光大证券一周观点及重点报告概览

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年04月01日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究 ............................................................................................................... 2 本周观点 .............................................................................................................. 2 重点报告 .............................................................................................................. 2 行业研究 ............................................................................................................... 3 本周观点 .............................................................................................................. 3 重点报告 .............................................................................................................. 4 公司研究 ............................................................................................................... 5 重点报告 .............................................................................................................. 5 重点报告摘要 ........................................................................................................ 6 总量研究 .............................................................................................................. 6 行业研究 .............................................................................................................. 8 公司研究 ............................................................................................................ 10 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周观点 总量研究 本周观点 领域 一周观点 分析师 宏观 3月制造业PMI升至近一年新高，上行幅度超过市场预期和季节性，表现为数值的大幅上升和景气面的明显扩大：一是，产需同步回暖，生产指数和新订单指数分别上升2.4个和4个百分点；二是，国内外需求同步回暖，新出口订单指数突破近一年新高进入扩张区间；三是，不同规模企业同步回暖，大中小型企业PMI全部回升至枯荣线以上；四是，进出口指数均在时隔一年后升至扩张区间。 高瑞东 金工 ESG信息披露进程仍在加速：中国方面，整体来说，在国际和国内ESG信息披露标准逐渐明晰后，部分城市开始了推动当地上市公司披露ESG信息的进程。美国方面，SEC发布上市公司气候相关信息披露规则。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，动量因子和盈利因子表现良好，获取正收益0.71%和0.44%，市场表现为动量效应；市值因子和非线性市值因子获取负收益-0.80%、-0.88%，市场体现为小市值风格。本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益1.45%，中证800股票池中获得超额收益1.36%，全市场股票池中获得超额收益0.43%。 祁嫣然 金工 本周市场先抑后扬，主要宽基指数宽幅震荡。行业及主题表现方面，市场调整之下，高股息板块及上游资源品受到资金青睐；受小米汽车发布影响，相应产业链也有一定催化。市场情绪方面，从沪深300上涨家数占比及均线体系指标来看，近一周交易情绪有所回落。市场宽幅震荡背景下，主要宽基指数时间序列波动率、截面波动率均有提升，Alpha环境有所改善。 祁嫣然 固收 --可转债 本周（2024年3月25日至3月29日）中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，低平价券下跌较多。从评级来看，本周高评级转债表现较好。从规模上看，大规模转债相对中规模转债和小规模转债抗跌。估值方面，转债估值水平抬升，转股溢价率较上周五（3月22日）的40.74%上升了5.06个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 新质生产力：国际视角、发展方向、政策支撑——《新型生产关系与新质生产力》系列第一篇 赵格格/高瑞东 宏观 美联储放鸽后为何又加快缩表？——2024年3月美国流动性观察 高瑞东 宏观 如何看待开年企业盈利数据？——2024年1-2月工业企业盈利数据点评 高瑞东 策略 “稳”度财报季——2024年4月A股及港股月度金股组合 张宇生/刘芳 债券 景气度明显提升——2024年3月PMI数据点评及债市观点 张旭/李枢川 债券 债券托管总量环比增幅放缓，债市杠杆率环比下降——2024年2月份债券托管量数据点评 张旭 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 一周观点 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工 --原油 我们看好24年上游及油服行业景气，“三桶油”及油服有望在国企改革的背景下，进一步打造世界一流企业。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油，及“三桶油”下属的中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 中国石化 中国海油 中海油服 海油工程 海油发展 中油工程 石化油服 中石化炼化工程（H）赵乃迪 基础化工 受地缘政治溢价、宏观利率、行业政策等影响，当前上游资源品价格进一步上涨或维持在历史高位水平，相关中下游化工产品盈利能力虽然自23年下半年开始有所恢复，但相关化工产品产业链利润仍有大部分归属于上游资源品。因此，在上游资源品持续保持景气的背景下，我们建议关注上游资源储备丰富，同时产业链一体化程度高的各子行业龙头企业。 赵乃迪 煤炭 投资建议：（1）当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因，后续若铁水产量出现季节性的回升，焦煤价格下行压力将得到缓解；（2）煤价跌破770元/吨前，大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华 中煤能源 新集能源王招华 建筑 建材 四部门联合发文规划万亿级市场，低空经济持续发酵。重申此前周报《低空经济产业链升温，社融数据受春节错配扰动——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月9日-3月15日）》中的观点：规划设计领域，建议关注华设集团、深城交；复材领域，建议关注中复神鹰（碳纤维龙头）、吉林碳谷（碳纤维龙头）、中国巨石（玻纤龙头）等。玻纤企业集体提价，价格或位于底部区间。此次提价或标志着价格位于底部区间。玻纤价格反转尚需时日。建筑央企业绩表现有所分化。 华设集团 深城交 中复神鹰 吉林碳谷 中国巨石孙伟风 农林牧渔 猪价拐点已现，当前阶段板块正处于逻辑分歧严重时期。随着消费淡季以及前期疫情影响结束，预计5月以后周期反转趋势将逐步明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。板块处于仓位和估值双重低位，目前位置对应回报率非常可观。 牧原股份 温氏股份神农集团 新五丰 益生股份 圣农发展李晓渊 汽车 3/28小米汽车首款车型SU7正式上市。我们判断SU7定价与市场表现均超预期，SU7短期销量取决于产供销能力；长期销量增长来自于市场口碑转换+综合竞争力。我们预计24E SU7销量有望落在5-10万辆预测上限。投资建议角度，维持24E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、智能化/机器人主题。 理想汽车 拓普集团 福耀玻璃（A+H）倪昱婧 机械 人形机器人：节点性事件英伟达GTC大会结束，行业进入新一轮发展；通用设备：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望释放国内机床设备更新需求，推动高端数控机床国产替代；当前工程机械正处于需求底部；后续随着政策的托底效应，工程机械行业需求有望得到边际修复；半导体设备：国产头部设备厂助力零部件公司发展，看好半导体零部件国产化加速机遇。 黄帅斌 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 一周观点 零售 近期金价涨幅较为可观，黄金珠宝零售股价整体表现较为亮眼，包括老凤祥、潮宏基、菜百股份、中国黄金等。我们认为近期金价走势较好，利于凸显黄金产品的投资保值价值，从而利好其终端零售表现。我们相信2024年黄金珠宝子行业相对其他零售赛道仍将有较好的表现。同时，目前消费呈现出周期化加强的特征，假期期间消费和非假期期间的消费差距逐渐拉大，建议投资者关注清明以及五一假期期间消费情况。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥 潮宏基 菜百股份 王府井 百联股份 重庆百货 红旗连锁 拼多多 美团-W唐佳睿 纺服 上周纺服、化妆品均跑赢沪深300指数1PCT。3月越南纺织品、鞋类出口额单月同比-2%、+10%，环比均改善。lululemonFY23收入同比增19%、中国大陆同比增67%。纺织制造24年预计行业盈利能力逐步向上、期待业绩迎来修复，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。品牌服饰在需求偏平稳背景下头部品牌继续占优、竞争力持续得以强化，高股息亦为加分项，推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓，港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)，关注361度。化妆品国货继续崛起，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化。 华利集团 申洲国际 百隆东方 伟星股份 鲁泰A 海澜之家 比音勒芬 报喜鸟 安踏体育(H) 李宁(H) 特步国际(H) 珀莱雅唐佳睿 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 电新 美国大储2月装机不及预期，国内储能23年运行情况有所改善——碳中和领域动态追踪（一百零九） 买入 殷中枢/和霖/郝骞 电新 智己L6搭载清陶半固态电池，实现0到1产业化加速——动力电池新技术展望系列报告八 买入 殷中枢/陈无忌 军工 新质生产力汇集，共创低空新经济形态——低空经济专题系列报告一 增持 刘宇辰/王凯/陈无忌/汲萌 电子 化合物代工行业表现良好，存储行业持续复苏——台湾科技行业月度数据库报告第十三期（2024年2月） 买入 刘凯 电子 AI有望持续拉动存储行业，关注德明