宇通客车季报点评
主要亮点：
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营收与净利润增长：
- 2024年第一季度，宇通客车实现收入66.16亿元，同比增长85.0%，归母净利润6.57亿元，同比增长445.1%，超出市场预期。
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行业与公司销量表现：
- 行业方面，2024年第一季度客车总销量20537辆，同比增长71.0%，其中出口11869辆，同比增长58.4%。
- 宇通客车销量7731辆，同比增长74.2%，其中中大客车销量6967辆，同比增长101.2%。
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出口业务贡献：
- 出口车型拉动单车收入提升至85.6万元，相比去年增长5.0万元，环比增长6.6万元，单辆车净利润8.5万元，同比增长5.8万元，环比增长1.0万元，市场表现超预期。
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盈利能力提升：
- 单车盈利能力的提升主要得益于出口车型的高盈利和销量结构优化。
- 相比2023年第四季度，盈利环比回升，主要原因是2023年第四季度存在大额减值损失的影响。
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现金流与分红：
- 2024年第一季度经营性现金流净额33.1亿元，环比增长37.7亿元，现金流健康，支持公司保持高分红政策。
预测与评级：
- 盈利预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为329.9亿、379.7亿、435.6亿元，归母净利润分别为28.2亿、35.4亿、40.3亿元。
- 估值与评级：给予公司2024年24倍市盈率，目标价30.52元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 国内客车需求：国内客车市场需求可能低于预期。
- 海外订单需求：海外市场的订单需求可能未达预期。
关键数据概览：
- 收入与利润：2024年第一季度收入与利润显著增长，其中出口业务贡献突出。
- 销量与市场份额：中大客车销量大幅增长，市场份额持续提升。
- 盈利能力：出口车型的高盈利推动整体盈利能力增强。
- 现金流与分红：现金流良好，支撑高分红策略。
- 财务预测：未来三年收入与利润持续增长，估值合理。
结论：
宇通客车凭借其在全球客车领域的领先地位、强大的出口业务、持续提升的盈利能力以及健康的现金流，展现出稳健的成长性和投资潜力。未来，随着国内外市场的持续开拓，预计公司业绩将继续稳步增长。
