环保行业周报：政策促进新型电力系统建设，灵活性改造加速

股票研究 2024.03.04 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 政策促进新型电力系统建设，灵活性改造加速 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 上周CEA周成交131万吨，环比增长176%，周成交均价83元/吨。地方碳配额周成 交33万吨，环比增长242%，周成交均价46元/吨。全国CCER周成交191万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.75%、+0.88%、+0.24%、-1.24%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨3.86%、0.74%、4.03%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：新动力（+57.08%）、天瑞仪器（+19.90%）、皖仪科技（+13.98%）、聚光科技（+13.29%）、华光环能（+11.40%）。3）跌幅前�名分别为：大地海洋（-8.36%）、中自科技（-6.08%）、神雾节能（-6.00%）、洪城环境（-5.54%）、安车检测（-5.28%）。 CEA周成交131万吨，周成交均价83元/吨。上周全国碳市场碳排放配 证额（CEA）成交131万吨，较前一周增长176%，周成交均价83.11元/吨， 相关报告 《设备更新改造推动再生资源利用率提升》2024.02.28 《梳理低估值高弹性环保个股》 2024.02.22 《超跌之后再盘点，被低估的环保公司》 2024.02.18 《低风偏市场，股息率策略胜率更高》 2024.02.07 《政策创造烟气治理行业增量需求》 2024.01.29 券较前一周增长3%。地方交易所碳配额上周成交33.17万吨，较前一周增 研长242%，周成交均价45.77元/吨，较前一周下降29%。上周各地方交易究所中，碳配额成交均价最高为上海碳配额71.25元/吨，最低为福建碳排放报配额30.35元/吨。上周地方交易所CCER成交191万吨。 告碳中和信息速递：工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见提出，到2030年，绿色低碳能源利用比例显著提高，资源 综合利用水平稳步提升，污染物和碳排放强度明显下降，碳排放总量实现达峰，绿色低碳产业比重显著提高，绿色融合新业态不断涌现。 周度投资观点：风电、光伏装机规模提升加大新能源出力波动性，电力系统调节能力提出挑战。国家发展改革委、国家能源局关于加强电网调峰储 能和智能化调度能力建设的指导意见提出，支撑性电源调峰能力提升，存量煤电机组至2027年应改尽改，优化布局电网侧储能。参照美国加州，市场化定价爬坡辅助服务鼓励灵活性火电、储能参与，有效保障系统的调节能力。投资建议：新能源装机并网提升对电力系统灵活性调节能力提出挑战，为保障电网安全稳定运行、避免尖峰电价过高用电成本，我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设。我们认为，有望带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，推荐烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国家发展改革委、国家能源局关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。 风电、光伏装机规模提升加大新能源出力波动性，电力系统调节能力提出挑战。2023年9月底，全国可再生能源装机约13.84亿千瓦，约占我国总装机的49.6%，已超过火电装机.随着风、光装机规模持续扩大，我国目前电力系统调节能力存在缺口，电力运行高峰时段顶峰能力不足，低估时段新能源消纳问题存在。 支撑性电源调峰能力提升，存量煤电机组至2027年应改尽改，优化布局电网侧储能。1）指导意见要求，加强调峰能力，提升支撑性电源调峰能力。深入开展煤电机组灵活性改造，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”。在新能源占比较高、调峰能力不足的地区，在确保安全的前提下探索煤电机组深度调峰，最小发电出力达到30%额定负荷以下。2）在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区，适度布局一批调峰气电项目，充分发挥燃气机组快速启停优势，提升系统短时顶峰和深度调节能力。3）在电网关键节点，结合系统运行需求优化布局电网侧储能，鼓励建设独立储能，更好发挥调峰、调频等多种调节功能，提升储能运行效益。在偏远地区和输变电站址资源紧张地区，合理建设电网侧储能，适度替代输变电设施。 参照美国加州，市场化定价爬坡辅助服务鼓励灵活性火电、储能参与，有效保障系统的调节能力。伴随美国加州光伏装机提升，日内电网调节难度提升。加州电网通过规划储能装机，设立容量市场、电能量及辅助服务市场交易规则，以电源侧调节负荷出力、电网侧提供辅助服务、用户侧调节等方式平滑出力曲线、保证电网稳定。 投资建议：新能源装机并网提升对电力系统灵活性调节能力提出挑战，为保障电网安全稳定运行、避免尖峰电价过高用电成本，我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设。我们认为，有望带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，推荐烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 雪迪龙 002658.SZ 6.37 0.45 0.60 0.73 14.2 10.6 8.7 增持 青达环保 688501.SH 14.95 0.48 0.71 1.10 31.1 21.1 13.6 增持 中国天楹 000035.SZ 4.14 0.05 0.2 0.26 82.8 20.7 15.9 增持 清新环境 002573.SZ 4.64 0.32 0.64 0.79 14.5 7.3 5.9 增持 龙净环保 600388.SH 12.07 0.75 1.27 1.68 16.1 9.5 7.2 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-03-01盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.75%、 +0.88%、+0.24%、-1.24%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨3.86%、0.74%、4.03%。 涨幅前�名：新动力（+57.08%）、天瑞仪器（+19.90%）、皖仪科技 （+13.98%）、聚光科技（+13.29%）、华光环能（+11.40%）。 跌幅前�名：大地海洋（-8.36%）、中自科技（-6.08%）、神雾节能 （-6.00%）、洪城环境（-5.54%）、安车检测（-5.28%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 新动力天瑞仪器皖仪科技聚光科技华光环能安车检测洪城环境神雾节能中自科技大地海洋 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交131万吨，较前一周增长176%，周成交均价83.11元/吨，较前一周增长3%。地方交易所碳配额上周成交33.17万吨，较前一周增长242%，周成交均价45.77元/吨，较前一周下降29%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为上海碳配额 71.25元/吨，最低为福建碳排放配额30.35元/吨。上周地方交易所CCER 成交191万吨。 工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见意见提出，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，传统产业绿色发展层级整体跃升，产业结构和布局明显优化，绿色低碳能源利用比例显 著提高，资源综合利用水平稳步提升，污染物和碳排放强度明显下降，碳排放总量实现达峰，新兴产业绿色增长引擎作用更加突出，规模质量进一步提升，绿色低碳产业比重显著提高，绿色融合新业态不断涌现，绿色发展基础能力大幅提升，绿色低碳竞争力进一步增强，绿色发展成 为推进新型工业化的坚实基础。加快推进绿色低碳重点领域创新联合体和原创技术策源地建设。 信息来源： https://www.miit.gov.cn/zwgk/zcwj/wjfb/yj/art/2024/art_f1be5a86074d46c99c20be36713f6838.html 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 全国重庆天津湖北上海广东深圳福建北京四川 90.00 2,520 271 0 0 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 生态环境部部长黄润秋出席第六届联合国环境大会 黄润秋在第六届联合国环境大会高级别会议全体会议上作国别发言。他表示，中国以生态文明理念为引领，将解决多领域环境问题纳入经济社会发展主流化进程，强化降碳、减污、扩绿、增长协同推进，协同落实各多边环境协议，努力建设人与自然和谐共生的现代化，建成全球规模最大的清洁发电体系和碳市场，自然保护地和陆域生态保护红线面积分别占陆域国土面积的18%和30%以上，全国细颗粒物平均浓度近八年下降了35%。联合国环境大会是全球环境问题的最高决策机制。本届大会以“采取有效、包容和可持续的多边行动，应对气候变化、生物多样性丧失和污染”为主题。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202403/t20240301_1067432.shtml 5.环保上市公司上周大事公告 融资 【军信股份】公司拟向湖南仁联企业发展有限公司等19名交易对方购买其持有的湖南仁和环境股份有限公司63%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。 增持与减持 【龙净环保】公司控股股东紫金矿业通过集中竞价方式自2024年2月7 日至2024年2月29日期间，累计增持公司股份1,213.43万股，占公司总股本比例1.12%。本次增持后，紫金矿业及其全资子公司紫金资本、紫金投资共持有公司股份2.38亿股，占公司总股本比例22.05%。 【沃顿科技】公司控股股东中车产投拟自2024年3月1日起至2024年 8月31日，集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持股份金额不低于 5,000万元且不高于1亿元，拟增持比例合计不超过公司总股本的2%。 回购 【旺能环境】公司拟以集中竞价交易方式回购部分公司已发行的普通股 （A股）股票。本次回购价格不超过13.00元/股，回购的总金额不