2023年年报点评：产量下滑拖累业绩，后续产能增长潜力充足

公司业绩与分析要点

2023年度业绩概览

• 总营收：22.54亿元，同比增长19.92%
• 归母净利润：1.48亿元，同比减少59.41%
• 扣非归母净利润：1.40亿元，同比减少60.98%
• 第四季度表现：营收7.50亿元，同比增长13.64%；归母净利润0.14亿元，同比减少90.27%

主要影响因素

• 白银产量下滑：铅、锌、银产量分别下滑7.97%、8.54%、28.53%，主要因个别矿山采矿段金属品位下降及主力矿山选矿技术改造导致选矿量大幅下降。
• 成本上升与费用调整：单位成本上升，期间费用率整体下降至14.4%，同比减少2.44个百分点。

资源与产能展望

• 白银资源与产能：公司合计控制近万吨白银资源，通过现有资源的勘探与开发，产能增长潜力充足。
• 新项目进展：东晟矿业、银都矿业、金山矿业、金都矿业、东晟矿业、德运矿业均拥有一定规模的白银资源，其中东晟矿业已获采矿项目同意书，银都矿业已完成资源储量评审备案，金山矿业技改计划预计2024年Q3完成，德运矿业已获90万吨/年的采矿许可证。
• 新增长点：通过收购鸿林矿业旗下的菜园子铜金矿，公司新增年产金约1吨、铜约1716吨的能力，为业绩增长开辟新路径。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.08亿、6.15亿、9.63亿，对应PE分别为23、15、10倍。
• 评级：鉴于公司收购金矿带来的业绩增长潜力及白银产能的增长潜力，上调业绩预测，维持“推荐”评级。
• 风险提示：金属价格波动风险及项目开发进度不确定性。