原油沥青季度报告

原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）EIA周报：美国至3月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加316.5万桶至4.48亿桶，增幅0.71%。EIA汽油库存增幅录得2024年1月19日当周以来最大，结束此前连续7周的下降趋势。3月22日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。当周美国除却战略储备的商业原油进口670.2万桶/日，较前一周增加42.4万桶/日。美国原油出口减少70.0万桶/日至418.1万桶/日。库存累库主要是净进口量增加导致 重点数据 （2）根据OPEC3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 （3）欧佩克+代表们3月初表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7% PART 01报告摘要 从月初的OPEC+自愿延迟减产到二季度消息发布，供应端利好油价，月中三大月报公布，OPEC坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”，三大月报利好油价突破前期震荡盘整的区间，外盘布伦特原油2406突破86.5美金的压力区间，内盘SC原油在月度尺度上走强。后续还需跟踪4月0PEC+产量以及出口情况，俄罗斯是否能够真实做到减产行为，若俄罗斯减产不及预期，对于价格层面的利多还将回吐。短期震荡走势，中期还是偏多看待 主要观点 谨慎偏多 交易策略 宏观：美国3月会议维持利率，经济数据表现强劲 •美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，高于预期51.7和前值52.2•美国2023年第四季度实际GDP年化季率终值升3.4%，预期升3.2%；消费者支出年化季率终值3.3%，预期升3.0%。•美国3月密歇根大学消费者信心指数终值79.4，预期76.5，初值76.5，2月终值76.9。•3月美国FOMC会议，美联储维持联邦基金利率的目标区间在5.25%至5.5%不变，美联储会议的表态偏鸽，但是对通胀继续下行、经济软着陆有信心。•欧洲的制造业PMI初值，仍然偏弱，叠加瑞士央行降息，欧洲那侧的需求还是以偏弱状态做定性。 PART 03数据分析 供给：OPEC月报提高经济预测，俄罗斯下令确保二季度减产计划 •OPEC 3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。 •欧佩克将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。 •3月25日，俄罗斯政府下令企业在二季度减少原油产量，确保6月底前达到900万桶/日的生产目标，完成0PEC+减产承诺。后续需注意4月开始减产计划执行，无论是伊拉克还是俄罗斯后续的产量还将是市场交易的核心 EIA原油库存反弹，主要是净进口量增加导致 PART 03数据分析 •美国至3月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加316.5万桶至4.48亿桶，增幅0.71%。EIA汽油库存增幅录得2024年1月19日当周以来最大，结束此前连续7周的下降趋势。 •战略石油储备（SPR）库存增加74.4万桶至3.631亿桶，增幅0.21%。美国至3月22日当周EIA战略石油储备库存为2023年4月28日当周以来最高。 •炼厂开工率增加0.9%至88.7%，炼厂投料增加了14.7万桶/日 •3月22日当周美国原油产量维持在1310.0万桶/日不变。当周美国除却战略储备的商业原油进口670.2万桶/日，较前一周增加42.4万桶/日。美国原油出口减少70.0万桶/日至418.1万桶/日。库存累库主要是净进口量增加导致 PART 04后市研判 从月初的OPEC+自愿延迟减产到二季度消息发布，供应端利好油价，月中三大月报公布，OPEC坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”，三大月报利好油价突破前期震荡盘整的区间，外盘布伦特原油2406突破86.5美金的压力区间，内盘SC原油在月度尺度上走强。后续还需跟踪4月0PEC+产量以及出口情况，俄罗斯是否能够真实做到减产行为，若俄罗斯减产不及预期，对于价格层面的利多还将回吐。短期震荡走势，中期偏多看待 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 （1）截止2024年3月28日，国内沥青均价为3692元/吨，环比上周价格上调1元/吨。（2）本周(20240321-0327)，国内沥青81家企业产能利用率为30.2%，环比下降2.5个百分点。（3）本周(20240320-0326)，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共42.3万吨，环比增加2.3%。（4）截止2024年3月28日，国内54家沥青样本厂库库存共计110.5万吨，较周-(3月25日)下跌2.6%。（5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。（6）截止2024年3月28日，国内沥青104家社会库库存共计272.9万吨，较周一(3月25日)增加0.5%。（7）本周(20240320-0326)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1048.7元/吨，环比减少26.8元/吨。 重点数据 4月沥青计划产量有所增加。需求端，临近清明假期，部分地区雨水天气较多，对于实际刚需有一定的阻碍。国际原油高位震荡，炼厂加工成本有所支撑，整体供应难有较大增量，需求端虽然北方地区有所回暖，但是降雨仍有影响，预计短期沥青区间震荡为主 主要观点 观望。 交易策略 近期提货量有所上升，成本端支撑沥青下方空间 截止2024年3月28日，国内沥青均价为3692元/吨，环比上周价格上调1元/吨。 周内来看，7个区域，2个地区上涨，1个地区下跌，4个区域持稳。北方天气尚可以及气温回升带动市场刚需小幅回暖，月底部分到期合同执行出货，市场依旧多为低价资源成交；南方部分地区个别炼厂执行批量优惠政策，下游终端需求稍有改善，但区内多阴雨天气因素影响，部分资源仍以流入社会库为主；整体来看，需求疲软仍是限制市场价格上行主要因素，整体沥青现货价格维持震荡偏稳运行为主。 沥青产量同比持平，利润持续处于低位 PART 03数据分析 本周（20240320-0326），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1048.7元/吨，环比减少26.8元/吨。周内沥青及柴油价格小幅走跌，但原料价格上涨，利润亏损加剧。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况） 截至本周（20240321-0327），中国沥青炼厂产能利用率为30.2%，环比下降2.5%，沥青周产量为51.8万吨，环比下降7.4%。主要是齐鲁石化、山东汇丰、宁波科元以及江苏新海均转产沥青，损失产能共计490万吨/年，加之个别主营炼厂小幅降产，带动整体产能利用率下降。 主营炼厂4月排产总量超预期，可能构成供应压力 2024年4月国内沥青计划排产表 根据隆众对96家企业跟踪，2024年4月份国内沥青总计划排产量为241.4万吨，环比增12.6万吨，增幅5.5%，同比实际产量下降34.9万吨，降幅12.6% 2024年1-4月沥青排产总量环比排产总量来看，同比减少53.8万吨，降幅6%。 综合来看，进入二季度随气温回升，业者等待下游需求回归，4月份沥青排产稳步增加，预示整体市场交投氛围仍将向好，但基于当前需求疲弱、库存消耗缓慢压力渐增的情况来看，4月份沥青排产的增加，在一定程度上将引起部分业者对于后市的担忧，抑制价格的上涨，加之当前原油价格基本处于中高位震荡，炼厂利润空间收窄成本端对于炼厂利润的影响，从而是否影响未来排产的兑现。 3月沥青出货量环比有所上升，但基建终端相对往年较弱 PART 03数据分析 今年1-2月份，沥青混凝土摊铺机销量同比下降29%，压路机销量同比下降24%；地方政府债券发行额专项债券1月份发行568亿元，在近5年属于历史最低值 本周（20240320-0326），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共42.3万吨，环比增加2.3%。分地区来看，华南及山东出货量增加居多，华南主要是区内主营炼厂船运优惠持续，周内发船以及铁运较多，带动出货量增加；山东主要是部分炼厂月底合同临期，业者执行提货，出货量有所增加下周，国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：43万吨附近，下周来看，部分地区炼厂月底合同执行，主营批量优惠政策，将带动出货有所增加。 社库库存持续累库 PART 03数据分析 截止2024年3月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计113.5万吨，较上周四（3月21日）下跌1.8%。其中华北地区去库明显，分析原因，部分炼厂月底合同执行出货，业者集中提货，带动厂库库存有所去库。 截止2024年3月25日，国内沥青104家社会库库存共计271.5万吨，较上周四（3月21日）增加1.1%。尤其华东地区累库明显。分析原因一方面，部分贸易商存在移库行为；另一方面，受三峡检修，上游船舶，仅单边过闸等待时间时间较长，影响资源流通，社会库出库有限，出现小幅累库。 未来3周，供应将呈上升趋势，周均供应量为58.0万吨，环比本周增加1.3万吨，主要未来山东胜星及宁波科元短期暂无复产沥青计划。需求方面，随着国内气温升高，下游需求自南向北将逐渐提升，预计供需差呈先降后增趋势运行。 PART 04后市研判 4月沥青计划产量有所增加。需求端，临近清明假期，部分地区雨水天气较多，对于实际刚需有一定的阻碍。国际原油高位震荡，炼厂加工成本有所支撑，整体供应难有较大增量，需求端虽然北方地区有所回暖，但是降雨仍有影响，预计短期沥青区间震荡为主 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。