设备更新利好工控复苏，第三方检测受益低空经济

设备更新利好工控复苏，国产替代+工控出海加速：中短期来看，我国制造业完整周期约3-4年，自2021年初以来已超过3年，行业或即将处于提升阶段，目前需求仍显不足，2023年工控自动化市场整体同比-1.8%，在设备更新政策利好刺激下，工控行业有望加速走向复苏。长期来看，工控自动化各关键环节仍存在较大的国产化率提升空间，随着国产厂商加大研发投入叠加政策支持，国产替代有望加速；同时海外工控市场需求旺盛且盈利能力较强，未来工控出海有望为国产厂商带来新增长。 第三方检测稳定发展，低空经济带来成长：检测行业弱周期性需求较为稳定，有望保持稳步增长。细分高景气检测赛道有望保持高增长，低空经济政策利好频发，助力适航取证加速，低空经济检测有望高增；半导体自主研发产业政策支持，第三方检测分析需求有望随之提升；新能源汽车检测新规有望出台，叠加汽车智能化带来单车检测价值量提升，汽车检测有望高速发展。目前检测行业估值处于相对低位，随着检测行业需求复苏增速提升，估值有望抬升。 工业气体稳步增长，气体价格有望回升：短期来看，截至2024年4月8日，氧气、氮气、氩气均已跌至相对低位，随着制造业的缓慢复苏，大宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升；氖气、氪气、氙气较高位已有大幅下跌，预计价格有望保持相对稳定。长期来看，工业气体外包化率有望提升，电子特气国产替代有望加速。 投资建议：工控自动化行业推荐标的为禾川科技，受益标的为中控技术、英威腾、雷赛智能、信捷电气、伟创电气；检测服务行业推荐标的为华测检测、苏试试验、东华测试、广电计量，受益标的为谱尼测试、中国汽研、信测标准、安车检测；工业气体行业推荐标的为杭氧股份、陕鼓动力、福斯达，受益标的为中船特气、华特气体、金宏气体、广钢气体、侨源股份。 风险提示：设备更新政策落地不及预期；低空经济技术研发不及预期；工业气体下游需求不及预期。 请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 200.0 2023年我国PLC市场规模预计168.7亿元 市场规模（亿元）yoy24.1%153.6160.9168.7 30% 250 2023年我国伺服市场规模为214亿元 伺服市场规模（亿元）yoy 233 223 % 214 5% 4% - - 35 40% 400 2023年我国低压、高压变频器市场规模分别为304、56亿元 低压变频市场规模（亿元）高压变频市场规模（亿元） 低压变频yoy高压变频yoy 310 17% 316 304 8% 56 55 59 2% -4% -5% 20% 150.0 100.0 122.8 117.0 102.8 127.620.4% 4.8% 20% 10% 4.8% 200 150 30% 10% 50.0 0.0 -4.7% 2.2 -1% 0% -10% -20% 100 50 0 0% 20% 300 10% 200 0% 100 -10% 0 -10% 201720182019202020212022E2023E 202120222023 202120222023 2023Q3小型PLC市场中汇川、信捷市占率为15%、8% 2023Q3伺服市场中汇川、禾川市占率为30%、4% 2023Q3低压变频市场中汇川、英威腾市占率为18%、5% 罗克韦 尔,1% 施耐德, 3% 松下,3% 其他,17% 西门子, 33% 台达,5% 欧姆龙,7% 汇川,15% 三菱,8% 信捷,8% 雷赛,2%其他,25% 贝加莱,2% 信捷,4% 禾川,4% 汇川,30% 西门子,9% 罗克韦尔, 1%安川,3% 台达,3% 三菱,3% 英威腾,5% 其他,21% ABB,19% 汇川,18% 西门子,16% 台达,5% 松下,6%三菱,7%安川,8% 丹弗斯,6% 施耐德,7%请参阅附注免责声明4 请参阅附注免责声明5 2023年工控自动化整体、OEM市场、项目型市场分别同比-1.8%、-7.5%、+1.7% 制造业完整周期约3-4年 制造业完整周期约3-4年：从我国工业机器人产量、金属切削机床产量的月度同比数据可以看出，我国制造业完整周期约3-4年，自2021年初以来已超过3年，工控行业有望逐步走向复苏。 中国:产量:工业机器人:当月同比中国:产量:金属切削机床:当月同比 约3年 约4年 约4年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2008-01 2008-06 2008-11 2009-04 2009-09 2010-02 2010-07 2010-12 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -20% -40% -60% 请参阅附注免责声明6 PMI等制造业数据好转：从我国PMI、企业景气指数、制造业固定投资完成额、工业增加值等数据可以看出，我国制造业需求逐步好转，工控自动化行业有望复苏。 2024年3月制造业PMI为50.80%2023年三季度以来企业景气指数小幅抬升 中国:制造业PMI（%）中国:制造业PMI:大型企业（%） 中国:制造业PMI:中型企业（%）中国:制造业PMI:小型企业（%） 55 50 45 40 35 2018-1 2018-5 2018-9 2019-1 2019-5 2019-9 2020-1 2020-5 2020-9 2021-1 2021-5 2021-9 2022-1 2022-5 2022-9 2023-1 2023-5 2023-9 2024-1 30 150 130 110 90 70 50 2018-3 2018-7 2018-11 2019-3 2019-7 2019-11 2020-3 2020-7 2020-11 2021-3 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7 2022-11 2023-3 2023-7 2023-11 30 中国:企业景气指数:制造业 2024年2月制造业固投完成额、工业增加值同比+9.4%、7.7%2023年12月通用设备、专用设备工业增加值同比+4.6%、+3.6% 中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%） 中国:规模以上工业增加值:制造业:累计同比（%） 45 中国:规模以上工业增加值:通用设备制造业:当月同比（%） 中国:规模以上工业增加值:专用设备制造业:当月同比（%） 25 5 -15 -35 22 12 2018-3 2018-7 2018-11 2019-3 2019-7 2019-11 2020-3 2020-7 2020-11 2021-3 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7 2022-11 2023-3 2023-7 2023-11 2 2018-2 2018-6 2018-10 2019-2 2019-6 2019-10 2020-2 2020-6 2020-10 2021-2 2021-6 2021-10 2022-2 2022-6 2022-10 2023-2 2023-6 2023-10 2024-2 -8 -18 请参阅附注免责声明7 请参阅附注免责声明8 设备更新政策利好刺激：设备更新行动方案明确指出规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工控自动化行业有望受益，需求有望增长。 设备更新政策利好工控自动化行业 时间 文件 领域 具体内容 围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、 推进重点行业设备更新 改造 建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备，分行业分领域实施节能降碳改造。推广应用智能制造设备和软件，加快工业互联网建设和普及应用，培育数字经济赋智赋能新模式。严格落实能耗、排放、安全等强制性标准和设备淘汰目录要求，依法依规淘汰不达标设备。围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、 加快建筑和市政基础设施领域设备更新 安防等为重点，分类推进更新改造。加快更新不符合现行产品标准、安全风险高的老旧住宅电梯。推进各地自来水厂及加压调蓄供水设施设备升级改造。有序推进供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造。以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造。持续实施燃气等老化管道更新改造。加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。推动地下管网、 《推动大规模设备更新 桥梁隧道、窨井盖等城市生命线工程配套物联智能感知设备建设。加快重点公共区域和道路视频监控等安防设备改造。 2024/3/7 和消费品以旧换新行动方案》 持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车。加 支持交通运输设备和老旧农业机械更新 强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设。加快高耗能高排放老旧船舶报废更新，大力支持新能源动力船舶发展，完善新能源动力船舶配套基础设施和标准规范，逐步扩大电动、液化天然气动力、生物柴油动力、绿色甲醇动力等新能源船舶应用范围。持续实施好农业机械报废更新补贴政策，结合农业生产需要和农业机械化发展水平阶段，扎实推进老旧农业机械报废更新，加快农业机械结构调整。 提升教育文旅医疗设备水平 推动符合条件的高校、职业院校（含技工院校）更新置换先进教学及科研技术设备，提升教学科研水平。严格落实学科教学装备配置标准，保质保量配置并及时更新教学仪器设备。推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升。加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 国产工控厂商全面布局工控产品：工控厂商积极拓展工控产品布局，在控制层的PLC、DCS，驱动与执行层的变频器、伺服等全面布局，为客户提供工控产品全套解决方案。 国产厂商全面布局工控产品 工控厂商 控制层 驱动层+执行层 PLC DCS 变频器 伺服 国产厂商 汇川技术 √ √ √ √ 中控技术 √ √ 英威腾 √ √ 禾川科技 √ √ √ 伟创电气 √ √ √ 雷赛智能 √ √ 信捷电气 √ √ 正弦电气 √ √ 海外厂商 西门子 √ √ √ √ ABB √ √ √ 施耐德 √ √ √ 罗克韦尔 √ √ √ √ 霍尼韦尔 √ √ √ 安川 √ √ 松下 √ √ 欧姆龙 √ √ √ 三菱 √ √ √ 请参阅附注免责声明9 国产替代有望加速：工控行业仍存在较大的国产化率提升空间，随着国产厂商加大技术与研发投入，产品性能等各项指标已与海外产品相近，同时在国家政策大力支持下，预计工控自动化行业国产替代进程有望加速。 小型PLC国产化率提升大型PLC国产化率较低 38.1% 41.4% 41.5%40.6%42.1%45.3% 42.8% 31.7% 29.9% 29.1% 26.6%25.1%20.5% 17.5% 30.2% 28.8% 29.4% 32.8% 32.7% 34.2% 39.7% 100% 80% 60%