苏州银行2023年报暨2024年一季报点评：资产质量优异，成长性突出

投资建议：根据息差及信用风险走势，调整2024-2026年净利润增速预测为13.1%、14.3%、14.5%，对应BVPS为11.77(-0.13)、12.91(-0.37)、14.21(新增)元/股。考虑到公司成长性高和充足拨备安全边际厚，维持目标价9.21元，对应2023年0.78倍PB，维持增持评级。 业绩平稳增长，全年利润增速有望保持两位数。24Q1营收同比增长2.1%，除规模高增以量补价外，主因债市走强、其他非息收入同比增长57.1%。净息差延续收窄趋势，23Q4、24Q1环比降幅分别为6bp、7bp，资产收益率进一步走低；但24Q1负债端成本已明显改善，预计全年净息差降幅有望好于2023年。得益于前期扎实的资产质量和拨备计提，24Q1信用减值同比下降、反哺利润较快增长。 存贷款增长强上加强，紧抓区域和客群红利、提升市场份额。23A、24Q1贷款增速分别为17.1%、19.8%，其中24Q1新增贷款285亿元，同比多增105亿元。增量贷款主要投向对公，且存款派生效应显著，24Q1末存款同比增长16.4%，单季增量已接近2023全年。 资产质量保持优异水平，24Q1末不良率环比持平0.84%，关注率较年初下降4bp至0.77%。23Q4、24Q1不良生成率随行业阶段性抬升，但公司拨备计提充足、风险偏好一贯较低，整体风险较为可控。 风险提示：结构性风险暴露超出预期；存款成本改善进度慢于预期。 表1：重点银行最新盈利预测及估值水平