中联重科2023年年报预告点评：业绩符合预期，海外市场拓展顺利

投资建议：2023年国内工程机械行业持续筑底，公司业绩成长好于行业，海外市场持续发力，调整2023-25年EPS为0.40/0.59/0.72元(原0.43/0.56/0.70元)，给予公司2024年行业平均的14.27倍PE，上调目标价至8.42元，增持。 业绩符合预期。公司公告预计2023年实现年度归母净利润33.8~36.2亿元/同比+ 46.6%~ 57.0%。对应2023年Q4归母净利润5.25~7.65亿元，2022年同期为1.37亿元，同比+282.0%~456.7%。公司业绩预计高增原因主要系：1）海外业务体系持续完善，国际市场拓展成效显著；2）挖机、高机、矿机等新业务板块成长迅速，市场地位持续提升；3）智慧产业城逐步投产，生产经营及管理水平提升。 国内政策端双管齐下，建筑业新订单指标向好。2023年年底增发万亿国债项目落地，缓解地方资金压力；地产端“三大工程建设”加速布局，预计2024年工程项目将保持稳定开工。2023年12月PMI分项中，建筑业PMI显著扩张，建筑业新订单PMI达50.6%/同比+2.0pct，建筑业前瞻指标转好，看好2024年国内实现复苏。 工程机械出口增速不减，高价值品类为重要突破口。据中国海关总署数据，2023年1-10月工程机械产品出口2968.46亿元/+18.9%，国内企业加速出海。高准入门槛及高利润率的大型矿机设备、电动化设备或为下一外销增量突破口，公司作为行业龙头有望引领行业趋势。 风险提示：起重机、混凝土机械需求不及预期，海外市场拓展不及预期。 可比公司选取：公司在工程机械行业处于业内龙头企业，同时公司积极布局海外市场，2024年有望实现海外持续发力。因此选取工程机械行业龙头企业三一重工、徐工机械，工程机械零部件龙头企业恒立液压，高机龙头企业浙江鼎力作为可比公司。 PE估值：参考2024年可比公司PE均值14.27倍，公司在工程机械行业处于行业龙头低位，给予公司2024年行业平均的14.27倍PE估值，对应每股合理估值8.42元。 表1:可比公司PE估值 注2：可比公司的EPS预期均取国泰君安预测值。