FSD拐点已至 Robotai落地交流会

在假期对于整个智能车有两个重要的事件催化。那一个就是特斯拉 musk 这边是宣布在 8 月8 号会推出它的 robot taxi。这款车的话也是之前市场上比较关注的一款小车。这次也是给出了非 常明确的一个时间点，就是在 8 月 8 号会推出来它的这款 to b 的 robo taxi。发言人 100：52第二就是在 3 月 26 号，也就是在假期之前，特斯拉是开始 向它北美的所有的用户，预估大概是 在 250 万左右。提供了为期大概一个月的一个免费的 FSD 的体验。在一个月之后的话，如果说 需要继续购买的话，也可以进行购买。现在 FSD 的一个价格是买断是 1.5 万美金，那么每个月 包月如果是租金的话，是在 199 美金。那么在 3 月 26 号到现在，在假期特斯拉也是公布了它 FSD 的一个行驶的里程数，可以很明显的看到，开始呈现了一个向上的一个拐点，斜率开始有一 个明显的提升。那么到 4 月 6 号的已经 FSD 的里程数已经达到了 11 英里。之前特斯拉在去年 的季报，每个季度的季报会公布 FSD 的一个里程数。我们也是根据它 SSD 里程数可以算出来一 个 SSD1 个使用率，那么看到去年 Q1 的话，使用率只有 3%，那么到年底的话，已经达到了 17%。发言人 102：08那这次的话特斯拉又是公布了在试用给全部车主试用 FSD，大概 也就是十天左右的一个时间。那 么看到你行驶的一个里程数又开始呈现了一个明显的拐点，我们觉得这件事情值还是非常值得大 家重视的。所以这次其实在假期特斯拉这边的两个重点的事件，其实核心就是两个关键词。一个 就是对于特斯拉这边的一个新车型。第二就是智能化。我们觉得对于新车型这块，因为特斯拉在 节前也是公布了 Q 一的一个销量，交付量和产量。那么从交付量上来讲，是只有 38 万台，下滑 了 10%。发言人 102：56所以其实今年对特斯拉来说的话，之前市场的一预估功能是没有，除 了 cyber ack 是没有新车 型的。整体的一个销量同比在 Q 一有下滑，那全年的一个预期也是一个微增。所以这块对于 T 链来讲，也是有一个 EPS 端的一个斜率放缓的一个压制。那么我们认为这次 rob taxi 的一个给 出明确时间表的话，其实还是会对于整体产业链，包括说 T 今年的一个量钢指引，会有一个小的 上修。除此之外的话，市场也非常关注后续的一个新车型。那么对于 25 年及之后特加迪产业链 的一个量的话，也会有更乐观的一个预期。发言人 103：43第二个就是 FSD，FSD 的这次公一个是给所有的用户有一个 免费的体验，一个就是公布了它的 形式与陈述，有近进一步的有一个向上的拐点。我们认为这次 FFT 的 V12 也是相较于之前的 V11，是由之前的 BED 加上 firma 到了这个端到端。而且之前其实一直是用这个贝塔版，这次 来看的话，其实它的 V12.3 的用户是没有 在采用贝塔版的那我们认为也意味着 FFC 已经开始逐 步进入到了一个商业化的一个阶段了。我们对于整个车价来讲的话，可以看到在全球范围内，其 实已经开始到了一个明显的成长期的导入期到成长期的这样的一个拐点了。对于国内来看的话，其实今年也是成稍微快速上升的一年。所以智能化这个板块的话，我们觉得在当前时点上是建议 大家可以做重点的关注的。所以刚刚其实是把对于成长性上来讲，一个是 T 的新车形式化，一个 就是智能化，这两个赛道的一个积极变化跟大家做了一个汇报。发言人 105：00 我再简单说一下对于汽车和零部件的一个周期性的贝塔的规划。一个第一个就是以旧换新这个政 策在 3 月 13 号，就是这个行动方案的已经出台了，但是具体的政策还没有出台，所以这个以旧换新的政策的催化预期，我们认为近期也有希望去做一个落地。那第二，就是现在也是到了一季 报的一个窗口期，那对于整个汽车和零部件，其实一季报的一个预期，我们还是相对比较乐观的。第三个，就是北京的车展在 4 月 25 号会，开展，那么在这前后有陆续有非常多的新车型会上市，所以新车的一个驱动也会带来供给端的这样的一个巨变。所以对于汽车和零部件来讲的话，整个 贝塔层面上现在明显也是一个向上的趋势。发言人 105：54从零部件来讲的话，其实今年整体走的是比整车要弱的，主要还是之 前市场上对于包括像 P 的小 年，还有像智驾这边没有明确进展，这些因素是相关的那我们认为这次特斯拉的两个积极变化，一个新车型，一个智能化，那么就把之前市场上对于零部件板块成长性今年偏弱的两个担忧是打 消了，所以我们建议当前时点上是可以做积极的配置。对于投资建议上来看的话，首先在特斯拉 产业链，特斯拉产业链这边，随着 rob taxi 的一个具体的时间的落地，以及后续明后年的一个 成长属性落确定性的逐步增强，我们建议关注特斯拉产业链，重点标的就是拓普集团和新城股份。第二，建议大家关注智能驾驶的板块。智能驾驶板块国外的像 FSD 这边的一个明显的催化，再 加上国内的一个进展也是非常顺利的那我们看好的是伯特利、德赛西威和金维和润 。除此之外，在整个零部件这边，也建议大家关注华为和小米产业链，汽车这边就主要是以上的一个观点，下 面我们就把时间交给其他几位首席来跟大家做一个汇报。首先我们有请建新首席邓总来跟大家做 汇报，有请。 发言人 207：25好的，谢谢崔老师。各位投资者大家早上好，我是明星电影店的邓永康。这里我就简要汇报三点，第一点就是简要的讲一下，对于 rob taxi. 发言人 107：38的更多定制内容添加微信 START20160903。 发言人 207：42的理解我觉得可能就是两个方面的影响。第一个方面就是会加速电动 化的这个趋势，由于电动化 确实经过时间比较长行了，大东西把这个点都看明白了。那去看看全球整个电动化的渗透率大概 在 16%左右，我们预计今年可能会继续往上走肯定是 20%以上。国内，肯定是超过 40%了，估 计美国，差不多多，可能也会在百分之三四十，然后欧洲可能也会在40 左右，全球看了大概可 能 30%以上的渗透率，回到了这个过程中。在这个过程中，除了乘用车之外，我们觉得在其他 领域的应用也会就会场景会丰富起来，robo tex 又是非常重要的一个方向。发言人 208：32另外一个我觉得就是计价值带来的算法的一些优化，还有包括这种海 量的数据，它其实一个方面 也会促进计价的发展。另外一方面就是因为特斯拉的这个支架和它的机器人，其实是在算法这个 地方是有一部分的相通之处，我觉得未来可能会进一步的促进人形机器人的一些进展。因为我们 看到人形机器人的进展，是稍微慢了一点。但是硬件方面，就是确定性的东西会比较多，软件尤 其是大模型部分，可能跟硬件之间协调其实还是需要一点时间，这是啊对于整体的一个看法，我 觉得对于这两两方面都会有一个加速。 发言人 209：16第二点就是给大家汇报一下我们对于锂电整个板块的一些观点和看法，因为锂电确实调整的时间 也比较长。里边的调整里边，其实包含了两个点的因素。一个点的因素其实是在供给这一刻，另 外一 个点的因素，其实是在需求端。需求端更多体验的其实是大家对于出海的一些关心。发言人 209：41首先看一下供给端，供给端这一刻就是锂电池这个环节，就只是说电 池这个环节其实是不存在特 别多的过剩。因为作为行业的龙头，您的时代其实在扩产这个问题上，其实是非常谨慎的。到现 在它大概也就只有 600G 瓦时左右的产能。而且锂电大部分的环节，就是这种成本梯度和技术梯 度拉的比较开，头部企业跟后面的企业这个领先优势其实是拉的是非常大的。所以基本上头部企 业它的盈利能力是非常可观的，后面的企业它一定能力会偏弱。导致你后边企业其实扩出来产能 其实也是属于无效产能。对电视环节是比较清晰的。那么电视以外的环节，就是包括我们的正负 极、隔膜、电解液、铜箔等等，这个环节确实存在一定程度的供大于求，那么好处其实跟电视也 有点类似，就是这种各个环节的这种马太效应也是比较明显的那从供给侧来看，我们觉得，就是 今年其实有一些环节，已经在陆陆续续出现的过程比如铜箔，虽然它受这个复合波的影响，但铜箔在过去四个季度里面，全行业整体应该是亏钱的，大部分企业都是亏钱的，只有保险公司可能 还是在盈利的状态。发言人 211：03然后再比如说像什么就是六股电解这个环节，作为龙头的天赐，其实 三月份，已经有一份产量，就是在暂时的关停。后面其实也看到其他的一些企业，也在这个关系要肃清，还包括复习。看起 来就是说他的东西比较多，实际上很多这个产业基本上都是在盈亏平衡点，甚至是处于亏钱的状 态，以至于在前一段时间，附近的一些企业还出现了涨价，涨完价之后也只是不亏，只说是前面 比较，处于亏损比较严重的状态。所以整体上来看，就是供给侧这一端，现在已经在陆续出新的 这个过程中。而且因为需求在增长，其实供需它是一个动态平衡的过程。所以我们觉得供给这一端其实影响不是特别大。 发言人 211：55需求这一端，其实大家主要是看在出海，而看出海这一部分，大家会 把美国作为重中之重。虽然 就是从美国的角度上来说，它在全球电动车的占比是不大的，但是因为它对于行业的影响是稍微 大一些，这主要是跟美国的埃尔法案是有很大关系的。阿尔法，是要求在一定的本土化率。那比 如说要想拿到美国的补贴，那么从 2023 年开始，就是有 50%以上的电池部件和材料，它必须是 在北美制造或者组装的，才能拿到相应补贴。那么从出海的一个结构上来看，就是中国的产能出 海是去欧洲速度会更快的，在 2526 年的时候，地盘就产能陆续出来，那美国这边其实受到一些 影响和障碍。那目前看下来，有没有采用技术授权这种方式去做的，也有采用的就是直接去建厂 这种方式做的。感觉下来，就是每种方式的可行性程度，还都比较高。那比如说直接去建厂的像 国轩高科，他其实已经拿到了两个州政府的这种补贴。发言人 213：04技术授权里面，大家主要看的是宁德时代，一个是跟福特的合作，另 外一个是跟通用的合作。之 前福特的合作，看起来有一段时间是暂停，但从企业层面反馈，是一直在往前推进的。然后在三 月底的时候，您这也公告了，跟这个通用的一些合作，我们觉得这个其实是可以取得突破的那这 个供给侧和需求侧两端的这个长期问题，其实都已经反映在股价里面了。当前，只要有边际的因 素的变化，其实，就是板块是比较容易涨的。所以我们看到前期，比如说像天赐的这个产能停产，还包括像 3 月 4 月的这个排行数据上升，其实都带动了一波里边的行情，这是第二点关于板块的 一些观点和看法。第三点就是主要推荐的标的，我们觉得近期建议大家重点关注的标的，其实就 四个。发言人 214：03一个就是您的时代，我们觉得是人是值得是我们去关注的。其实宁德 时代给到投资者的指引，在 过去几个季度是没有特别大的变化的。但是我们投资者自己的对于他的预期，其实变化是比较大。一路最低的时候，对于今年的这个盈利侧，已经降到了 250 亿左右，我们整体看下来，今年大 概可能做到 500 亿，应该是没有太大问题的，公司在技术成本和产品各方面的领先优势，其实 是非常清楚的。那如果大家需要去关注一下就可以看看了，就是二季度它的盈利能力。发言人 214：38因为二季度电池价格已经其实往下走了，往下走了以后，如果它依然 能保持稳定的盈利能力，我 觉得其实是不需要过多担心的。那么以今年的业绩看，我觉得宁德时代大概这一波可以上到 1.2 万亿到 1.3 万亿左右，可以到这个区间范围之内。当然一个是比较清楚的那这第二个就是建议大 家重点关注一下后来愈能，这也是近期我们重点推荐的标的，那确实走的也比较强。那么裕能我 觉得还是可以按照成长股的逻辑去给它定价做估值的。发言人 215：12从它今年的这个初步情况看啊，我们觉得大概 70 万吨应该是啊 差不多的那核心就是看它的这个 吨进率。目前来说，吨进率其实是处于偏低的一个状态的。那么随着比如说需求往上走，我们觉 得吨进率也是会往上走的。那即使是按 2500 或者是按 3000这个水