预计回归供需双弱的基本面行情，操作上，建议以逢高抛空为主。 风险提示：1.再生铅厂开工情况 2. 蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约尾盘回升收至132590元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报133350元/吨，镍豆环比+2650元/吨至128950元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水2800元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至930.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30750元/吨；不锈钢价格反弹，05合约震荡收13455元/吨，废不锈钢报价环比持平至9550元/吨，镍/不锈钢盘面比价走高。 基本面：供给端，电积镍产能持续释放，盘面定价趋向于电积镍，供给整体大方向趋于上行。需求端，近期宏观情绪向好，可见铜铝等基本金属价格连续走强，4月三元电池排产需求相对之前有下降，三元与不锈钢对镍元素需求边际走弱，但镍价受情绪影响持续偏强。 交易策略：镍短线观望，观点仅供参考。 风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。交割品牌对沪锡2405合约贴水800元/吨至平水附近，下游企业对当前价位多持观望态度，上期所锡仓单减少13吨，至12616吨，而LME锡库存增加15吨，至4585吨。进口现货亏损12000元左右，进口窗口持续关闭。外盘锡结构再度转为contango10美金。交易策略：维持逢低买入思路，关注国内现货端的改善情况。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2410日内窄幅下跌反弹收于3506元/吨，夜盘受外盘工业品全面走高带动高开并小幅走高收于3529元/吨，较前一交易日夜盘涨4元/吨 基本面： 钢银口径螺纹库存环比下降1.6%至820万吨，上周下降2.9%，下周价格大跌导致去库略有放缓。 热卷去库速度维持，冷卷涂渡再次周度环比垒库。杭州周末螺纹出库7.3万吨，已接近近三年旺季正常水平，上周末7万吨。钢材需求分化严重，建材仍然明显拖累板材。价格走势方面，工业品日内走势相关度仍然较高，且受外盘影响较大。宏观预期交易仍为短期主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利螺纹5/10反套在-50元/吨以下可逐步止盈 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2409日内下跌反弹收于768元/吨，夜盘震荡走高收于777.5元/吨，较前一交易日夜盘涨3.5元/吨 基本面：铁矿45港到港环比增加3.9%至2440万吨，澳洲至中国发货总量环比上升159万吨至1793万吨，巴西发货总量环比上升246万吨至739万吨。全球发运总量环比上升16.4%至3388万吨。 年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量上周环比下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但进一步恶化空间有限。价格走势方面，工业品日内走势相关度仍然较高，且受外盘影响较大。宏观预期交易仍为短期主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利建议做空05合约螺纹利润头寸持有 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五日内焦煤主力合约2405日内震荡下跌收于1443元/吨，夜盘震荡走高收于1494元/吨，较前一交易日夜盘涨11元/吨 基本面：钢材产量维持低位，铁水产量基本持平，显著弱于季节性规律，炉料需求持续不及预期。焦炭市场提降七轮降幅为100-110元/吨，周五全面落地。市场传言第八轮将于节前提出，节后落地。上周大跌后钢厂利润边际增加，焦煤需求或边际改善。整体供需进一步恶化空间有限。价格走势方面，工业品日内走势相关度仍然较高，且受外盘影响较大。宏观预期交易仍为短期主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利建议做空05合约螺纹利润头寸持有 风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降 ，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2405合约延续涨势，现货价格部分下跌。 基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。 交易策略：政策利好，震荡偏强。观点仅供参考。 风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续上行，交易强现实。基本面:供应端,MPOA显示3月1-20日马棕产量环比+2.98%，步入季节性增产，但增产偏低；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:油脂延续偏强，核心依旧在棕榈油。关注产区产量预期差。风险提示:产区产量高 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 于预期。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2405合约延续跌势，蛋价小幅下跌。 基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。关注清明假期库存去化情况。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。 交易策略：供应增加，库存累积，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2405合约小幅下跌，现货价格多数下跌。 基本面：养殖场出栏积极性增加，清明假期备货需求一般。目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，期价预计震荡偏弱。 交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天 lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货 8190 元/吨，05 基差盘面减 100，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产供应持稳，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升，但力度不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差小幅走弱，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5793，跌0.1% 供需偏弱，现货底部震荡。原油上涨到88，3月仓单集中注销后流入现货市场，供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，4月检修略增。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2850。PVC现货华东5500，华南5620。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 欧线 市场表现：昨日主力合约2406涨8.87%，收于2042.5点。基本面：供给端：中东局势激化，以色列袭击伊朗驻叙使馆，船舶绕行好望角将常态化。美线巴尔的摩港口关闭以及南非港口的拥堵加剧或将使欧线供给略有收紧，目前空箱租金开始反弹。需求端：目前货量虽开始企稳，但船东报价又出现了分化，4月现货价格大概率震荡加剧。 交易策略：主力2406合约仍有情绪面向上的动能，远月合约受巴以冲突影响较大，建议观望。但目前2406已经大幅修正基差并考虑到节假日的不确定性且现货运价可能在下周有下调的风险，建议控制仓位，逐渐止盈，观点仅供参考。 风险提示：1，需求大幅下降 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1064美元/吨（+6），折合人民币价格8702元/吨（+51），PTA华东现货价格6010元/吨（+20），现货基差-16元/吨（+0）。 基本面：汽油端美国维持低库存高裂解利润状态且近期中国汽油裂解利润出现走强迹象，关注调油需求边际变化。成本端PX供应维持高位，现货宽松，4月国内及海外装置有检修计划，供应边际下降。PTA4月多套装置检修，供应下降。新增产能方面，台化兴业已试车，仪征化纤或推迟至4月初开车。需求端聚酯负荷继续提升至91%。库存方面，聚酯综合库存小幅去库至22天附近，处于历史高位水平。尽管当前库存高位，但聚酯工厂效益尚可，短期负