2024Q1业绩承压，“AI First”战略强化产品竞争力

2024年04月27日 核心观点： 分析师 李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001 业 绩 承 压，费 用 管 控 严 格 。公 司 发 布2024年一季 度 报 告 ， 报 告 期 内 实 现 营业 收 入10.35亿 元 ， 同 比减 少14.66%； 归 母 净 利 润亏 损4.89亿 元 ，亏 损 扩大18.64%； 扣 非 归 母 净 利 润亏 损5.1亿 元 ，亏 损 扩 大19.65%，业 绩 承 压 ； 毛 利率 为58.18%，较 去 年 同 期 减 少3.93个 百 分 点；销 售 费 用 为6.36亿 元，同 比 减少4.84%，管 理 费 用 为0.9亿 元，同 比 减 少2.74%，研 发 费 用 为5.32亿 元，同比 减 少8.17%。 费 用 率 方 面 ， 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别为61.48%/8.74%/51.373%， 均 较 去 年 同 期 有 所 减 少 。 “AIFirst”战 略 得 到 强 化 ， 产 品 竞 争 力 不 断 提 升。报 告 期 内 ， 公 司 发 布安全GPT3.0升 级 版 本、自 研AI算 力 平 台、安 全 建 设 新 范 式2.0、EDS存 储 全 新版 本 与 容 器 引 擎SKE。这 些 产 品 的 发 布，体 现 了 深 信 服 在AI和 云 化 赋 能 创 新方 面 的 加 码 投 入 ， 旨 在 通 过 技 术 升 级 和 新 产 品 推 出 ， 为 用 户 提 供 更 简 单 、 更安 全 的 数 字 化 解 决 方 案。安 全GPT3.0升 级 版 本 在 对 抗 定 向 钓 鱼 攻 击 检 出 率 上取 得 了 显 著 提 升，达 到 了91.4%，远 超 传 统 方 案。这 一 成 果 不 仅 展 示 了 深 信 服在AI技 术 应 用 上 的 进 步，也 为 用 户 提 供 了 更 加 高 效 和 安 全 的 网 络 环 境。此 外，公 司还 首 发 了 自 研AI算 力 平 台，这 标 志 着 公 司 在 自 主 研 发 能 力 上 的 进 一 步 加强，有 助 于 推 动 公 司 在AI领 域 的 技 术 创 新 和 应 用 拓 展。同 时，安 全 建 设 新 范式2.0的 推 出 ， 以 及EDS存 储 全 新 版 本 与 容 器 引 擎SKE的 发 布 ， 都 是 围 绕 提升 用 户 体 验 和 满 足 市 场 需 求 进 行 的 产 品 更 新 和 优 化 。 这 些 产 品 的 发 布 对 深 信服 而 言 ， 不 仅 是 其“AIFirst”战 略 实 施 的 具 体 体 现 ， 也 有 助 于 公 司 在 激 烈 的市 场 竞 争 中 保 持 领 先 地 位，同 时 也 为 用 户 带 来 了 更 加 丰 富 和 先 进 的 产 品 选 择，推 动 了 整 个 行 业 的 技 术 进 步 和 发 展 。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：我 们 预 计，公 司2024-2026年营 业 收 入 为81.84/90.83/103.62亿 元，公 司2024-2026年EPS为0.58/0.75/1.02元 ， 对 应 市 盈 率 分 别为95.11X/73.69X/53.91X,公 司 作 为网 安 与 云 计 算龙 头公 司， 随 着下 游 景 气 度 回暖 ， 业 绩 增 速 逐 步 恢 复,给 予“谨 慎推 荐”评 级 。 风 险 提 示 ：下 游企 业 端景 气 度 不 及 预 期 的 风 险;市 场 空 间 受 限 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士，10年 证 券 分 析 从 业 经 验，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师，国 内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 李 璐 昕计 算 机/科 创 板 团 队 研 究 员 悉 尼 大 学 硕 士 ，2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机/科 创 板 投 资 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn