纺织服装与化妆品行业周报（20240426）：部分奢侈品公司发布一季报，爱马仕、Prada集团收入增长突出

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年4月28日 行业研究 部分奢侈品公司发布一季报，爱马仕、Prada集团收入增长突出 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240426） 纺织和服装 部分奢侈品公司发布一季报，爱马仕、Prada集团收入增速较快。不考虑汇率影响，爱马仕2024Q1收入同比增长17%。收入分地区来看，欧洲、亚太、美洲、其他地区24Q1收入分别同比+14.5%、+15.7%、+11.8%、+112.6%。Prada集团2024Q1收入同比增长16%。分品牌来看，Prada、Miu Miu、Church’s、其他品牌24Q1零售额分别同比+7%、+89%、+22%、+14%，Miu Miu增长亮眼。开云集团2024Q1收入同比下降11%。收入分品牌来看，Gucci、YSL、Bottega Veneta、其他品牌24Q1收入分别同比-18%、-6%、+2%、-6%。公司预计2024年整体营业利润较2023年有所下滑。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年04月22日~04月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.76%、1.99%、1.20%，纺织服装板块下跌1.22%，位列31个申万一级行业的第27位；其中纺织制造板块上涨0.16%，服装家纺板块下跌0.44%。过去一个月（2024年03月27日~04月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.89%、0.15%、1.14%，纺织服装板块下跌1.59%，位列31个申万一级行业的第20位。 化妆品板块：上周化妆品上涨4.64%、跑赢沪深300指数3.43PCT。过去一个月化妆品上涨12.20%、跑赢沪深300指数11.05PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第6位、过去一个月涨幅位列第1位。 行业新闻及重点公司动态：李宁24Q1零售流水同比增长低单位数；比音勒芬23年收入、归母净利润同比增长23%、25%，24Q1同比增长18%、20%；罗莱生活23年收入、归母净利润同比基本持平，24Q1同比-12%、-49%；锦泓集团23年收入、归母净利润同比增长17%、317%， 24Q1同比-1%、+13%；华利集团24Q1收入、归母净利润同比增长30%、63%；贝泰妮23年收入、归母净利润同比+10%、-28%，24Q1同比增27%、12%；上海家化24Q1收入、归母净利润同比-4%、+11%；水羊股份23年收入、归母净利润同比-5%、+136%，24Q1同比-1%、-23%；丸美股份23年收入、归母净利润同比增长29%、49%，24Q1同比增长39%、41%；欧莱雅集团2024Q1收入同比增长11.8%；安踏开设0碳使命店；申洲国际宣布对国内一线员工和基层干部的工资进行提薪；Lululemon和Nike均宣布裁员；小红书发布2024《中国美妆行业白皮书》。 投资建议：1）纺织服装行业：当前年报一季报披露进入尾声，从已披露情况来看，24年一季度整体表现上制造端在低基数、国外品牌去库存结束订单回暖的背景下表现相对更佳，品牌端则受制于24年初冬春交接天气扰动以及基数较高的影响，增长表现相对较弱，二季度随着基数走低、天气影响消化，以及经历过23年的去库存，当前品牌端库存和折扣情况相对好于去年，预计二季度开始零售端将稳中向好。随着二季度开始户外活动需求回升、巴黎夏季奥运会临近，我们期待运动户外类产品有相对较好的表现。A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股推荐安踏体育、李宁、特步国际，关注361度。纺织制造板块方面，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。 2）化妆品行业：当前虽然行业整体大盘需求仍偏平淡，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益、份额实现逆势提升。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡，从年报和一季报来看，已经有多家公司展现出了收入和利润双升、净利率提升的良好发展态势。我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。 风险提示：国内外宏观经济增速下、需求疲软；极端天气影响影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓——纺织服装与化妆品行业周报（20240421） 3月纺织品及服装出口走弱，增速环比转为下滑——纺织服装与化妆品行业周报（20240414） 清明假期户外活动热度较高，天猫提出服饰等行业品牌扶持新举措——纺织服装与化妆品行业周报（20240407） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 部分奢侈品公司发布一季报，爱马仕、Prada集团收入增长突出 爱马仕4月25日公布2024年第一季度业绩。不考虑汇率影响，公司2024Q1收入同比增长17%。收入分地区来看，欧洲、亚太、美洲、其他地区24Q1收入分别同比+14.5%、+15.7%、+11.8%、+112.6%。收入分部门来看，皮具和鞍具、成衣和配饰、丝绸和纺织品、香水与美妆、腕表、其他部门24Q1收入分别同比+20.3%、+15.9%、+7.9%、+4.3%、+4.3%、+24.5%。展望来看，公司表示，尽管在中期内全球经济、地缘政治和汇率变化的不确定性存在，24年收入预计仍然会实现增长。 Prada集团4月24日公布2024年第一季度业绩。不考虑汇率影响，公司2024Q1收入同比增长16%。收入分地区来看，欧洲、亚太（不包括日本）、美洲、日本、中东地区24Q1收入分别同比+18%、+16%、+5%、+46%、+15%。其中，亚太市场表现稳健，得益于疫情后的有利零售环境；日本继续保持最高增长幅度，主要系当地消费和游客的支持。收入分渠道来看，直营、批发、授权渠道24Q1收入分别同比+18%、持平、+22%。分品牌来看，Prada、Miu Miu、Church’s、其他品牌24Q1零售额分别同比+7%、+89%、+22%、+14%，Miu Miu增长亮眼。展望来看，公司表示，虽然行业正在经历新的动态变化，但公司仍有信心在2024年实现稳健、可持续和高于市场的增长。 开云集团4月23日公布2024年第一季度业绩。不考虑汇率影响，公司2024Q1收入同比下降11%。收入分渠道来看，直营渠道、批发渠道24Q1收入分别同比-11%、-7%。其中，直营收入下降主要系门店客流量减少所致。收入分品牌来看，Gucci、YSL、Bottega Veneta、其他品牌24Q1收入分别同比-18%、-6%、+2%、-6%。展望来看，公司预计，2024年整体营业利润较2023年有所下滑，特别是在24年上半年营业利润预计同比下降40~45%。 2、 行情回顾 2.1纺织服装板块 上周（2024年04月22日~04月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.76%、1.99%、1.20%，纺织服装板块下跌1.22%，位列31个申万一级行业的第27位。过去一周，31个申万一级行业中有21个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是计算机、非银金融、美容护理，涨幅分别为5.78%、5.37%、5.21%；涨幅位居后三名的分别是煤炭、石油石化、钢铁，跌幅分别为7.00%、3.57%、2.64%。 过去一个月（2024年03月27日~04月26日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.89%、0.15%、1.14%，纺织服装板块下跌1.59%，位列31个申万一级行业的第20位。过去一个月，31个申万一级行业有13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、家用电器、石油石化，涨幅分别为7.63%、6.92%、5.39%；涨幅排名后三位的行业分别是房地产、传媒、综合，跌幅分别为11.76%、9.09%、8.36%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/04/26） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/04/26） -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -8%-4%0%4%8%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/04/26） 图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/04/26） -10 -5 0 5 10 计算机非银金融美容护理电子通信☆化妆品☆医药生物食品饮料房地产传媒国防军工社会服务汽车商贸零售农林牧渔轻工制造环保电力设备交通运输基础化工机械设备综合建筑材料建筑装饰家用电器公用事业银行纺织服饰有色金属钢铁石油石化煤炭过去一周涨跌幅（%） -15 -10 -5 0 5 10 15 ☆化妆品☆有色金属家用电器石油石化交通运输钢铁基础化工银行煤炭非银金融公用事业通信汽车国防军工医药生物机械设备建筑装饰环保食品饮料农林牧渔纺织服饰美容护理社会服务电子建筑材料轻工制造电力设备商贸零售计算机综合传媒房地产过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨0.16%，服装家纺板块下跌0.44%。过去一个月纺织制造板块下跌0.03%、服装家纺板块下跌1.83%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2024/04/26） 图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2024/04/26） -2 0 2 4 深证成指沪深300上证指数纺织制造服装家纺过去一周涨跌幅（%） -4 -2 0 2 4 上证指数沪深300深证成指纺织制造服装家纺过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 个股方面，李宁、裕元集团、泰慕士、探路者、华斯股份等涨幅居前，*ST新纺、ST摩登、乔治白、天创时尚、航民股份等