2016年第四季度策略报告：四季度市场先扬后抑，震荡下行概率大

敬请阅读本报告正文后各项声明证券分析师：闵立政证书编号：S1160516020001联系人：张加代电话：021-36537949相关研究：《2016年第三季度策略报告：延续抵抗式下跌走势，缓慢构筑市场中期底部》20160704《2016年第二季度策略报告：震荡筑底，继续防御》20160404《2016年第一季度策略报告：调整基调下把握主题性机会》201601042016年第四季度策略报告（2016-10-10）四季度市场先扬后抑，震荡下行概率大【策略观点】1、长期看经济仍处于L型缓慢下行的过程中，盈利和估值都受到经济影响，市场处于长期熊市格局的概率较大。目前市场总体估值水平也仍然偏高。管理层继续对市场保持严格监管。在这种格局下，资金和估值都难以根本性改观。目前市场只有阶段性行情的空间，催生大级别牛市行情的可能性很小。2、中期看经济方面，房地产继续火热，加上财政和PPP模式发力，以及汽车消费旺盛，经济保持稳定，并有回暖迹象。受益于前期房地产市场的火热和PPP投资，预计四季度国内经济应仍将保持稳定。3、不过，国庆长假期间国内20个城市出台限购、限贷、打击炒作等调控措施。由于房地产是前期经济稳定增长的中流砥柱。房地产限购后，销售、投资、新开工率可能下滑，市场增长动力不足，将加大经济下行压力，四季度后期经济有再度回落的可能。4、美国11月8日大选日，将产生新一届领导人。德、法明年将进入大选年。英国脱欧17年起正式启动。在移民危机和民族主义升温的背景下，外围政局不确定性明显加大，也将影响经济复苏的进程。内需有忧，外需不足，四季度末期之后经济不确定性增大。5、中期看资金方面，10月份大股东解禁额度为年内最低，资金面略偏好转。不过，11、12月份的解禁额度是年内解禁额最高的两个月，场内资金压力逐步加大。6、美联储12月份加息概率上升至65%，可能再度引发资金外流。增量资金方面，9月底MSCI新指数设立，深港通四季度将开通，11、12月份市场有望迎来增量资金。但这些长期资金的投资方向应以低估值品种为主，目前A股整体估值偏高，这些资金大幅入场的可能性偏小。7、经济角度看，四季度总体趋稳，但四季度后期不确定性和下行压力加大。资金面上，10月份市场资金面有偏好因素，但11、12月份起不确定因素增加。综合来看，预计四季度市场走势是先扬后抑，初期震荡向上，中后期震荡下行为主。【配置建议】1、行业配置上建议关注三大板块：（1）银行；（2）汽车；（3）零售。2、主题配置上建议关注两大题材：（1）PPP模式；（2）国企改革。【风险提示】1、外围市场波动和风险偏好回落风险。2、经济增速回落以及债务危机风险。证券研究报告策略研究A股策略季报A股策略季报 A股策略季报敬请阅读本报告正文后各项声明1正文目录一、2016年三季度市场回顾..................................................................................................................................31.1三季度行情回顾.......................................................................................................................................31.1.1指数表现.......................................................................................................................................31.1.2板块表现.......................................................................................................................................41.2三季度市场资金情况...............................................................................................................................61.2.1产业资金.......................................................................................................................................61.2.2杠杆资金.......................................................................................................................................71.2.3海外资金.......................................................................................................................................81.2.4机构投资者资金...........................................................................................................................81.2.5个人投资者资金...........................................................................................................................91.3三季度市场估值情况...............................................................................................................................91.4三季度主要事件回顾.............................................................................................................................10二、2016年四季度市场展望................................................................................................................................112.1宏观经济展望.........................................................................................................................................112.2政策事件展望.........................................................................................................................................122.4业绩增长预测.........................................................................................................................................142.4市场资金面预测.....................................................................................................................................15三、四季度市场策略与配置建议.........................................................................................................................163.1市场策略.................................................................................................................................................163.2配置建议.................................................................................................................................................173.2.1三季度重点推荐关注板块市场表现........................................................................................173.2.2四季度重点推荐关注板块........................................................................................................18四、风险提示.........................................................................................................................................................19 A股策略季报敬请阅读本报告正文后各项声明2图表目录图表1：第三季度各市场指数涨跌幅（%）......................................................................................................3图表2：2016年三季度行业板块涨幅（%）排名前20....................................................................................4图表3：2016年三季度行业板块跌幅（%）排名前20....................................................................................4图表4：2016年第三季度概念板块涨幅排名前20..........................................................................................5图表5：2016年第三季度概念板块跌幅排名前20...........................................................