公司2023年度业绩亮点及未来展望
收入端亮点：
- 发行板块：实现收入20.53亿元，同比增长111.75%，受益于电影市场的复苏以及进口片审核政策的放松。全年共发行570部影片，合计票房414亿元，占全国票房的83%。其中，进口影片96部，累计票房54亿元，占全国进口片大盘的69%。
- 创作板块：收入10.31亿元，同比增长152.59%，出品并上映37部影片，累计票房269亿元，占国产片总票房的58%。重点影片包括《流浪地球2》（票房40亿元）、《志愿军：雄兵出击》等。
- 放映板块：收入11.68亿元，同比增长78.91%，旗下控参股银幕市占率为28%，拥有127家运营控股影院和957块银幕。
- 科技板块：收入8.22亿元，同比增长16.42%，截至年底国内已有157个CINITY影厅开业，待开业影厅6个，海外已有8个CINITY影厅开业。
- 服务板块：收入2.02亿元，同比增长36.71%。
利润端表现：
- 归母净利润2.63亿元，同比增长222.36%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长129.11%。
- 面对行业和客户经济状况的变化，计提信用减值损失+资产减值损失共计3.33亿元。若剔除此影响，归母净利润可达5.96亿元，较2022年增长613.85%。
- 毛利率提升至24.5%，同比增长6.6个百分点，主要得益于发行和放映板块的毛利率显著修复，分别为34%和15%，分别同比增长5.8和37.8个百分点。
未来发展重点：
- 市场恢复持续：预计2024年电影市场将持续复苏，公司作为国内全产业链龙头，重点关注发行板块的进口片复苏趋势和创作板块的战略地位提升，通过主投主控模式积极发展主流商业片和类型片。
- 新项目启动：公司已推出“中影青年电影人计划”，首期投资于青年创作者，并筛选立项15部青年电影作品，其中7个已进入摄制阶段。同时，与中青旅合作，在北京市怀柔区筹建“中国科幻电影乐园”，以进一步挖掘IP价值。
- 投资建议：基于公司业绩和未来影片排期，预计2024~2026年的归母净利润分别为6.7、7.73、8.53亿元。当前股价对应的PE分别为34、29、26倍。考虑到进口发行业务的确定性和内容、科技板块的积极变化，给予2024年40倍PE估值，目标市值268亿元，对应目标价14.4元，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 宏观经济持续承压风险；
- 产品上线不及预期风险；
- 票房表现不及预期风险。
