万科10月经营数据点评：韧性更强

管理层多措并举，维持增持评级。 2023年1~10月，公司累计实现合 同销售面积2018万平方米，同比下降5.5%，合同销售金额3124亿元，同比下滑9.9%。 鉴于公司拿地更加聚焦高能级核心城市，同时深 铁董事长担任公司董事会副主席，公司未来长期发展将获深国资强有力的支持 ，因此维持增持评级 ， 维持2023/2024/2025年EPS分别为1.72/1.70/1.76元，维持目标价25.4元，对应2023年14.8 XPE。 销售逐步探底，头部房企韧性更强。 2023年10月，万科实现合同销 售面积200万平方米，同比增长0.6%；合同销售金额318亿元，同比下降0.8%；虽然由于低基数原因，销售面积单月增速从负转正，销售金额也仅下滑0.8%，但是相较10月TOP50强房企销售金额下滑扩大至28%，万科的韧性更强。 10月公司新增合肥1个项目，且无新增物流地产项目。2023年1~10月公司拿地金额和面积分别同比提升26.3%、4.3%，前10月的 土地 投资强度为26%，相较2022同期18%、以及2022全年22%提升明显。 于此同时由于公司拿地聚焦高能级城市，公司的拿地均价也从2022年同期的12176元/平米提升至14738元/平米。 年内无境外债到期，2024年将有3笔境外债到期。万科存续境外债务总共有7笔，2024年到期的有3笔，到期规模分别为6.3亿美元、14.45亿元人民币、6亿美元，优先到期的是2024年3约11日。 风险提示：管理红利体现较慢，同时原开发业务大幅放缓。