业绩低于预期，毛利率改善显著

下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑通胀压力和下游行业客户去库存的影响 ，下调2023-2025年归母净利润预测至5.52/7.66/10.53（ 前值为6.60/9.28/12.25）亿元 ，对应EPS为0.44/0.60/0.83元。考虑到公司控制器的龙头地位，维持目标价15.33元和增持评级。 业绩低于预期，毛利率改善显著。前三季度营业收入同比-2.66%，归母净利润同比-18.00%，扣非后净利润同比+2.93%，毛利率22.10%，同比+3.25pct，Q3毛利率23.15%，同比+4.7pct，环比+1.86pct，来自于新产品、优势产品份额提升以及降本增效取得成效。 行业下游去库存及需求恢复不及预期。其中家电板块同比、环比小幅下滑，高价值品类商空、智能温控等实现同比增长；工具板块控制类品类基本持平；新能源板块受家储业务下降影响同比下滑，随着前期投入逐步体现，工商业储能BMS出货实现快速增长，新能源板块环比二季度趋势向好。 未来传统主业和新能源业务有望恢复增长。伴随政策层面对经济发展及消费的支持，以及去库存逐渐见底及终端需求边际向好，智能控制器有望恢复持续增长。随着钠离子电池、储能逆变器、光储充一体机等新产品及系统解决方案逐步推向市场，未来均有望成为新能源板块高价值增长领域。 风险提示：供应链风险，汇率波动风险，宏观环境波动风险。