光大证券一周观点及重点报告概览

2024年03月25日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究6 重点报告6 重点报告摘要7 总量研究7 行业研究8 公司研究13 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 至3月22日，情绪指数已升至32.1%。从细分指标拆分看，市场情绪的上行动力主要源自趋于活跃的市场成交、逐渐增强的市场动能、以及持续入场的融资资金、公募资金和北向资金。在政策引导以及分红意愿提升两个因素的驱动下，我们认为盈利稳定的前提下，分红比例居中的行业未来股息率提升可能性更大，同时结合现金占比、盈利增长可能性以及估值位置等财务 策略 指标对行业进行筛选。股息率提升可能性较高的一级行业：家用电器、公用事业、通信。股息率提升可能性较高的二级行业：厨卫电器、轨交设备Ⅱ、摩托车及其他、医药商业、动物保 张宇生 健Ⅱ。市场短线休整下，行业及热点表现分化加剧，“右侧”追高或是最差选项。从近期的波动特点 金工 看，“红利搭台，成长唱戏”行情或将延续，“轮动”仍是当前市场最强特征。中长线仍维持红利底仓建议；成长风格方面，主题轮动下建议关注TMT、医药成长投资机会。 祁嫣然 本周全市场股票池中，残差波动率因子、流动性因子、动量因子、Beta因子表现良好，分别 金工获取正收益0.22%、0.19%、0.19%、0.15%；规模因子、非线性规模因子、盈利因子表现较祁嫣然 --量化差，分别获取收益-1.70%、-0.76%、-0.29%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一 般。 我们尝试从A股量价数据、资金流向与结构、与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪，从我宏观们构建的A股市场综合指数看，市场情绪于2024年2月底触底，近1个月持续快速上行，截 高瑞东 固收 --可转债 本周（2024年3月18日至3月22日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达4.54%。分评级来看，本周低评级转债表现较好。从规模 上看，大规模券的表现弱于中规模券和小规模券。估值方面，转债估值水平略有下降，转股溢张旭价率较上周五（3月15日）的42.77%下降了2.03个百分点，转债估值仍处于历史较高的分 位值水平。 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 如何看待开年财政数据？——2024年1-2月财政数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 美联储降息窗口正徐徐打开——2024年3月FOMC会议点评 赵格格/高瑞东 宏观 保障房化解地产库存，进度几何？——《见微知著》系列第十四篇 赵格格/刘星辰/高瑞东 策略 若机构交易行为变化，市场影响几何？——资金面系列报告之一 张宇生 策略 哪些行业更具红利增长潜能？——策略周专题（2024年3月第3期） 张宇生 中庚基金 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 石油化工 --原油 全球上游资本开支有望持续回升，海上油气资本开支保持强劲增长，日费和船舶利用率提升，油服市场有望维持景气。中国海油持续提升资本开支，国内油服企业有望充分受益于母公司资本开支增长和海外市场开拓。建议关注：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、博迈科。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 中海油服海油工程海油发展中油工程石化油服博迈科 赵乃迪 伴随环保政策不断趋严，叠加下游需求持续上升，高性能有机颜料凭借技术 基础化工 壁垒优势，竞争格局有望不断优化，国内高性能有机颜料生产企业的行业地 位以及竞争能力将得以显著提升，利好行业龙头的发展。建议关注标的：七 彩化学、百合花、双乐股份。 七彩化学百合花双乐股份 赵乃迪 军工新材料：电解钴价格上涨；新能源车新材料：氧化镨钕价格近10周首次 上涨；光伏新材料：多晶硅价格下跌；消费电子新材料：粗铟价格创5年新高值。产能出清阶段股价先行，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存 有色在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需 求，建议关注金力永磁、北方稀土等；作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业藏格矿业永兴材料西藏矿业中矿资源盐湖股份金力永磁北方稀土元力股份 王招华 煤炭 （1）当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因；（2）短期煤炭供需双 弱，港口煤价跌破疆煤外运成本支撑关口（855元/吨），下一个支撑位为长协签约价格（770元/吨），煤价跌破770元/吨以前，大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3） 部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华中煤能源新集能源 王招华 农林牧渔 当前猪价拐点已现。由于23年10月开始新生仔猪出现持续下滑，以及当前 生猪出栏均重处于正常偏低状态，预计4月以后猪价将开启逐级上涨。随着生猪养殖板块核心投资逻辑从去产能加速逐步切换为猪价上涨，股价上涨斜率将大幅提升，近期板块的快速上涨验证了这一点。当前估值&仓位依然处于历史低位水平，预计未来周期将会有可观的高度和高位持续时间。 牧原股份温氏股份神农集团新五丰益生股份圣农发展 李晓渊 截至本周，新势力4Q23业绩均已公布，全新品牌/车型为新布局关键，预计 行业以价换量+板块主题性趋势延续，关注小米汽车新车发布会。整车：推荐 汽车 理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注 三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振 华、沪光股份。 理想汽车赛力斯拓普集团福耀玻璃 （A+H） 倪昱婧 人形机器人：英伟达推出人形机器人通用基础模型ProjectGR00T，特斯拉之外的人形机器人有望加速进步；通用设备：《推动大规模设备更新和消费 机械品以旧换新行动方案》有望释放国内机床更新需求，推动高端数控机床国产替代；工程机械：行业处于需求底部，宏观政策托底效应有望带动行业需求 得到边际修复；半导体设备：SEMI上修半导体设备市场指引，看好头部设备和零部件公司。 陈佳宁 据国家统计局数据，2024年1-2月社会消费品零售总额为8.13万亿元，同比增长5.5%，其中可选消费品增速表现相对平淡。从细分行业看，我们仍然最看好黄金珠宝行业，尤其是具有投资保值的素金类产品。从消费趋势看， 零售高性价比渠道表现较优，拼多多2023年业绩表现也较为亮眼。近期市场仍然最关注零售行业业绩表现，建议关注业绩超预期、估值相对较低、股息率较高的个股。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥潮宏基菜百股份王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多美团-W 唐佳睿 上周纺服、化妆品跑输沪深300指数0.5、2PCT。1~2月社零服装、化妆品 零售额同比增2%、4%。耐克FY24Q3收入持平，24年全年收入预计同比增 约1%。1~2月纺服零售平稳，预计与天气变化、冬装和春装销售节奏受影响 纺服有关。当前年报和一季报陆续披露，除收入增速外，应更关注品牌的经营质 量和效率指标。纺织制造继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股 份、鲁泰A等；品牌服饰A股推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓，港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)。化妆品国货继续 崛起，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 华利集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰A 海澜之家唐佳睿比音勒芬 报喜鸟安踏体育(H) 李宁(H)特步国际(H) 珀莱雅 食品饮料 本周糖酒会反馈结束，结合近期调研反馈，我们认为经济需求尚未完全恢复，行业供给侧和竞争格局的变化更为重要。据酒业协会数据，23年白酒产量持续下滑，但收入实现接近10%的增长，估计中小酒厂/低端酒出清带来整体结构上行。利润总额增幅放缓且近五年来首次低于收入增速，酒企费用投入进一步加大，分化式竞争更加剧烈，选股思路主要还是聚焦在具备清晰战略方向、强执行力的公司。 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒水井坊舍得酒业 珍酒李渡(H)今世缘 绝味食品安井食品立高食品伊利股份洽洽食品 叶倩瑜 重点报告 行业报告标题评级分析师 房地产1-2月重点跟踪房企销售额同比-48%，拿地销售比同比+3.7pct——重点跟踪房企月度经营情况综述（2024年2月） 增持何缅南 房地产 首批消费类REIT陆续上市，开启我国商业发展新时代——光大房地产消费类 公募REITs系列报告（2） 增持 何缅南 房地产华夏金茂商业REIT成功上市，开启金茂商业体系发展新篇章——光大房地产消费类公募REITs系列报告（1） 增持何缅南 家电 市场表现层面：3月以来(截至3月15日，下同)家电板块持续下跌。3月以 来家电板块跑输同花顺全A2.6个百分点，行业呈现结构性亮点，白电内外销延续向好趋势，经营韧性较强的低估值上市公司3月震荡回调但不改长期向 上趋势，可选类家电表现平淡。展望24年，白电龙头高股息+低估值+业绩确 定性多重共振，看好白电板块估值持续上修。 格力电器美的集团海尔智家老板电器苏泊尔小熊电器科沃斯石头科技 洪吉然 有色 人形机器人加速发展，钕铁硼、镁合金显著受益——人形机器人金属材料深 度报告 增持 王招华/戴默/方 驭涛/马俊 有色飞行汽车对金属材料的需求拉动几何？——低空经济概念股异动点评增持王招华/戴默/方 驭涛/马俊 煤炭 高分红潜力金属煤炭上市公司盘点——钢铁/有色/煤炭行业高股息系列报告之二 增持 王招华/戴默 有色 上市铜企多维度指标对比：持续推荐洛阳钼业、紫金矿业——铜行业系列报告之二 增持 王招华/方驭涛/戴默/马俊 电新 1-2月光伏和电力设备出口数据亮眼——碳中和领域动态追踪（一百零八） 买入 殷中枢/和霖/郝 骞 环保 中国核电2024年投资计划超千亿，核电行业迎来快速发展期——碳中和领域动态追踪（一百零七） 买入 殷中枢/郝骞/宋黎超 交通运输 国内航班量同比持平，国际航班量继续恢复——24年夏秋航季航班正班计划点评 增持 程新星 交通运输 单票收入同比下降，快递业务量保持高增长——快递行业2024年1-2月经营数据点评 增持 程新星 机械 工业母机：国之重器，高端装备制造的基石——工业母机系列报告（一） 买入 黄帅斌/陈佳宁 海外TMT 美光：业绩和指引超预期，持续涨价叠加AI需求，看好24年存储反弹——AI算力产业链跟踪报告（九） 买入 付天姿 海外TMT Blackwell平台实现AI性能跃升，软硬协同助力英伟达转型AI全链条平台——英伟达GTC2024大会点评 买入 付天姿/王贇 传媒 国产大模型正在超车，语料公司有望率先兑现业绩——AIGC行业跟踪报告（四十三） 买入 付天姿 传媒 订阅收入量价齐升，音乐平台商业价值待挖掘——音乐市场专题报告 买入 付天姿 传媒 梳理多家海内外巨头GDC议程，指引了哪些行业方向？——24年游戏开发者大会前瞻及游戏行业跟踪系列报告 买入 付天姿/赵越 零售 专注古法金赛道，“小而美”的黄金珠宝公司——老铺黄金招股书一览 买入 唐佳睿/田然 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 中小盘 2024年股权激励计划落地，彰显公司成长信心——西菱动力（300733.SZ）跟踪点评 增持 贺根/汲萌 电子 23年短期承压，汽车XR新业务高速成长——创维数字（000810.SZ）跟踪报告之三 买入 刘凯 电子 回购股份激励员工，国资入驻提升品牌力——江海股份（002484.SZ）跟踪报告之二 买入 刘凯 通信 发布“质量回报双提升”方案，持续推动公司成长——亿联网络（300628.SZ）跟踪报