商业银行：LPR下调点评-降息落地，提振信心

数据概况：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，维持前值不变；5年期以上LPR为3.95%，较上月的4.2%下调25个基点（25BP）。 市场对本次降息已有预期，但五年期以上LPR降息25bp，幅度为近两年最大，超出市场预期。此前提振LPR下行预期的政策包括：①央行在2023年三季度货币政策执行报告中强调要释放贷款市场报价利率改革红利，进一步推动金融机构降低实际贷款利率；②2023年12月，五大国有行在开门红前下调存款挂牌利率，缓解了银行成本端压力，为贷款利率下调预留了空间；③1月25日，央行分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，2月5日降准落地，释放约万亿长期流动性，支持银行加大对实体信贷投放的同时，也部分缓解了银行负债端压力。央行行长潘功胜表示降准、再贷款再贴现降息等政策组合拳出台，均有助于推动LPR下行。 当前宏观经济形势回升向好，但有效需求仍然不足，经济增长的内生动力有待增强，此次降息有助于提振市场预期，通过以价换量促进需求进一步恢复。居民端，5年期以上LPR下降一方面会减轻按揭月供压力，改善提前还款趋势，一方面也有助于刺激购房需求；企业端，5年期以上LPR下降将传导至企业实际贷款利率，降低企业中长期融资成本。降息落地，宽信用和稳增长的政策环境利好银行板块投资。 降息对银行息差有一定负面影响，中性假设下，本次降息将使上市银行净息差下滑约4.6bp，拖累2024年上市银行净利润增速约2.2个百分点。 投资建议：本次降息有助于提振市场对经济及银行板块的投资信心，后续仍需关注此次降息对需求的刺激效果，维持板块“增持”评级。 个股方面，重点推荐苏州银行、江苏银行和浙商银行。 风险提示：宽信用进度低于预期，重点领域风险暴露。