季报点评：成本竞争力增强，季度业绩超预期

公司2024年一季度业绩概览

• 营业总收入：218.5亿元，同比增长9.4%
• 归母净利润：-12.36亿元，同比增长55%
• 扣非归母净利润：-10.52亿元，同比增长62.2%

主要业务板块表现

• 养猪业务：亏损9亿元。一季度销售肉猪718万头，同比增长28%。平均体重为120.2kg，销售均价为14.26元/kg。一季度综合成本降至15.2元/公斤，环比下降1元/公斤，3月单头肉猪基本实现盈亏平衡。
• 养鸡业务：微利。一季度销售肉鸡2.67亿只（鲜销13%），销售均价为13.02元/kg。完全成本12.8元/公斤，环比下降0.2元/公斤，3月降至12.6元/公斤。
• 其他业务：盈利1亿元。
• 投资业务：浮亏3亿元。
• 总部及其他费用：约1-2亿元。

成本与产能情况

• 成本竞争力增强：养猪业务成本降低，3月单头肉猪成本降至14.8元/公斤，环比下降0.8元/公斤。
• 产能储备：截至3月末，能繁母猪数量约155万头，后备母猪充足，3月PSY（每头母猪每年产仔数）提升至23左右，支撑全年3000-3300万头的销售目标。

财务状况

• 资金储备：一季度末账面货币资金58.8亿元，环比增长38%，各类可用资金约110亿元，资产负债率为63.4%，环比上升1.96个百分点。
• 债务结构：短期债务占比45%，整体债务结构较为优化，资金稳健性佳，储备充足。
• 固定资产投资：2024年计划投资20-30亿元。

业绩预测与投资建议

• 盈利预测：调整后的2024-2026年归母净利润预计分别为79.15亿元、127.35亿元、141.96亿元，同比分别增长223.9%、60.9%、11.5%。
• 估值：当前对应2024、2025年的PE分别为16.1、10.0x。
• 评级：考虑到成本优化、双主业表现亮眼以及周期景气下价格弹性的预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 重大疫病风险
• 生猪价格波动风险
• 原材料价格波动风险
• 现金流风险
• 食品安全风险

财务报表和主要财务比率

• 财务报表：具体数字未列出，但包括但不限于收入、成本、利润等项目。
• 主要财务比率：如毛利率、净利率、资产负债率等关键指标，用于评估公司的财务健康状况和盈利能力。