家居行业快评：地产预期改善，家居可以更乐观一些

家居行业分析总结

行业现状与趋势

• 市场表现：家居行业当前面临的主要挑战是股价下跌超过50%，处于历史低估值水平。同时，外资及机构投资者的持仓比例也降至历史低位。
• 需求预期：得益于二手房交易量的改善和家居以旧换新的政策推动，市场需求可能超出预期。特别是在一线城市的二手房交易量持续增长背景下，“小阳春”现象显现，预示着来自二手房翻新的家居需求可能占到总量的40%-50%，从而支撑全年需求预期。

风险与展望

• 风险因素：过去两年，家居公司对应收账款等风险已有充分准备，估值充分反映了地产行业的悲观预期。然而，未来仍存在下游需求修复不及预期和行业内部价格竞争加剧的风险。
• 积极信号：头部企业采取了积极措施，包括通过产品多元化提高客单价、加强与家装企业的合作，以加速市场渗透，促进行业集中度的提升。

投资策略与关注点

• 投资主线：聚焦于品类融合与渠道创新的公司（如顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份）、整家定制解决方案提供商（如欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜）、成长性赛道中的公司（如瑞尔特、好太太、森鹰窗业、华旺科技）以及大宗业务领域的龙头（如王力安防、江山欧派）。
• 困境反转机会：箭牌家居、曲美家居、惠达卫浴、尚品宅配等公司有望在当前市场环境下实现业绩复苏。

风险提示

• 下游需求恢复速度低于预期。
• 行业内部价格竞争激烈。

公司持仓情况

• 报告撰写机构持有喜临门超过其已发行股份的1%，持仓详情如下：
  • 股票代码：603008
  • 股票名称：喜临门
  • 自有资金持仓量：422,353股
  • 锁定期：无

结论

家居行业当前处于历史低谷期，但随着需求预期的改善、企业积极应对措施的实施，以及潜在的政策利好，行业前景显示出积极转机。投资者应重点关注能够有效整合资源、创新产品和服务模式的企业，尤其是那些能够把握市场转型机遇的细分领域领导者，以及有望从当前市场环境中实现业绩反弹的公司。同时，关注风险因素，如需求不确定性及价格竞争，对于制定投资策略至关重要。