纺织服装与化妆品行业周报：奢侈品集团销售额与价格双升，高端消费韧性较强

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月20日 行业研究 奢侈品集团销售额与价格双升，高端消费韧性较强 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220218） 纺织和服装 奢侈品集团销售额与价格双升：爱马仕集团2021年营收按不变汇率计同比增长42%、净利润同比增长77%，亚洲（不包含日本）营收同比增长45%、较2019年增长65%。2022年1月爱马仕全球产品的平均售价提高3.5%；开云集团2021财年收入同比增长35%、净利润同比增长70%，公司表示YSL2022年将会再一次有目标的涨价；LV将于2022年2月16日起对部分商品进行调价以适应国际商业环境变化。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年02月14日~02月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.80%、+1.78%、+1.08%，纺织服装板块上涨1.63%，位列31个申万一级行业的第17位；其中纺织制造板块上涨2.23%、服装家纺板块上涨0.84%。过去一个月（2022年01月19日~2022年02月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-2.22%、-6.47%、-3.37%，纺织服装板块下跌2.64%，位列31个申万一级行业的第18位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨12.02%，跑赢沪深300指数10.94PCT。过去一个月化妆品板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数3.25PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第11位。 行业新闻：意大利奢侈品集团OTB计划未来三年内实现中国地区门店数量翻番；2月17日国家药监局发布通告公布了50批次不符合规定化妆品名单，霸王、大宝、安热沙等众多知名品牌的相关产品在列；合成生物科技护肤品牌“溯华”已完成数千万人民币天使轮融资；一款名为“β-烟酰胺单核苷酸”的化妆品新原料于近期备案，今年以来国家药监局已先后发布了3款化妆品新原料。 投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，我们维持前期观点，预计终端零售需求大环境仍偏疲弱，但1月由于2022年春节前移的影响预计当月零售同比数据表现较好，综合1~2月来看更为客观。标的方面，我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会带来催化的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括中高端家纺龙头罗莱生活，高端运动时尚类品牌比音勒芬、报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造方面继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。另外近期风格调整，建议关注低估值高股息、现金流较为稳健的纺服标的，包括中国利郎等(详见附表）。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期关注重点仍在于需求端。行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化、行业监管趋严，认为国内品牌仍需在产品力上做出持续性的创新和突破。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 国际化妆品龙头相继发布最新财报，高端美妆表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报（20220211） 冬奥会开幕，冰雪运动产业链景气上行——纺织服装与化妆品行业周报（20220130） 12月服装化妆品零售较11月进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220121） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 奢侈品集团销售额与价格双升 爱马仕2021财年收入同比增长42%、净利润同比增长77% 据华丽志报道，爱马仕发布2021财年全年业绩报告。公司2021年营收按不变汇率计同比增长42%、较疫情前的2019年增长33%，净利润同比增长77%。分地区来看，亚洲（不包含日本）营收同比增长45%、较2019年增长65%，尤其是受到大中华区、澳大利亚和新加坡的持续推动；日本营收同比增长25%、较2019年增长20%；美国营收同比增长57%、较2019年增长24%；欧洲（不包含法国）营收同比增长37%、较2019年增长10%。分业务来看，成衣和配饰部门实现强劲增长，营收同比增长59%、较2019年增长44%；皮具和马具部门营收同比增长29%、较2019年增长23%；丝绸和纺织品部门营收同比增长49%、较2019年增长15%；香水和美容部门营收同比增长47%、较2019年增长19%。另外，2022年1月爱马仕全球产品的平均售价提高3.5%，而去年同期提价幅度为1.5%。爱马仕的提价政策与生产和劳动力成本增加相挂钩。 开云集团2021财年收入同比增长35%、净利润同比增长70% 据华丽志报道，开云集团公布了2021财年第四季度及全年的关键财务数据。公司2021财年销售额同比增长35%、较2019 年同期增长13%，净利润同比增长70%。其中，第四季度销售额同比增长32%。分品牌来看，Gucci成为主要增长动力、销售占比接近60%，2021财年销售额同比增长31%，第四季度销售额同比增长32%；YSL2021财年销售额同比增长45%，过去一年YSL精简第三方分销渠道的战略成效明显，直营门店的销售额同比增幅达到55%、较2019年同期增长35%；Bottega Veneta2021财年销售额同比增长24%。另外，公司表示YSL2022年将会再一次有目标的涨价，该品牌在2020年和2021年已进行过两次涨价。 Louis Vuitton宣布于2月16日起全球提价 据华丽志报道，Louis Vuitton官方宣布，基于公司定价策略的整体规划，品牌将于2022年2月16日起对部分商品进行调价以适应国际商业环境变化。此决定综合考虑了原材料及生产成本上涨、国际物流成本增加和通货膨胀等因素。作为世界上最大的奢侈品牌，Louis Vuitton将成为今年奢侈品行业第一批上调价格的大牌之一。此次调价是在全球范围内进行的，主要针对皮具、时尚配饰和香氛产品，以确保在成本飙升的情况下维持稳定的利润。 2、 行情回顾 2.1、 纺织服装板块 上周（2022年02月14日~02月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.80%、+1.78%、+1.08%，纺织服装板块上涨1.63%，位列31个申万一级行业的第17位。过去一周，31个申万一级行业中20个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是电力设备、有色金属、医药生物，涨幅分别为+5.53%、+5.31%、+4.85%；涨幅位居后三名的分别是非银金融、公用事业、银行，涨幅分别为-3.93%、-1.21%、-1.10%。 过去一个月（2022年01月19日~2022年02月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-2.22%、-6.47%、-3.37%，纺织服装板块下跌2.64%，位列31个申万一级行业的第18位。过去一个月，31个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是煤炭、建筑装饰、有色 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 金属，涨幅为+8.36%、+5.64%、+4.50%；涨幅排名后三位的行业分别是电子、医药生物、传媒，涨幅分别为-10.54%、-10.52%、-10.30%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/02/18） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/02/18） -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/02/18） 图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/02/18） -5 0 5 10 15 ☆化妆品☆电力设备有色金属医药生物美容护理建筑装饰基础化工食品饮料环保钢铁综合机械设备电子通信汽车国防军工煤炭纺织服饰计算机轻工制造传媒建筑材料石油石化社会服务商贸零售房地产家用电器农林牧渔交通运输银行公用事业非银金融过去一周涨跌幅（%） -20 -10 0 10 煤炭建筑装饰有色金属银行商贸零售钢铁建筑材料交通运输环保石油石化☆化妆品☆农林牧渔食品饮料社会服务综合基础化工房地产非银金融纺织服饰公用事业通信家用电器轻工制造美容护理机械设备电力设备计算机国防军工汽车传媒医药生物电子过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨2.23%、服装家纺板块上涨0.84%。过去一个月纺织制造下跌2.59%、服装家纺下跌4.08%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2022/02/18） 图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2022/02/18） 0 2 4 纺织制造深证成指沪深300服装家纺上证指数过去一周涨跌幅（%） -8 -6 -4 -2 0 上证指数纺织制造沪深300服装家纺深证成指过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 个股方面，伟星股份、金鹰股份、安正时尚、ST摩登、波司登等涨幅居前，华斯股份、泰慕士、台华新材、李宁、比音勒芬等跌幅居前。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2022/02/18) 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿元/天） 动态市盈率 总市值（亿元） 002003.SZ 伟星股份 14.90 16.77 3374.52 0.93 26 119 600232.SH 金鹰股份 6.07 16.06 3567.65 0.41 85 22 603839.SH 安正时尚 9.29 14.13 4576.78 0.83 20 37 002656.SZ ST摩登 3.87 13.16 7967.84 0.58 186 28 3998.HK 波司登 3.52 12.14 16352.06 1.11 21 312 注：波司登周收盘价、成