2024Q1传媒行业基金持仓分析：配置比例回升，影视、出版配置金额提升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●传媒互联网行业 2024年4月28日 传媒 配置比例回升，影视、出版配置金额提升 ——2024Q1传媒行业基金持仓分析 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：截至2024年4月25日，公募基金2024Q1报告已基本披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 ⚫ 行业配 置比例低位徘徊 ：2024Q1传媒 行业 在公 募 基金 重仓 占比 的 比重是1.02%，相比于23Q4有小幅上升，仍处于历史低位。 ⚫ 传媒基金持仓集中度略有提升：2024Q1基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为77.29%，和上个季度相比略有下降。从基金重仓持有数量来看，2024Q1重仓持股基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、三七互娱（002555.SZ）。 ⚫ 重仓基金增减持情况：重仓持有市值增幅最大的前五名分别为：光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、分众传媒（002027.SZ）；重仓持有市值减少最多的前五名分别为：三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、紫天科技（300280.SZ）、完美世界（002624.SZ）、盛天网络（300494.SZ）。 ⚫ 子版块配置偏好：2024Q1基金对传媒行业各子板块的配置偏好分化：减仓标的集中在广告营销、游戏板块，加仓标的以出版、影视板块为主：出版板块占比上升4.46pct，重仓持股市值环比上升161.62%。影视板块占比上升10.57pct，重仓持股市值环比上升136.81%。 ⚫ 投资建议：游戏行业：随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，我们认为目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。2024Q1新游上线数量同比略微增长，后续Q2及暑期档包括腾讯《DNF手游》、网易《燕云十六声》《永劫无间手游》等多款重磅新游已陆续开启测试/定档，或推动行业整体增长加速。后续建议重点关注两个方向：1）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳（300002.SZ）；2）研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。影视院线行业：从2024目前的电影大盘表现来看，我们认为2024年电影行业复苏发展趋势不变，电影大盘仍有持续恢复和增长的空间，建议关注：1）储备充足，优质内容待映的光线传媒（300251.SZ）、博纳影业（001330.SZ）；2）受益于需求回暖的院线龙头万达电影（002739.SZ）；3）业务覆盖电影制作发行播映全产业链同时受益于进口片供给修复的中国电影（600977.SH）；4）在线票务服务受益于市场复苏，影片出品、宣发能力突出的猫眼娱乐（1896.HK）等。 ⚫ 风险提示：市场竞争的风险，政策监管的风险，用户流失的风险，技术发展不及预期的风险，AI应用落地不及预期的风险，内容审查的风险等。 [Table_IndustryName] 传媒互联网行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：（010）8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 研究助理 祁天睿 ：（010）8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河传媒互联网】行业点评报告_2023Q4基金持仓分析_配置比重下降，个股偏好持续分化 【银河传媒互联网】行业点评报告_2023Q3基金持仓分析_传媒配置水平低位徘徊，个股配置偏好分化 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 目 录 一、行业配置比例低拉回升 ........................................................................................................................................................ 3 （一）行业配置比例继续处于历史较低水平 .............................................................................................................................. 3 （二）基金持仓传媒行业集中度小幅上升 .................................................................................................................................. 5 （三）影视、出版板块重仓金额大幅上升 .................................................................................................................................. 6 二、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 8 三、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 8 附录： ............................................................................................................................................................................................ 9 （一）2024Q1和2023Q4基金重仓各行业市值对比 .................................................................................................................. 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 一、行业配置比例低拉回升 （一）行业配置比例继续处于历史较低水平 2024Q1传媒行业在公募基金重仓占比的比重是0.95%，自2013Q1以来基金持仓传媒占比全市场重仓比重的均值为3.3%，中位数为2.9%，当前仍然显著低于历史均值水平。基金重仓传媒行业比重2015Q1至2017Q3期间一直处于下滑状态，此后保持低位徘徊；2019Q2 持仓比重触底反弹，此后连续三个季度保持上升趋势。随着政策面的边际改善以及5G商用进程的加快，公募对传媒行业的投资情绪逐步回升，2020Q1持仓回暖明显。随着外部环境政策监管趋严，此后传媒行业基金重仓比例整体呈下跌趋势。2021Q3传媒基金仓位触底，2021Q4出现小幅度反弹，由于疫情反复及宏观环境影响，自2022年开始基金重仓传媒占比连续走低，22年Q3达到历史最低值。随着防疫政策放宽，22Q4起传媒持仓开始逐步回暖，另一方面，AIGC等新兴产业正蓬勃发展，多数行业内的公司都在积极布局中，差异化发展势头迅猛，随着技术进步及产业链的逐渐成熟，预计将助力传媒行降本增效，扩大市场空间。23Q2达到阶段性高点后，持仓比例整体有一定的回调，呈现小幅下降的态势。 图1：传媒行业2013Q1-2024Q1基金重仓传媒比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截至2024Q1，传媒行业的基金重仓超配比例仍处于-0.9%的低位。传媒行业自2013年开启过一段爆发增长期，传媒基金超配呈现波动大幅上升的形势，在2015Q1也曾达到过5.3%的超配比例。自2020年Q1开始一直呈现下滑的态势，2020年度下滑幅度最大，从Q1季度的小高峰2.4%急转直下，至2020年底已由正转负为-0.3%，自此之后公募基金负超配情形持续，始终未得到逆转。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 图2：传媒行业2013Q1-2024Q1基金重仓超配比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024Q1基金A股传媒行业重仓总市值为258.67亿元，较上一季度环比上升10.02%，持股总市值在31个SW一级行业中排名第20，与2023Q4的排名保持一致。 图3：2024Q1市场全行业基金持股总市值情况（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 （二）基金持仓传媒行业集中度小幅上升 2024Q1基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为77.29%，较上个季度环比上升1.86%。从2013Q1开始基金持仓传媒行业集中度的均值为78.9%，中位数为81.3%，当前的持仓集中度处于中等水平。 图4：传媒行业2013Q1-2024Q1传媒重仓股持仓集中度 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024Q1传媒行业前十大重仓股为：分众传媒（002027.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）。其中，分众传媒延续了上一季度持股总市值第一的排名。 从基金重仓持有数量来看，2024Q1重仓基金数排名前五的标的分别为分众传媒（002027.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、三七互娱（002555.SZ）。重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：万达电影（002739.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、巨人网络（002558.SZ）。