钢铁行业周报：LPR超预期下调，提振钢材消费信心

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4820元/吨，较上周环比-1.6%，热轧3.0mm价格为4870元/吨，较上周环比+0.4%。本周原材料价格分化，本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比下跌；废钢价格与上周相比持平。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-64元/吨，+3元/吨和-29元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量993万吨，周环比降16.08万吨，其中建筑钢材产量周环比减16万吨，板材产量周环比降0.08万吨，螺纹钢本周减产15.01万吨至295.13万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降29.09万吨至1522.07万吨，钢厂总库存699.16万吨，周环比降1.43万吨，其中，螺纹钢社库降17.77万吨，厂库增2.29万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量310.61万吨，周环比降16.64万吨，本周建筑钢材成交日均值15.65万吨，周环比增长6.37%。 投资建议：周五央行超预期调降五年期以上LPR15BP，地产端政策刺激力度加大，提振钢材消费信心，叠加上海地区疫情缓和，复工复产逐步推进，钢材需求边际改善预期较强。短期来看，钢材需求仍偏弱，测算本周螺纹钢表观消费量310.61万吨，周环比降16.64万吨。库存方面，本周五大钢材品种社库、厂库均出现小幅下滑。整体看，当前钢材基本面供需双弱，但政策端刺激力度逐步加大，提振钢材消费预期，钢价有望逐步企稳。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢； 4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 发改委：国内PPI涨幅明显低于国际水平 国家发展改革委微信公众号19日消息，近一段时间以来，国际主要经济体工业生产者出厂价格(PPI)居高不下；我国保供稳价工作效果持续显现，PPI涨幅连续6个月回落，明显低于其他主要经济体。我国综合采取产能释放、储备调节、市场监管、预期引导等一系列措施，持续加大保供稳价工作力度，取得了积极成效。同时，我国坚决遏制疫情蔓延，为全球产业链供应链稳定贡献“正能量”，成为全球通胀的重要“稳定器”。 山钢集团日照公司9Ni钢实现批量交付 日前，山钢集团日照公司传来喜讯：承接某液化天然气项目1号、2号LNG储罐、某集团船用9Ni钢板项目等陆基及船用9Ni钢板的5000余吨订单成功交付，标志着该公司实现9Ni钢生产交付月均1000吨的新突破，进一步拓宽了日照公司钢板品种钢范围。 泰山钢铁印尼镍铁冶炼项目RKEF 2号生产线正式出铁 近日，由泰山钢铁集团、青岛城投集团和青岛熹源共同投资建设的青岛印尼综合产业园镍铁冶炼项目RKEF2号电炉生产线第一炉铁水顺利产出，标志着该线正式进入生产阶段。 本钢北营炼钢厂首季多项指标创纪录 年初以来，本钢北营炼钢厂以效益为中心，坚持基础管理提升与管理创新有机结合，突出重点、狠抓落实，使多项关键指标创历史最好水平。一季度较预算指标多挖潜3141万元。推进利用存量、控制增量、创新驱动的管控措施，使钢铁料消耗同比降低1.96kg/t，对比预算降低2.18kg/t，降成本1032万元，创季度最好水平。 哈萨克斯坦公司停止向俄罗斯钢铁厂供货 俄乌冲突前 ， 哈萨克斯坦北部的Sokolov-Sarybai(SSGPO)矿业生产协会是俄罗斯Magnitogorsk(MMK)钢铁厂最主要铁矿石矿石供应商。SSGPO与MMK钢厂仅相距340公里，并为MMK钢厂提供近70%的铁矿石。由于哈萨克斯坦停止了矿石供应，MMK被迫从近2000公里以外的地方采购矿石，并表示钢厂原材料供应没有中断。 韩国钢铁产业陷入美欧“贸易保护主义陷阱” 据韩国《国民日报》近日报道，韩国钢铁协会表示，美国和欧朗的贸易保护主义正在加强，钢铁产品出口环境日趋恶化。去年韩国钢铁的出口规模为2711万吨，自2017年(3166万吨)以来连续5年减少。特别是对美国和欧盟的出口明显减少，去年对美国出口269万吨，对欧盟出口283万吨，与2017年相比，分别减少了24.01%和20.06%。阻碍韩国钢铁贸易的主要因素是贸易保护主义。 华东钢厂采购大量俄罗斯钢坯 黑海市场的板坯价格在16日出现跳水，土耳其最近收到的俄罗斯板坏报价为每吨675-700美元(CFR)，相当于635-660美元/吨(FOB黑海)，下降110-135美元/吨。根据钢厂的不同，中国最近对俄罗斯板坏的报价在610-640美元/吨，投标价为580-590美元/吨，低于一周前的590-600美元/吨(CFR)。据市场消息，华东某钢厂前期采购的十几万吨俄罗斯的板坯资源将在本月到港，含税折算人民币4600元/吨(不含50元/吨左右的港杂费)，相比国内板坯价格4760-4810元/吨。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至5月20日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4820元/吨，较上周降80元/吨。高线8.0mm价格为5100元/吨，较上周降70元/吨。热轧3.0mm价格为4870元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为5470元/吨，较上周降30元/吨。 普中板20mm价格为5100元/吨，较上周降20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截至5月20日，中西部钢厂的热卷出厂价为1500美元/吨，较上周降35美元/吨；冷卷出厂价为1935美元/吨，较上周降45美元/吨；热镀锌价格为1910美元/吨，较上周降80美元/吨；中厚板价格为2135美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1300美元/吨，较上周持平。 本周欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为1155美元/吨，较上周降65美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1260美元/吨，较上周降60美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1320美元/吨，较上周降70美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1720美元/吨，较上周降40美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价1270美元/吨，较上周降80美元/吨；欧盟钢厂线材报价为1290美元/吨，较上周降20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格下跌，进口矿价格上涨，废钢价格持平。本周迁安铁精粉价格1149元/吨，较上周降21元/吨；武安铁精粉价格1000元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格912元/吨，较上周降20元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1132元/吨，较上周升30元/吨；青岛港印度粉矿870元/吨，较上周升10元/吨；连云港澳大利亚块矿1266元/吨，较上周升32元/吨；日照港澳大利亚粉矿937元/吨，较上周升21元/吨；日照港澳大利亚块矿1260元/吨，较上周升26元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价3260元/吨，较上周持平；铸造生铁4700元/吨，较上周降100元/吨。 本周焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价3340元/吨，较上周降200元/吨；淮南焦煤（1/3）周末报价2220元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2790元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%； 高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。