光大证券一周观点及重点报告概览

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年04月29日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究 ............................................................................................................... 2 本周观点 .............................................................................................................. 2 重点报告 .............................................................................................................. 2 行业研究 ............................................................................................................... 3 本周观点 .............................................................................................................. 3 重点报告 .............................................................................................................. 4 公司研究 ............................................................................................................... 6 重点报告 .............................................................................................................. 6 重点报告摘要 ........................................................................................................ 7 总量研究 .............................................................................................................. 7 行业研究 .............................................................................................................. 8 公司研究 ............................................................................................................ 12 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周观点 总量研究 本周观点 领域 一周观点 分析师 宏观 2024年1-3月工业企业利润累计同比增长4.3%，3月当月同比下降3.5%，主要受春节后复工进展整体偏慢、部分耐用消费品降价促销等因素影响，从驱动因素看，3月工业增加值同比增速放缓，利润率当月同比转负。向前看，二季度工业企业利润当月同比有望转正：内外需仍有支撑；PPI对企业利润的拖累趋弱；去年同期基数较低，对二季度企业利润增速形成支撑。 高瑞东 策略 本周北向资金大幅净流入，4月26日单日净流入224.5亿元，创陆股通开通以来流入新高。短期维度，我国政策催化叠加美国经济数据不及预期推动外资流入A股；长期维度，美国经济放缓叠加日元持续贬值，A股当前性价比较高。历史来看，北上资金大幅流入时市场表现通常较好，本次大幅流入对市场的提振作用值得期待。结构上，建议关注北上资金对于消费、电力设备以及银行行业的影响。 张宇生 金工 主动权益型基金本周净值涨跌幅中位数为1.95%，医药、TMT主题基金领涨，周期板块明显回调。股票型ETF本周收益中位数为1.89%，资金净流入142.47亿元，中小盘、大盘、军工主题ETF资金净流入明显。主动偏股基金仓位高频估测结果显示有色金属、公用事业、家用电器行业获主动资金增配。 祁嫣然 金工 本周A股主要宽基指数全线收阳；量能指标大幅提振，主要宽基指数中，除北证50外，其它指数量能择时均发出看多信号。资金面方面，本周北向资金大幅净流入，整周净流入257.96亿元——4月26日单日净流入224.49亿元，创北向单日净流入新高。资金面、情绪面纷纷改善下，市场有望迎来持续性反弹，短期成长风格或将占优，中长线持续看好的红利主题或出现相对收益上的回撤。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，Beta因子表现良好，获取正收益2.55%；非线性市值因子和市值因子获取负收益-0.91%、-0.66%，市场体现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 祁嫣然 固收 --可转债 本周（2024年4月22日至4月26日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，涨幅均值达4.83%。分评级来看，本周中评级转债表现较好。从规模上看，小规模转债表现较好，小规模转债和中规模转债均收涨，而大规模转债收跌。估值方面，转债估值水平略有下降，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 一季度美国经济走弱，但不改软着陆判断——2024年一季度美国经济数据点评 高瑞东 宏观 美债利率已进入顶部区间——2024年4月美国流动性观察 高瑞东 策略 如何看待创历史纪录的北向资金流入？——策略周专题（2024年4月第4期） 张宇生 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 一周观点 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工 --原油 24Q1中国海油及“三桶油”下属油服公司业绩表现优异，建议关注：（1）中国石油（A+H）及其下属子公司中油工程、昆仑能源（H股）；（2）中国石化（A+H）及其下属子公司石化油服、中石化炼化工程（H股）；（3）中国海油（A+H）及其下属子公司中海油服、海油工程、海油发展。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 中国石油（A+H） 中油工程 昆仑能源（H） 中国石化（A+H） 石化油服 中石化炼化工程（H） 中国海油（A+H） 中海油服 海油工程 海油发展赵乃迪 基础化工 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料相关企业；④锂电材料相关企业；⑤光伏材料相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 赵乃迪 钢铁 流动性：4月BCI中小企业融资环境指数为44.69，环比上月-0.81%。基建和地产链条：4月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+0.33%。地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。细分品种：周内钼精矿价格创近6个月新高，高磁感取向硅钢价格较上月末上涨400元。3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见。中钢协副会长骆铁军表示重视今年粗钢产量调控政策。建议高度关注钢铁、电解铝因供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。 华菱钢铁 宝钢股份 云铝股份王招华 有色 军工新材料：碳纤维价格上涨。新能源车新材料：氧化镨钕价格重回40万元每吨以上。光伏新材料：多晶硅价格下跌。核电新材料：铀价下跌。消费电子新材料：粗铟价格上涨。其他材料：铂价格下跌。锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议关注金力永磁、北方稀土等。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业 赣锋锂业 永兴材料 西藏矿业 中矿资源 盐湖股份 金力永磁 北方稀土王招华 煤炭 （1）本周受煤企一季度业绩承压的影响，煤炭板块整体回调；（2）当前上市煤企一季报压力基本释放，港口、坑口动力煤价格仍在逐步回升，基本面边际向好，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）本周焦煤期货继续回升，建议关注平煤股份、淮北矿业；（4）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华 中煤能源 平煤股份 淮北矿业 新集能源李晓渊 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 一周观点 建筑 建材 推荐玻纤龙头企业中国巨石，单季度盈利有望迎来改善；高股息方向关注：基建公募REITs产品（多数标的隐含股息率超过5%），中国建筑（央企市值管理主题投资机会），中材国际（全球水泥全产业链龙头）；成长性方向推荐：华铁应急（看好设备经营租赁成长性），鸿路钢构（智能制造强化护城河），华新水泥（多元化布局及出海业务增长较快）。 中国建筑 中材国际 华铁应急 鸿路钢构 华新水泥孙伟风 农林牧渔 当前猪价拐点已现，上游产能持续收缩，叠加均重、冻品库存等价格压制因素逐步消化，预计5-6月猪价上涨斜率将较为可观。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。 益生股份 圣农发展李晓渊 汽车 本周车展开幕，与往年相比，本次车展正式发布的新车偏少，计划发布的新车型大多仅进行外观展示，小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，预计比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。4/26汽车以旧换新补贴落地，预计在多种补贴叠加下，24E为近三年购车综合优惠力度最大之年，看好政策/补贴驱动下24E销量总量修复前景。 比亚迪 赛力斯 拓普集团 福耀玻璃（A+H）倪昱婧 机械 人形机器人国内外案例取得新进展，市场关注度有望提升；机床设备更新需求有望释放；美国有望进入补库周期，带动工具类产品需求；工程机械行业景气度出现边际改善；叉车出口市场仍具备较大的成长空间；轨交设备行业受益于设备更新换代；24M3半导体设备进口额保持高增态势；激光辅助烧结、0BB等微创新的渗透率有望取得快速提升；低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。 黄帅斌 零售 短期内受金价高企影响，黄金首饰零售端需求偏弱，据国家统计局数据，2024年3月限额以上金银珠宝类零售额同比增长3.1%，增速较2024年1-2月环比下滑1.8个百分点。但是从长期来看，黄金仍然是配置的重要标的之一。我们从三年维度看好黄金首饰和金条的成长性。此外，我们继续看好户外用品赛道，尤其是奥特莱斯渠道中的户外用品。近期港股走势较为强劲，我们继续看好美团的长期发展空间。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥 潮宏基 菜百股份 王府井 百联股份 重庆百货 红旗连锁 拼多多 美团-W唐佳睿 纺服 上周纺服跑输沪深30