钴锂行业更新：交投氛围平淡，锂价暂稳运行

交投氛围平淡，锂价暂稳运行 有色金属 评级：增持 2024.02.03 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 细分行业评级 ——钴锂行业更新 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 部分锂盐厂节前陆续计划实施减停产及设备检修，下游补库备货结束，锂价暂稳运行。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，锂矿成本面支撑走弱，下游需求侧节前备货基本完成，供需双弱局面延续，锂价暂稳运行。1）无锡盘2405合约周度持平至9.90万元/吨；广期所2407合约周度跌0.50%至10.02万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为938美元/吨，环比跌32美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。 钴板块：下游备货采购意愿走弱，上游冶炼厂挺价意愿浓厚，暂无调整价格出货意愿，买卖双方较为僵持，钴价窄幅波动。钴业公司多向 电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需双弱延续，锂价暂稳运行：上周现货锂价暂稳运行。锂矿方面，当前锂矿需求低迷，买方报价低位运行，上周IGO公告公司与天齐、雅保共同拥有的锂矿山Greenbushes长协包销定价模式调整为“M-1” （前一个月均价）；而雅化集团非洲卡玛蒂维项目首批300吨锂精矿 也于上周启运回国，后续首批5000吨锂精矿将陆续运达国内，锂矿成本面支撑走弱。锂盐供给方面，盐湖厂家受温度与物流运输影响，供给略有下滑；临近春节假期，江西部分锂盐厂陆续开展停减产计划及设备检修计划，锂盐供给侧持续收缩，但大厂生产基本保持稳定。而下游厂商节前备货基本完成，采买意愿减弱，对高价锂盐接受度不高，供需双方僵持，锂价暂稳运行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.43-9.98万元/吨，均价较前一周涨0.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10-8.87万元/吨，均价较前一周涨0.09%。 终端需求有限，钴价窄幅波动：电钴方面，国外市场报价坚挺，国内市场需求端下游节前备货基本完成，交投气氛走弱，场内除零星散单外暂无多余有效订单，电钴价格持稳运行。钴盐方面，需求端下游 补库完成，需求转弱；而供给端部分冶炼厂挺价意愿浓厚，暂无调整价格出货意愿，买卖双方较为僵持，钴盐价格维持窄幅波动。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-24.0万元/吨，均价较前周持平。 正极材料周均价基本持平：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.22-4.45万元/吨，均价较前周涨0.05%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库 20240127》2024.01.29 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 240127》2024.01.28 《联储议息将至，静待信号指引》 2024.01.28 《贵金属周度数据库》2024.01.28 《节前供需双弱，市场成交清淡》 2024.01.27 目录 1.周期研判：交投氛围平淡，锂价暂稳运行4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量8 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比下降5%，同比上升16%6 图2：氢氧化锂产量环比下降2%，同比下降5%6 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比下降19%6 图4：氯化钴产量环比下降1%，同比上升106%6 图5：四氧化三钴产量环比上升15%，同比上升103%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升2%，同比上升51%6 图7：钴酸锂产量环比上升12%，同比上升126%7 图8：三元材料产量环比上升1%，同比上升18%7 图9：锰酸锂产量环比下降12%，同比上升72%7 图10：碳酸锂出口量环比下降22%，同比下降66%7 图11：碳酸锂进口量环比上升19%，同比上升85%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升20%，同比上升98%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降11%，同比下降58%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降19%，同比上升43%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降21%，同比上升34%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降3%，同比下降19%8 图17：碳酸锂周产量环比上升0.82%9 图18：碳酸锂周库存环比上升1.49%9 图19：电池级碳酸锂周均价上涨0.38%9 图20：工业级碳酸锂周均价上涨0.93%9 图21：电池级氢氧化锂周均价上涨0.09%9 图22：锂精矿周均价下降4.67%9 图23：电解钴周均价持平9 图24：碳酸钴周均价持平9 图25：氯化钴周均价持平10 图26：硫酸钴周均价持平10 图27：四氧化三钴周均价持平10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平10 图30：三元材料523周均价持平10 图31：三元材料622周均价持平11 图32：磷酸铁锂周均价上涨0.05%11 图33：镨钕氧化物周均价下降0.35%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价上涨0.33%，仲钨酸铵上涨0.36%11 图36：钼精矿周均价下降0.18%11 图37：海绵钛周均价持平12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降0.85%12 图40：锑锭周均价上涨0.99%12 图41：精铟周均价持平12 1.周期研判：交投氛围平淡，锂价暂稳运行 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，锂矿成本面支撑走弱，下游需求侧节前备货基本完成，供需双弱局面延续，锂价暂稳运行。1）无锡盘2405合约周度持平至9.90万元/吨；广 期所2407合约周度跌0.50%至10.02万元/吨；2）锂精矿：上海有色网 锂精矿价格为938美元/吨，环比跌32美元/吨。电池厂商竞争加剧，降 本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游备货采购意愿走弱，上游冶炼厂挺价意愿浓厚，暂无调整价格出货意愿，买卖双方较 为僵持，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需双弱延续，锂价暂稳运行：上周现货锂价暂稳运行。锂矿方面，当前锂矿需求低迷，买方报价低位运行，上周IGO公告公司与天齐、雅 保共同拥有的锂矿山Greenbushes长协包销定价模式调整为“M-1”；而雅化集团非洲卡玛蒂维项目首批300吨锂精矿也于上周启运回国，后续 首批5000吨锂精矿将陆续运达国内，锂矿成本面支撑走弱。锂盐供给方面，盐湖厂家受温度与物流运输影响，供给略有下滑；临近春节假期，江西部分锂盐厂陆续开展停减产计划及设备检修计划，锂盐供给侧持续收缩，但大厂生产基本保持稳定。而下游厂商节前备货基本完成，采买意愿减弱，对高价锂盐接受度不高，供需双方僵持，锂价暂稳运行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.43-9.98万元/吨，均价较前一周涨0.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10-8.87万元/吨，均价较前一周涨0.09%。 终端需求有限，钴价窄幅波动：电钴方面，国外市场报价坚挺，国内市场需求端下游节前备货基本完成，交投气氛走弱，场内除零星散单外暂 无多余有效订单，电钴价格持稳运行。钴盐方面，需求端下游补库完成，需求转弱；而供给端部分冶炼厂挺价意愿浓厚，暂无调整价格出货意愿，买卖双方较为僵持，钴盐价格维持窄幅波动。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-24.0万元/吨，均价较前周持平。 正极材料周均价基本持平：据鑫椤锂电，上周三元材料报价持平。当前下游电池企业已完成备货，市场成交氛围转弱，随春节假期的临近，部分三元材料厂商放假，产线停产检修，市场维持供需双弱。磷酸铁锂方 面，供给端部分厂商受价格和需求弱势影响，开工率下降明显，多按需备货，主供合约客户；需求侧下游报价较低，采买意愿不足，买卖双方 僵持。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.22-4.45万元/吨，均价较前周涨0.05%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据路透社，IGO发布公告称公司与天齐、雅保共同拥有的锂矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更改。 之前的结算方式为采用上一个季度的锂盐均价来计算，之后将采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）进行结算。行业动态据文华财经，俄罗斯金属生产商Nornickel表示，2023年公司镍产量下滑5%至20.9万吨，由于地缘政治风险 继续影响公司运营，预计2024年镍产量将在2023年下降5%的基础上再度下滑至18.4-19.4万吨。 行业动态据财联社，西格玛锂业宣布巴西GrotadoCirilo锂矿经审计矿产资源上调27%至1.09亿吨，成为世界第四大工业化工前锂选矿和采矿综合体，预计储量将进一步增加至1.5亿吨。 行业动态据文华财经，澳大利亚电池金属生产商IGOLtd表示，由于价格低迷，将令西澳大利亚Cosmos镍项目停产检修，同时削减年度锂产量预估。Kwinana项目四季度氢氧化锂产量较上一季度持稳在617吨，包括286吨电池等级产量。 行业动态据文华财经，嘉能可2023年镍产量为9.76万吨，同比下降9%，低于其10月修正后的产量指引，预计2024 年产量为8-9万吨；2023年钴产量为4.13万吨，同比下降6%，预计2024年产量为3.5-4万吨。 赣锋锂业赣锋锂业公告，预计公司2023年实现归母净利润42.00亿元至62.00亿元，同比减少69.76%至79.52%；实现扣非归母净利润23.00亿元至34.00亿元，同比减少82.96%至88.47%。 天齐锂业天齐锂业公告，预计公司2023年实现归母净利润66.20亿元至89.50亿元，同比减少62.90%至72.56%；实现扣非归母净利润65.00亿元至88.20亿元，同比减少61.75%至71.81%。 盛新锂能盛新锂能公告，预计公司2023年实现归母净利润7.00亿元至8.00亿元，同比减少85.59%至87.39%；实现扣非归母净利润1.30亿元至1.95亿元，同比减少96.48%至97.65%。 江特电机江特电机公告，预计公司2023年实现归母净利润-2.50亿元至-3.70亿元，同比减少110.75%至115.90%；实现扣非归母净利润-3.10亿元至-4.30亿元，同比减少113.41%至118.60%。 西藏珠峰西藏珠峰公告，预计公司2023年实现归母净利润-0.99亿元至-1.49亿元，同比减少124.17%至136.10%；实现扣非归母净利润-0.31亿元至-0.46亿元，同比减少106.73%至110