光大证券一周观点及重点报告概览

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年04月15日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究 ............................................................................................................... 2 本周观点 .............................................................................................................. 2 重点报告 .............................................................................................................. 2 行业研究 ............................................................................................................... 3 本周观点 .............................................................................................................. 3 重点报告 .............................................................................................................. 4 公司研究 ............................................................................................................... 6 重点报告 .............................................................................................................. 6 重点报告摘要 ........................................................................................................ 7 总量研究 .............................................................................................................. 7 行业研究 .............................................................................................................. 9 公司研究 ............................................................................................................ 13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周观点 总量研究 本周观点 领域 一周观点 分析师 宏观 3月份金融数据增长适度，避免了年初冲量导致的大幅波动，有利于平滑全年金融资源对实体经济的支持。经济结构转型或导致信贷增长的弹性有所减弱，政府债融资将继续成为主要的增长点。向前看，预计超长期特别国债以及地方专项债发行提速，将有利支撑社融存量同比增速回升。 高瑞东 策略 4月中下旬财报披露的压力确实客观存在，但活跃资本市场政策将会对此形成对冲，市场表现预计将较为平稳。综合以往的经验，以及当前市场的情况来看，业绩披露的压力的确客观存在，但是受活跃资本市场政策影响，市场在3000点附近的位置又存在着较强的支撑。因此，我们认为4月中下旬市场表现将会较为平稳，不会出现明显波动。 张宇生 金工 市场震荡调整之下，红利指数再度走高，上游资源品在细分领域上出现轮动；周内成长板块亦有阶段性上涨表现，趋势延续性欠佳。“防御”及交易性高景气的资金聚集仍然是当前市场的主特征，“快速轮动”的背后也表现出资金面以及风险偏好的相对弱势。市场风险偏好尚未有效提振、资金面表现不佳背景下，红利仍是最优选，重视周期红利尤其是上游资源品的交易、配置机会。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，动量因子、非线性规模因子、成长因子表现良好，分别获取正收益1.06%、0.21%、0.20%；Beta因子、流动性因子、残差波动率因子表现较差，分别获取收益-1.15%、-0.58%、-0.53%，市场动量效应明显。 祁嫣然 固收 --可转债 本周（2024年4月8日至4月12日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，涨幅均值为0.98%。分评级来看，本周高评级转债表现最佳，涨幅均值为0.63%，中评级转债略有上涨，低评级转债收跌。从规模上看，中规模转债的表现较好。估值方面，转债估值水平上升，转股溢价率较4月3日的42.15%上升了4.85个百分点。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 二季度我国出口将如何表现？——2024年3月进出口数据点评 赵格格/高瑞东 宏观 国内物价缘何回落？——2024年3月价格数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 美国“二次通胀”的几条线索——2024年3月美国CPI数据点评 刘星辰/高瑞东 策略 2016年与2020年美国大选如何影响市场？——2024年美国大选追踪系列之一 张宇生/刘芳 策略 4月中下旬需要担心业绩披露的压力吗？——策略周专题（2024年4月第2期） 张宇生 金工 哪些股票将迎来高股息？——预期股息率动态点评 祁嫣然 债券 PPI继续磨底——2024年3月CPI和PPI数据点评兼债市观点 张旭/李枢川 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 一周观点 行业研究 本周观点 领域 一周观点 相关上市公司 分析师 石油化工 --原油 地缘政治格局持续紧张，叠加市场对美联储降息预期的走强，当前上游资源品价格进一步上涨或维持在历史高位水平。我们看好地缘政治关系紧张局势下，大宗商品迎来新的景气周期，建议关注：中国石油、中国石化、中国海油，及“三桶油”下属的中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 中国石化 中国海油 中海油服 海油工程 海油发展 中油工程 石化油服 中石化炼化工程（H）赵乃迪 基础化工 随着国产AMOLED面板厂商良率及稼动率的显著提升，中韩两国柔性AMOLED智能手机面板出货量占比差距正在不断缩小。双层OLED及中尺寸OLED将成未来趋势，进一步提升OLED市场需求。在OLED有机材料领域我们建议关注奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空、濮阳惠成；在PSPI材料领域我们建议关注奥来德、鼎龙股份。 奥来德 万润股份 瑞联新材 莱特光电 八亿时空 濮阳惠成 鼎龙股份赵乃迪 煤炭 （1）本周在多重因素推动下，焦煤期货价格反弹明显，建议关注优质的焦煤企业平煤股份、淮北矿业；（2）伴随着期货价格上涨、市场情绪回暖、基本面边际改善，现货煤价短期有望止跌回升，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华 中煤能源 新集能源李晓渊 建筑 建材 多地上调水泥价格，需求有所提升但弱于往年，资金到位率仍有提升空间，涨价持续性仍待跟踪。中国巨石继粗纱复价后再发通知，对电子纱进行复价，电子纱复价有望得到良好执行，若需求端持续提升，则具备继续提价的空间。《基础设施和公用事业特许经营管理办法》落地，或将激发民企活力，提升投资效率，改善资产运营类企业的经营绩效。长期看有望改善央国企现金流，提升经营质量。 中国建筑 中材国际 华铁应急 鸿路钢构孙伟风 农林牧渔 当前猪价拐点已现，3月行业压栏将一定程度造成供给后置，但随着上游新生仔猪量收缩传导到商品猪，叠加旺季需求回升，预计4、5月份猪价将以低斜率震荡上行。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。 牧原股份 温氏股份神农集团 新五丰 李晓渊 电新 锂电旺季来临，当前新能源车企、锂电企业库存回归正常，如在“以旧换新”补贴政策落地后，需求能够超预期，锂电产业链价格压制有望阶段性缓解，板块将迎来反弹。新技术方面，半固态电池或引发车企“军备竞赛”、宁德天恒储能电池提升补锂剂的需求。电网作为消纳逻辑及防御策略的重要投资方向，当前时点需坚定持有。此外，火电灵活性改造、氢能也是解决消纳问题的重点方向。 殷中枢 汽车 4/12商务部联合多部委发布关于以旧换新的行动方案。随着中央补贴政策出台的临近，叠加部分地方、车企已公布的置换/以旧换新补贴，24年有望成为近年来给予汽车消费补贴力度较大的一年，看好24E以换购需求提升带动的市场需求修复前景。维持24E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、智能化/机器人主题。 理想汽车 赛力斯 拓普集团 福耀玻璃（A+H）倪昱婧 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 一周观点 机械 重点子行业观点：1）人形机器人：苹果公司拟进军机器人行业，宇立仪器拿到特斯拉供应商代码；2）通用设备：CCMT2024落幕，机床行业需求与关注度提升；全球制造业复苏有望带动刀具类产品需求提升；3）美国补库，工具类产品需求提升；4）工程机械景气度出现边际改善；5）轨交设备行业将直接受益于设备更新换代；6）半导体设备进口额高增，北方华创24Q1业绩维持高增长。 黄帅斌 零售 短期内，受益于黄金价格提升，黄金珠宝板块受关注度较高。但目前我们认为金价在短期内或有一定的超涨压力，建议投资者理性看待，建议回归公司基本面，关注黄金珠宝板块2023年年报和2024年一季报的业绩表现。由于2023年二季度基数相对较低，我们认为2024年二季度的消费同比增长情况或将环比一季度有所改善。此外，目前免税板块或有筑底迹象，长期仍有一定发展空间，短期承压不改免税渠道的长期投资价值。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥 潮宏基 菜百股份 王府井 百联股份 重庆百货 红旗连锁 拼多多 美团-W唐佳睿 纺服 上周纺服、化妆品跑赢沪深300指数2、5PCT。3月纺织品、服装出口额同比下滑20%、23%，一季度累计均增低个位数。23年年报正在披露中，纺织制造23Q4多家公司收入、毛利率等已改善，24年继续期待订单、产能利用率等好转，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。品牌服饰当前行业库存已相对健康，一季报在较高基数下预计表现平稳，A股推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注太平鸟、锦泓，港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)，关注361度。化妆品大盘需求仍偏平淡、国货继续崛起，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 华利集团 申洲国际 百隆东方 伟星股份 鲁泰A 海澜之家 比音勒芬 报喜鸟 安踏体育(H) 李宁(H) 特步国际(H) 珀莱雅唐佳睿 食品饮料 本周茅台批价波动影响板块，当前批价逐步企稳。我们认为后续无需过分担忧价格压力，短期来看公司针对稳价或有相关措施，全