光大证券一周观点及重点报告概览

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年03月25日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究 ............................................................................................................... 2 本周观点 .............................................................................................................. 2 重点报告 .............................................................................................................. 2 行业研究 ............................................................................................................... 3 本周观点 .............................................................................................................. 3 重点报告 .............................................................................................................. 4 公司研究 ............................................................................................................... 6 重点报告 .............................................................................................................. 6 重点报告摘要 ........................................................................................................ 7 总量研究 .............................................................................................................. 7 行业研究 .............................................................................................................. 8 公司研究 ............................................................................................................ 13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周观点 总量研究 本周观点 领域 一周观点 分析师 宏观 我们尝试从A股量价数据、资金流向与结构、与其他资产价格比三个角度衡量市场情绪，从我们构建的A股市场综合指数看，市场情绪于2024年2月底触底，近1个月持续快速上行，截至3月22日，情绪指数已升至32.1%。从细分指标拆分看，市场情绪的上行动力主要源自趋于活跃的市场成交、逐渐增强的市场动能、以及持续入场的融资资金、公募资金和北向资金。 高瑞东 策略 在政策引导以及分红意愿提升两个因素的驱动下，我们认为盈利稳定的前提下，分红比例居中的行业未来股息率提升可能性更大，同时结合现金占比、盈利增长可能性以及估值位置等财务指标对行业进行筛选。 股息率提升可能性较高的一级行业：家用电器、公用事业、通信。 股息率提升可能性较高的二级行业：厨卫电器、轨交设备II、摩托车及其他、医药商业、动物保健II。 张宇生 金工 市场短线休整下，行业及热点表现分化加剧，“右侧”追高或是最差选项。从近期的波动特点看，“红利搭台，成长唱戏”行情或将延续，“轮动”仍是当前市场最强特征。中长线仍维持红利底仓建议；成长风格方面，主题轮动下建议关注TMT、医药成长投资机会。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，残差波动率因子、流动性因子、动量因子、Beta因子表现良好，分别获取正收益0.22%、0.19%、0.19%、0.15%；规模因子、非线性规模因子、盈利因子表现较差，分别获取收益-1.70%、-0.76%、-0.29%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 祁嫣然 固收 --可转债 本周（2024年3月18日至3月22日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达4.54%。分评级来看，本周低评级转债表现较好。从规模上看，大规模券的表现弱于中规模券和小规模券。估值方面，转债估值水平略有下降，转股溢价率较上周五（3月15日）的42.77%下降了2.03个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 如何看待开年财政数据？——2024年1-2月财政数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 美联储降息窗口正徐徐打开——2024年3月FOMC会议点评 赵格格/高瑞东 宏观 保障房化解地产库存，进度几何？——《见微知著》系列第十四篇 赵格格/刘星辰/高瑞东 策略 若机构交易行为变化，市场影响几何？——资金面系列报告之一 张宇生 策略 哪些行业更具红利增长潜能？——策略周专题（2024年3月第3期） 张宇生 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 一周观点 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工 --原油 全球上游资本开支有望持续回升，海上油气资本开支保持强劲增长，日费和船舶利用率提升，油服市场有望维持景气。中国海油持续提升资本开支，国内油服企业有望充分受益于母公司资本开支增长和海外市场开拓。建议关注：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、博迈科。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 中海油服 海油工程 海油发展 中油工程 石化油服 博迈科赵乃迪 基础化工 伴随环保政策不断趋严，叠加下游需求持续上升，高性能有机颜料凭借技术壁垒优势，竞争格局有望不断优化，国内高性能有机颜料生产企业的行业地位以及竞争能力将得以显著提升，利好行业龙头的发展。建议关注标的：七彩化学、百合花、双乐股份。 七彩化学 百合花 双乐股份赵乃迪 有色 军工新材料：电解钴价格上涨；新能源车新材料：氧化镨钕价格近10周首次上涨；光伏新材料：多晶硅价格下跌；消费电子新材料：粗铟价格创5年新高值。产能出清阶段股价先行，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议关注金力永磁、北方稀土等；作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业 赣锋锂业 藏格矿业 永兴材料 西藏矿业 中矿资源 盐湖股份 金力永磁 北方稀土 元力股份王招华 煤炭 （1）当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因；（2）短期煤炭供需双弱，港口煤价跌破疆煤外运成本支撑关口（855元/吨），下一个支撑位为长协签约价格（770元/吨），煤价跌破770元/吨以前，大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华 中煤能源 新集能源王招华 农林牧渔 当前猪价拐点已现。由于23年10月开始新生仔猪出现持续下滑，以及当前生猪出栏均重处于正常偏低状态，预计4月以后猪价将开启逐级上涨。随着生猪养殖板块核心投资逻辑从去产能加速逐步切换为猪价上涨，股价上涨斜率将大幅提升，近期板块的快速上涨验证了这一点。当前估值&仓位依然处于历史低位水平，预计未来周期将会有可观的高度和高位持续时间。 牧原股份 温氏股份神农集团 新五丰 益生股份 圣农发展李晓渊 汽车 截至本周，新势力4Q23业绩均已公布，全新品牌/车型为新布局关键，预计行业以价换量+板块主题性趋势延续，关注小米汽车新车发布会。整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华、沪光股份。 理想汽车 赛力斯 拓普集团 福耀玻璃（A+H）倪昱婧 机械 人形机器人：英伟达推出人形机器人通用基础模型Project GR00T，特斯拉之外的人形机器人有望加速进步；通用设备：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望释放国内机床更新需求，推动高端数控机床国产替代；工程机械：行业处于需求底部，宏观政策托底效应有望带动行业需求得到边际修复；半导体设备：SEMI上修半导体设备市场指引，看好头部设备和零部件公司。 陈佳宁 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 一周观点 家电 市场表现层面：3月以来(截至3月15日，下同)家电板块持续下跌。3月以来家电板块跑输同花顺全A 2.6个百分点，行业呈现结构性亮点，白电内外销延续向好趋势，经营韧性较强的低估值上市公司3月震荡回调但不改长期向上趋势，可选类家电表现平淡。展望24年，白电龙头高股息+低估值+业绩确定性多重共振，看好白电板块估值持续上修。 格力电器 美的集团 海尔智家 老板电器 苏泊尔 小熊电器 科沃斯 石头科技洪吉然 零售 据国家统计局数据，2024年1-2月社会消费品零售总额为8.13万亿元，同比增长5.5%，其中可选消费品增速表现相对平淡。从细分行业看，我们仍然最看好黄金珠宝行业，尤其是具有投资保值的素金类产品。从消费趋势看，高性价比渠道表现较优，拼多多2023年业绩表现也较为亮眼。近期市场仍然最关注零售行业业绩表现，建议关注业绩超预期、估值相对较低、股息率较高的个股。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥 潮宏基 菜百股份 王府井 百联股份 重庆百货 红旗连锁 拼多多 美团-W唐佳睿 纺服 上周纺服、化妆品跑输沪深300指数0.5、2PCT。1~2月社零服装、化妆品零售额同比增2%、4%。耐克FY24Q3收入持平，24年全年收入预计同比增约1%。1~2月纺服零售平稳，预计与天气变化、冬装和春装销售节奏受影响有关。当前年报和一季报陆续披露，除收入增速外，应更关注品牌的经营质量和效率指标。纺织制造继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等；品牌服饰A股推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓，港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)。化妆品国货继续崛起，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 华利集团 申洲国际 百隆东方 伟星股份 鲁泰A 海澜之家 比音勒芬 报喜鸟 安踏体育(H) 李宁(H) 特步国际(H) 珀莱雅唐佳睿 食品饮料 本周糖酒会反馈结束，结合近期调研反馈，我们认为经济需求尚未完全恢复，行业