本报告对一家公司的2023年年报及2024年一季报进行了分析。2023年全年实现营收1.44亿元，同比下降48.96%，实现归母净利润0.19亿元，同比下降80.58%。2024Q1实现营收0.60亿元，同比增长72.33%，归母净利润0.11亿元，同比下降11.06%。主要原因是电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响，同时国内市场部分产品价格竞争日益激烈，以及销售的产品结构发生变化所导致。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.51%/17.94%/21.43%/-14.90%，同比分别0.48/6.96/11.86/-14.73个pct，持续保持研发高投入。未来电信类市场随着去库存尾声，公司10G EML有望逐步起量，将带来公司营收利润逐季恢复增长。数据中心市场随着AI智算中心带来的海量网络连接需求，公司继续开拓高速率光芯片市场，有望迎来营收利润快速增长期。
投资建议：公司是国内稀缺的激光器芯片领军企业，中长期来看，随着AI数据中心对高速网络连接的需求，公司高速光芯片等产品有望带来新的增量空间。此外，公司发布2024年度“提质增效重回报”行动方案，有望进一步提升公司治理水平。我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.06亿元/1.54亿元/2.03亿元，对应EPS分别为1.24元/1.80元/2.37元，维持“买入”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期；研发或新产品进展不达预期；市场竞争格局恶化。
图表1：盈利预测（百万元，以2024年4月26日收盘价计算）
