新能源汽车行业周报：年报季接近尾声，汽车以旧换新政策印发

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2024年04月29日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002◼联系人：潘子扬◼SAC编号：S1050122090009 投 资 要 点 年报季接近尾声，重点关注高业绩兑现度标的： 本周产业链企业密集发布年报及一季报，受制于行业竞争加剧，锂电池产业链多数企业业绩同比下行甚至部分企业亏损。展望二季度及全年，随下游需求淡旺季切换，产业链企业开工率有望逐步环比提升，带动盈利环比上行，此外，价格端来看，部分细分行业价格已企稳回升，产业链价格有望逐步上行，进而带动企业盈利环比提升。 一季度行业整体业绩表现较差，但部分核心竞争力突出的企业仍体现出极强的经营韧性，业绩如期兑现甚至超市场预期，该类企业有望持续贡献超额受益，建议重点关注宁德时代、科达利、浙江荣泰、尚太科技等。 汽车以旧换新政策印发，有望充分带动供应链弹性： 4月26日，商务部、财政部等七部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，自细则印发日至2024年12月31日，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车并购买新能源乘用车的补贴1万元，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴7000元，补贴力度超市场预期，有望充分带动新能源车产业链弹性。 行业评级及投资策略： 以旧换新政策推动需求端弹性，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值或将修复，基本面反转尚需等待产能出清。继续优选有望贡献超额收益方向，看好液冷、固态电池、电池材料α品种、华为链、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、科达利、中伟股份、尚太科技等； 2）新方向：液冷散热（飞荣达、申菱环境、英维克、强瑞技术、同星科技）、新能源车热防护（浙江荣泰）、消费电池（豪鹏科技、珠海冠宇）、华为车链（江淮汽车、北汽蓝谷、常青股份、铭科精技、天安新材）、固态电池（金龙羽、上海洗霸）、复合集流体（骄成超声、三孚新科、东威科技、道森股份、宝明科技、英联股份）、超充（信德新材、鑫宏业）、新能源船（江龙船艇）。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨0.3%、0.5%、1.7%、4.0%、1.2%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为长虹能源（14%）、科恒股份（10%）、永太科技（10%）、拓邦股份（10%）、孚能科技（9%）；本周跌幅前五为保力新(-25%)、天齐锂业(-17%)、当升科技(-13%)、容百科技(-11%)、中材科技(-9%)。 行业动态： 1）产业链价格：本周碳酸锂报价11.13万元/吨，较上周下跌0.1%，氢氧化锂报价10.04万元/吨，与上周持平；LME镍报价1.89万美元/吨，下跌1%，钴报价21.7万元/吨，下跌2.7%；正极材料方面，本周三元前驱体NCM 622/523/111分别报价7.83/7.1/6.75万元/吨，均与上周持平，磷酸铁锂/磷酸铁分别报价4.39/1.06万元/吨，与上周持平，单晶622三元正极报价13.55万元/吨，与上周持平；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价6.95万元/吨，下降2.8%，铁锂电解液/三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.88/2.38万元/吨，均与上周持平；隔膜方面，9μ湿法基膜报价0.93元/平方米，干法14μ报价0.43元/平方米，与上周持平；负极材料本周报价4万元/吨，与上周持平。2）重点行业动态：商务部、财政部等七部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》。 公司公告： 产业链企业密集发布2023年报及2024年一季报。 诚信、专业、稳健、高效 风 险 提 示 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周（2024.4.22-4.26）申万电力设备行业指数涨幅为1.04%，在全市场31个申万行业中处于第17位，跑输沪深300指数、0.16个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 年内板块有所下跌。2024年初至今，电力设备涨跌幅为-6.82%，在全市场31个申万行业中处于第18位，同期沪深300指数涨幅为4.5%，电力设备跑输沪深300指数11.3个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现均“V”字反转。截止2024年4月26日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、燃料电池指数年内分别下跌1.99%、14.75%、13.14%、14.54%、8.33%，各细分指数均跑输沪深300。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周长虹能源、科恒股份涨幅靠前，分别上涨13.7%、10.4%，本周保力新、天齐锂业跌幅靠前，分别下跌25.3%、17.4%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 整体而言，本周碳酸锂、镍、钴、六氟磷酸锂价格有所下跌，氢氧化锂、锰、正极材料、隔膜、铝塑膜、负极材料、电解液价格保持稳定。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价有所回升，其中碳酸锂报价11.13万元/吨，较上周下跌0.1%；氢氧化锂报价10.04万元/吨，价格保持稳定；LME镍报价1.89万美元/吨，较上周下跌1.0%；长江有色钴报价21.70万元/吨，较上周下降2.7%；磷酸铁锂正极和磷酸铁分别报价4.39、1.06万元/吨，报价与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.10、7.83、6.75万元/吨，报价与上周持平；单晶622三元正极报价13.55万元/吨，报价与上周持平。 2.锂电产业链价格跟踪 本周隔膜、铝塑膜价格保持稳定；负极材料报价4.00万元/吨，价格保持稳定；六氟磷酸锂报价6.95万元/吨，较上周下降2.8%；磷酸铁锂电解液、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.88、2.38万元/吨，价格与上周持平。 0 3产销数据跟踪 3.全球各主要地区新能源车产销数据跟踪 2024年1-3月中国电动车累计销量为209万辆，同比增长31.7%。根据Marklines，2024年1-3月美国新能源车销量为35万辆，同比增长6%，欧洲前3月销量为67万辆，同比增长6%，其他地区前3月销量约21万辆，同比增长29%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 2024年以来，问界销量表现抢眼，3月销量达3.2万辆，同比增速高达762%，1-3月合计销量达8.6万辆，同比增长636%。 资料来源：各公司官网，华鑫证券研究 3.国内动力电池装机量跟踪 2024年1-3月，中国动力电池累计装机量为85.2GWh，同比增长29.4%，其中磷酸铁锂、三元电池装机占比分别为54.3、30.9GWh，磷酸铁锂装机占比为63.8%，三元电池装机占比36.2%。 0 4行业动态 3.行业动态 1、4月22日，理想官宣即日起24款理想L7/L8/L9及理想MEGA将采用全新的价格体系，其中L系列降1.8万-2万元，售价30.18万元起；MEGA降3万元，售价52.98万元，已提车车主将回馈现金。 资料来源：电动汽车观察家 2、4月22日，百度Apollo发布纯视觉城市领航辅助驾驶产品ANP3 Pro，支持15-25万元价格区间的新能源车型搭载。另外，百度地图V20上线，将与特斯拉和华为开展合作。 资料来源：电动汽车观察家 3、4月22日，江淮钇为与卫蓝新能源在合肥正式签署固态电池战略合作协议，双方将合作开发4695大圆柱半固态电芯。相关车型将采用原位固态技术，电芯单体容量为34Ah，能量密度高达300Wh/kg，实现整车600km-1000km的续航水平，并计划于2025年实现批量生产。 资料来源：GGII 4、4月23日，小米创始人雷军在小米投资者大会上宣布，截止到4月20号，小米SU7锁单量已经超过7万台；目前正在全力扩充小米SU7产能；原计划标准版、Max于4月底开始交付，提前到4月18日，2024年小米SU7交付目标超过10万辆。 资料来源：电动汽车观察家 3.行业动态 5、4月23日，全新问界M5上市，共推出3款车型，售价24.98万-27.98万元，即刻下定可享价值37000元的选配权益。资料来源：电动汽车观察家 6、4月23日，美国固态电池初创公司Factorial与韩国LG化学宣布签署一份谅解备忘录，以加快固态电池材料的开发。Factorial是一家总部位于美国的电池开发公司，专注于固态电池技术的开发、商业化生产和部署。2023年12月，Factorial受到梅赛德斯-奔驰和斯特兰蒂斯投资。 资料来源：GGII 7、4月23日，孚能科技超级软包解决方案SPS（Super Pouch Solution）首个量产配套车型——吉利雷达地平线正式发布。此次吉利雷达地平线搭载孚能科技首个磷酸铁锂材料体系SPS，标志着孚能科技SPS性能和质量均通过客户全方位测试验证并获得肯定与认可，正式进入量产供应阶段。 资料来源：GGII 8、4月25日，仰望家族三车亮相，仰望U8越野玩家版售价109.8万元，U7首搭云辇-Z，配备“天神之眼”高阶智驾辅助系统。 资料来源：电动汽车观察家 3.行业动态 9、4月25日，宁德时代发布神行PLUS电池，续航里程突破1000公里，充电10分钟，续航600公里。神行PLUS电池应用自主研发的三维蜂窝状材料，提升负极能量密度、控制充放电体积膨胀；首创一体式外壳结构，大幅提升空间利用率，电池系统在CTB 3.0基础上优化，体积效率提升7%，能量密度达到205Wh/kg；支持4C倍率快充，实现充电10分钟，续航600公里，真正实现“1秒1公里”。 资料来源：GGII 10、4月26日，智己汽车宣布，截止至4月25日，智己L6预订量已突破2.1万台，新车目前已开启试驾，5月13日上市即交付。 资料来源：电动汽车观察家 11、4月26日，曼恩斯特正式发布全陶瓷全自动模头，该模头由全陶瓷材料上、下模、电动执行机构、垫片、控制系统等组成，是曼恩斯特自主研发的国内首套全陶瓷模头产品，标志着曼恩斯特在减少产品安全隐患，助力企业降本增效上又迈上了新的台阶。据了解，该模头具有全陶瓷材料、高耐磨、高硬度、耐腐蚀、变形小、抗冲击等六大优势，并具备高自动化、高智能化等优点，该模头的推出也标志着曼恩斯特开启智能制造的陶瓷化时代。 资料来源：GGII 0 5重点公司公告 4.重点公司公告 1、4月22日盘后，英维克发布2024年一季报，报告期内实现营收7.46亿元/yoy+41.36%，实现归母净利润0.62亿元/yoy+115.95%，实现扣非归母净利润0.54亿元/yoy+169.65%。 2、4月23日盘后，安培龙发布2024年一季报，报告期内实现营收1.84亿元/yoy+14.34%，实现归母净利润0.13亿元/yoy-33.45%，实现扣非归母净利润0.11亿元/yoy-37.79%。 3、4月23日盘后，信德新材发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营收9.49亿元/yoy+4.99%，实现归母净利润0.41亿元/yoy-72.28%，实现扣非归母净利润0.1亿元/yoy-92.61%；2024年一季度实现营收1.34亿元/yoy-14.73%，实现归母净利润-0.12亿元，实现扣非归母净利润-0.2亿元，同比转亏。 4、4月23日盘后，中伟股份发布2023年报，报告期内实现营收342.73亿元/yoy+12.95%，实现归母净利润19.47亿元/yoy+2