钢铁行业周报：钢材持续去库，复产步履偏缓

行业研究行业定期报告证券研究报告··钢铁2024年04月27日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（4.22-4.26）钢材持续去库，复产步履偏缓投资要点：投资策略：本周钢铁延续缓慢复产态势，高炉开工率周环比提升0.87个百分点，电炉开工率周环比下降0.65个百分点，铁水产量周环比提升2.5万吨，同比仍然偏低；本周五大品种成材产量周环比保持缓慢上升，钢材消费见顶后如期维持在相对高位；钢材库存进一步下降，本周五大品种库存周环下降4.62%，同比持平；分品种来看，长材供需双弱，库存继续下降，板材供需双旺，保持高库存。在政策支持下钢材消费仍有预期，市场信心回升后，节前有一定备库需求，叠加库存在连续下降后库存压力已大幅缓解，后续有望维持较温和的复产节奏，黑色系正反馈缓慢发生作用。国内方面，财政部将根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行工作，政策加快推动重点领域重点项目建设；城市更新行动稳步推进，地下管网更新改造继续开展；汽车、家电等耐用消费品以旧换新正在加快落地实施。国际方面，美国一季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%。美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%。美国3月通胀数据超预期，且一季度经济增长显著放缓，引发“滞涨”担忧，首次降息面临不确定性。整体来看，当前钢铁供需关系正在持续改善，旺季钢材消费仍维持高位。随着利好政策持续释放，下游项目开工加速推进，消费预期继续稳固。钢材厂库库存目前已明显低于同期水平，钢厂库存压力得到大幅缓解，叠加供需关系逐步改善的现实，钢厂生产积极性有所回升，预计复产态势仍将维持，但原料成本快速回升挤压钢厂利润，一定程度拖慢复产节奏。产业链：1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计863.98万吨，环比上周增长3.52万吨；消费量合计957.88万吨，环比上周减少1.72万吨；库存合计1940.14万吨，环比上周减少93.90万。2.上游原料：（1）澳巴铁矿石发运量周环比回升，巴西发运增量较显著，国内铁矿石到港量保持高位，港口铁矿石库存仍在积累。（2）双焦价格继续回暖，焦炭第三轮提涨落地；炼焦煤库存回升，焦炭库存保持低位，市场情绪回暖，原料价格震荡偏强。3.生产冶炼：（1）本周，全国主要钢企高炉开工率为79.73%，环比上周增长0.87pct；样本钢厂电炉开工率为58.97%，环比上周减少0.65pct。本周全国主要钢企日均铁水产量228.72万吨，周环比提升2.5万吨。（2）4月中旬，重点统计钢企粗钢日产211.88万吨，环比增长0.33%，同比下降7.47%；生铁日产189.59万吨，环比下降0.55%，同比下降6.18；钢材日产204.89万吨，环比增长3.72%，同比下降6.85%。4.下游需求：（1）财政部：将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作，将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。（2）商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。（3）住建部等六部门发布关于全面开展绿色建材下乡活动的通知。建议关注：普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现2.38%-3.65%-8.84%相对表现(pct)1.3-3.72.3资料来源：同花顺iFinD、华福证券研究所团队成员分析师：王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人：胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保庆（S0210522090001）相关报告《钢铁行业周报（4.15-4.19）库存压力大幅缓解，消费从高位缓慢回落》2024-4-20《钢铁行业周报（4.8-4.12）供需关系持续改善，蓄势回升动能增强》2024-4-13《钢铁行业周报（4.1-4.5）需求有望持续复苏，警惕复产回暖过快》2024-4-6《钢铁行业周报（3.25-3.29）去库信号进一步明确，供需再平衡迎来重要窗口期》2024-3-30《钢铁行业周报（3.18-3.22）库存拐点显现，下游需求加快恢复》2024-3-23《钢铁行业周报（3.11-3.15）需求不及预期黑色系负反馈，钢材库存启动去化将近》2024-3-16《钢铁行业周报（3.4-3.8）政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程》2024-3-9《钢铁行业周报（2.26-3.1）需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏》2024-3-2《钢铁行业周报（2.19-2.23）低温天气抑制消费，政策暖风频吹支撑钢价》2024-2-24《钢铁行业周报（2.5-2.16）金融数据超预期，经济继续平稳运行，关注两会释放利好的预期》2024-2-17《钢铁行业周报（1.29-2.2）经济运行平稳市场预期改善，淡季供需双弱库存支撑钢价》2024-2-3《钢铁行业周报（1.22-1.26）政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》2024-1-27《钢铁行业周报（1.15-1.19）淡季供需走弱冬储不及预期，经济运行回升向好保持信心》2024-1-20《钢铁行业周报（1.8-1.12）黑色系价格承压回落，基本面稳固盈利出现改善》2024-1-13《钢铁行业周报（1.2-1.5）供需季节性减弱延续，2024年钢需韧性增强》2024-1-6华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|钢铁正文目录1投资策略........................................................................................................................42一周回顾........................................................................................................................52.1行业表现.....................................................................................................................52.2行业估值.....................................................................................................................52.3个股涨跌.....................................................................................................................63重大事件........................................................................................................................73.1宏观动态.....................................................................................................................73.2行业动态.....................................................................................................................84原辅材料......................................................................................................................104.1双焦...........................................................................................................................114.2铁矿石.......................................................................................................................115钢铁冶炼......................................................................................................................135.1生铁粗钢开工...........................................................................................................135.2五大品种供需...........................................................................................................135.3价格和利润...............................................................................................................156风险提示......................................................................................................................16图表目录图表1：钢铁行业表现...................................................................................................5图表2：钢铁子行业及相关行业表现..........................................................................5图表3：钢铁行业PE（TTM）居中游.......................................................................6图表4：钢铁行业PB（LF）处于低水平...................................................................6图表5：本周涨幅前十...................................................................................................6图表6：本周跌幅前十...........................................................