表需短期走强，玻璃震荡上行
国信期货研究/Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn分析师助理：马钰从业资格号：F03094736电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn国信期货玻璃月报表需短期走强，玻璃震荡上行2024年4月28日主要结论2024年4月玻璃走势较强，前期玻璃供需弱势，供应端维持高位的情况下，需求复苏不及预期，玻璃库存持续增加，市场预期玻璃会进入亏损去产能阶段，盘面跌破成本后伴随着原料价格下跌继续震荡回落。但在清明假期后，玻璃供应端虽然维持高位，但库存开始大幅去化，玻璃表需走强，处于成本下方的玻璃开始反弹上行。4月中旬出台房地产竣工数据如预期弱势，但低估的玻璃对利空已经有所反映，在经过几个交易日下跌后，再次震荡上行。浮法玻璃产量4月份小幅回落，浮法玻璃日产量维持在17.455万吨，回落了1300吨，玻璃产线开工条数在4月份小幅回落后企稳，从258条回落至256条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧需求回落后，玻璃产能将通过亏损压减，因此盘面前期始终被成本压制。但在需求出现回暖迹象后，盘面也会快速回升到成本上方。展望5月份，预计供应端将维持高位。4月份的玻璃期末库存从6519.2万重量箱回落至5993.2万重量箱，库存出现去化。4月份前，玻璃库存持续积累，由于玻璃供应处于高位，市场预期企业将回归亏损，盘面持续回落。但在高供应情况下，库存出现去化，表需走强，期货也就没有理由继续在成本下方，盘面震荡反弹。玻璃表需走强，带动价格回到成本之上，叠加成本抬升，玻璃价格开始持续上行。但是房地产竣工端走弱决定了玻璃的需求长期看已经出现向下的拐点，本次需求阶段性走强持续性有限，向上空间不大。玻璃作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明： 国信期货研究/Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、市场行情回顾2024年4月玻璃走势较强，前期玻璃供需弱势，供应端维持高位的情况下，需求复苏不及预期，玻璃库存持续增加，市场预期玻璃会进入亏损去产能阶段，盘面跌破成本后伴随着原料价格下跌继续震荡回落。但在清明假期后，玻璃供应端虽然维持高位，但库存开始大幅去化，玻璃表需走强，处于成本下方的玻璃开始反弹上行。4月中旬出台房地产竣工数据如预期弱势，但低估的玻璃对利空已经有所反映，在经过几个交易日下跌后，再次震荡上行。图：玻璃期货指数日K线数据来源：文华财经国信期货现货价格相对弱势，沙河地区现货价格从4月初1456元/吨反弹到最高1512元/吨后，又震荡回落至1460元/吨，整体走势弱于期货。期货价格相对强势，收盘价从1447涨至1541，最高基差从100左右收敛至基本平水。图：玻璃现货价格（单位：元/吨）图：玻璃主力合约基差数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 国信期货研究/Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金二、供需分析(一)供应1、玻璃利润图：不同燃料玻璃利润（单位：元/吨）数据来源：Mysteel国信期货4月份不同燃料的浮法玻璃生产利润小幅回落，主要是由于浮法玻璃现货价格回落。其中以天然气为燃料的浮法玻璃生产利润最低，跌至103元/吨。玻璃生产利润虽出现回落，但并未如预期回到成本下方，企业生产仍有利润，因此浮法玻璃的产量也维持在高位。图：浮法玻璃日产量（单位：吨）图：玻璃产线开工条数（单位：条）数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货浮法玻璃产量4月份小幅回落，浮法玻璃日产量维持在17.455万吨，回落了1300吨，玻璃产线开工条数在4月份小幅回落后企稳，从258条回落至256条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧需求 国信期货研究/Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金回落后，玻璃产能将通过亏损压减，因此盘面前期始终被成本压制。但在需求出现回暖迹象后，盘面也会快速回升到成本上方。2、开工率和产能利用率4月份玻璃开工率从85.01%回落到84.21%，产能利用率从86.42%回落到85.78%，整体小幅回落。图：玻璃产能利用率（单位：百分比）图：玻璃开工率（单位：百分比）数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货展望5月份，玻璃需求旺季到来，需求环比有走强预期的情况下，预计供应端将维持高位。(二)库存4月份的玻璃期末库存从6519.2万重量箱回落至5993.2万重量箱，库存出现去化。4月份前，玻璃库存持续积累，由于玻璃供应处于高位，市场预期企业将回归亏损，盘面持续回落。但在高供应情况下，库存出现去化，表需走强，期货也就没有理由继续在成本下方，盘面震荡反弹。图：玻璃期末库存（单位：万吨） 国信期货研究/Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：Mysteel国信期货4月份玻璃库存的去化除了表需走强的原因外，也是因为玻璃在跌破成本后出现了一定的投机需求。(三)需求2024年3月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为-20.7%，房地产月度竣工面积4863.99万平方米，月度同比回落22.1%。发地产竣工面积出现大幅走弱，由于房地产开工端从2021年就开始走弱，随后在保交楼刺激下走强，因此本次房地产竣工端再次走弱将持续较长时间。图：房屋竣工面积累计同比图：房屋竣工面积月度（万平方米）数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货玻璃表需走强，带动价格回到成本之上，叠加成本抬升，玻璃价格开始持续上行。但是房地产竣工端走弱决定了玻璃的需求长期看已经出现向下的拐点，本次需求阶段性走强持续性有限，向上空间不大。三、总结2024年4月玻璃走势较强，前期玻璃供需弱势，供应端维持高位的情况下，需求复苏不及预期，玻璃库存持续增加，市场预期玻璃会进入亏损去产能阶段，盘面跌破成本后伴随着原料价格下跌继续震荡回落。但在清明假期后，玻璃供应端虽然维持高位，但库存开始大幅去化，玻璃表需走强，处于成本下方的玻璃开始反弹上行。4月中旬出台房地产竣工数据如预期弱势，但低估的玻璃对利空已经有所反映，在经过几个交易日下跌后，再次震荡上行。浮法玻璃产量4月份小幅回落，浮法玻璃日产量维持在17.455万吨，回落了1300吨，玻璃产线开工条数在4月份小幅回落后企稳，从258条回落至256条。玻璃当前产量已经到达绝对高位，市场担忧需求回落后，玻璃产能将通过亏损压减，因此盘面前期始终被成本压制。但在需求出现回暖迹象后，盘面也会快速回升到成本上方。展望5月份，预计供应端将维持高位。4月份的玻璃期末库存从6519.2万重量箱回落至5993.2万重量箱，库存出现去化。4月份前，玻璃库存持续积累，由于玻璃供应处于高位，市场预期企业将回归亏损，盘面持续回落。但在高供应情况下，库存出现去化，表需走强，期货也就没有理由继续在成本下方，盘面震荡反弹。 国信期货研究/Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金玻璃表需走强，带动价格回到成本之上，叠加成本抬升，玻璃价格开始持续上行。但是房地产竣工端走弱决定了玻璃的需求长期看已经出现向下的拐点，本次需求阶段性走强持续性有限，向上空间不大。 国信期货研究/Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
