2023年三季报点评报告：业绩符合预期，静待制造业复苏

投资建议：考虑到公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度，维持23-25年EPS为0.99/1.21/1.43元不变。维持目标价29.7元不变，增持。 业绩符合预期。23Q1-Q3实现营收17.39亿元/+29.08%，归母净利2.36亿元/+24.41%。单Q3实现营收6.31亿元/同比+25.67%/环比+8.79%，归母净利0.84亿元/同比+14.60%/环比+5%。公司前三季度毛利率26.48%/-1.01pct，净利率13.57%/-0.64pct。单Q3毛利率27.2%/+0.53pct，净利率13.27%/-1.28pct。 国内制造业景气度稳步回升，海外景气持续。拆分内外销来看，外销景气度高于内销。23年9月，国内制造业PMI为50.2%，自5月以来稳步回升，重返景气扩张区间。23年9月新增社融4.12万亿，预期3.73万亿，同比增长9%，大幅超出市场预期。在社融超预期的拉动下，国内制造业景气度有望进一步提升。对应来看，公司内销有望快速恢复。 持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。22年用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。 23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。 业绩符合预期。公司公告上半年实现营收11.08亿元/+31.11%，归母净利1.52亿元/+30.56%；扣非归母净利1.35亿元/+24.44%。单二季度实现营收5.8亿元/同比+38.9%/环比+9.94%，归母净利0.8亿元/同比+26.34%/环比+12.11%；扣非归母净利0.68亿元/同比+9.44%/环比+2.45%。公司上半年实现毛利率26.07%/-2.09pct，净利率13.73%/-0.06pct。单二季度实现毛利率25.99%/-3.16pct，净利率13.86%/-1.38pct。 在手订单充足，需求环比改善。23H1总体延续23Q1状态，新签订单环比微增，同比22Q1增幅较大。截至23H1末，公司合同负债3. 71亿/+21.44%，存货9.53亿/+13.67%。拆分内外销来看，外销景气度远高于内销。拆分下游，风电、航空航天表现良好。 下游新能源长期看前景可观，风电国产替代加速。电车和风电都有较强的降本需求，故有较大动力进行机床的国产替代。1）电车：短期因电车降价，导致设备采购需求相对疲弱，拉长看仍然前景可观。公司针对新能源领域推出立车、立加、卧加、龙门等机型，共计30多款型号，目前已实现较大规模的出货。后续新能源汽车板块，公司也会跟随下游客户车型等变化持续更新迭代机床型号。2）风电：22年镗铣床、龙门、立车比较景气，23年公司应客户需求开发更高精度的镗铣床和龙门来取代进口。 持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司持续加大研发投入，拥抱新能源和高端领域。22年用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，公司有望取得远超行业整体增速。 风险提示：宏观环境波动风险、国产替代进程不及预期、原材料价格波动等