原油沥青周度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）8月全球制造业PMI回落0.2至49.5，已连续2个月低于荣枯线。发达经济体中，美欧较为低迷：美国Markit制造业PMI从7月的49.6大幅回落至47.9，ISM制造业PMI小幅反弹至47.2，但幅度不及预期，绝对水平仍偏弱。 重点数据 （2）OPEC月报将2024年需求预期下调至203万桶/日，比上个月继续下调8万桶/日；同时将2025年需求预期下调至178万桶/日，比上个月继续下调4万桶/日，这是OPEC连续第二个月下调原油需求增长预期。尽管OPEC在月报中提到全球需求增长旺盛，OPEC如果不增产将导致约300万桶/日的供应缺口，但是这与起前一周推迟增产时间的行为相背，OPEC+八个成员国9月5日举行了一次虚拟会议，已同意将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月，从12月开始逐步取消 （3）美国至09月06日当周EIA除却战略储备的商业原油库存商业原油库存累库83万桶，库欣库存去化170万桶，绝对水平降至季节性低点。 PART 01报告摘要 本周最新的EIA报告商业库存累库、下游转弱，但是前期对于需求见顶转弱已有所计价。上周在宏观避险情绪上升，沙特下调官方售价，原油持续弱势，尽管有欧佩克+减产协议延长两个月，但并不能有效的提振市场信心，只是减轻了油市过剩的压力，需求季节性下滑不可逆。本周0PEC和EIA最新月报中，将今明两年全球石油需求增速预期进行了不同程度的下调，一定程度加重了原油市场悲观氛围。飓风弗朗辛导致美湾地区出现供应趋紧风险，暂时掩盖需求弱势的利空，连续两日超跌反弹，一旦飓风影响结束，原油将回归基本面偏弱的驱动 主要观点 交易策略 观望 宏观：8月全球制造业PMI进一步回落，衰退风险升温 •8月全球制造业PMI回落0.2至49.5，已连续2个月低于荣枯线。发达经济体中，美欧较为低迷：美国Markit制造业PMI从7月的49.6大幅回落至47.9，ISM制造业PMI小幅反弹至47.2，但幅度不及预期，绝对水平仍偏弱。 •美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。 •OPEC月报将2024年需求增速预期下调至203万桶/日，比上个月继续下调8万桶/日；同时将2025年需求增速预期下调至178万桶/日，比上个月继续下调4万桶/日，这是OPEC连续第二个月下调原油需求增长预期。尽管OPEC在月报中提到全球需求增长旺盛，OPEC如果不增产将导致约300万桶/日的供应缺口，但是这与起前一周推迟增产时间的行为相背，OPEC+八个成员国9月5日举行了一次虚拟会议，已同意将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月，从12月开始逐步取消 •OPEC月报：二手资料显示，2024年8月其原油日产量平均为2659万桶，较7月减少19.7万桶，主要受利比亚产量下降的影响。利比亚8月原油产量减少21.9万桶/日，至95.6万桶/日。沙特8月原油产量减少2.5万桶/日，至898.3万桶/日。伊拉克8月原油产量减少5万桶/日，至422.8万桶/日。 •EIA月报同时将2024年和2025年需求增长预期各下调10万桶/日至100/150万桶/日，进一步加剧了市场对原油需求不足的担忧。 商业原油累库，炼厂开工率环比下降 •EIA报告：美国至09月06日当周EIA除却战略储备的商业原油库存累库83万桶，库欣库存去化170万桶，绝对水平降至季节性低点。 •09月06日当周美国国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变。炼厂开工率下降0.5%，投料下降14.1万桶/日，随着9月开始美国炼厂集中检修，炼油需求将阶段性下降。 •美国至9月6日当周EIA取暖油库存-69.5万桶，前值93.9万桶。精炼油库存230.8万桶，预期31.3万桶，前值-37.1万桶。随着驾驶季结束，汽油表需进一步走弱。 PART 03数据分析 国内原油进口量同比下降 •截止9月06日，山东地炼炼厂开工率52.18%，开工率小幅反弹•中国8月原油进口4910.3万吨，同比下降7%，7月为4233.7万吨，同比降幅扩大。中国1-8月原油进口为36691.4万吨，同比减少3.1%。•中国8月成品油进口为446.8万吨，7月为324.7万吨。中国1-8月成品油进口为3250.6万吨，同比增加6.2%。 持仓：布伦特原油净多持仓处于低位PART 03数据分析 •从6月初的低点开始，ICE投机净多头迅速反弹，与原油价格反弹趋势较为一致。截至7月2日当周，洲际交易所布伦特原油期货管理基金净多头头寸迅速反弹至195811份。持仓数据显示投机资金成为推涨油价的重要因素。7月初原油净多头连续四周迅速下降，8月份布伦特原油管理基金净多头小幅反弹之后再度下跌，截止9月3日当周，布伦特原油期货管理基金净多头头寸减少38427份，为41645份 PART 04后市研判 本周最新的EIA报告商业库存累库、下游转弱，但是前期对于需求见顶转弱已有所计价。上周在宏观避险情绪上升，沙特下调官方售价，原油持续弱势，尽管有欧佩克+减产协议延长两个月，但并不能有效的提振市场信心，只是减轻了油市过剩的压力，需求季节性下滑不可逆。本周0PEC和EIA最新月报中，将今明两年全球石油需求增速预期进行了不同程度的下调，一定程度加重了原油市场悲观氛围。飓风弗朗辛导致美湾地区出现供应趋紧风险，暂时掩盖需求弱势的利空，连续两日超跌反弹，一旦飓风影响结束，原油将回归基本面偏弱的驱动 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 1.本周（20240905-0911），中国沥青炼厂产能利用率为24.3%，环比下降1.2%，沥青周产量为42.5万吨，环比下降4.5%。虽然华东地区个别主营炼厂稳定生产，但东明石化间歇转产渣油，加之山东地区个别主力炼厂以及江苏新海停产沥青，损失产能共计720万吨/年，整体产能利用率有所下降。2.本周（20240904-0910），国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.2万吨，环比减少3.6%。3.本周（20240904-0910），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-362.8元/吨，环比增加242.7元/吨。 重点数据 原油价格持续偏弱走势，炼厂成本端修复，沥青供应局面向好的方面发展，但下游终端需求始终不温不火，市场低价成交氛围一般。从供应端来看，下周随着齐鲁石化、东明石化稳定生产，加之江苏新海也有复产预期，预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.7%至26%；从需求端来看，下周部分南方地区受台风天气影响，下游终端施工受阻。短期来看，沥青市场看跌情绪渐浓，沥青短期跟随成本端弱势震荡 主要观点 观望。 交易策略 现货价格震荡下跌 •截止9月9日，国内沥青均价为3639元/吨，环比降幅1.0%，同比降幅8.0%。国内沥青价格仍未打破跌势，低价频现成为价格主流趋势。一方面，近期成本坍塌造成业者旺季信心不足；另一方面，市场套利窗口持续维持关闭状态，资源流通性较差加剧市场品牌竞争。 开工率仍然处在季节低位，沥青生产利润迅速修复 PART 03数据分析 截至本周（20240905-0911），中国沥青炼厂产能利用率为24.3%，环比下降1.2%，沥青周产量为42.5万吨，环比下降4.5%。虽然华东地区个别主营炼厂稳定生产，但东明石化间歇转产渣油，加之山东地区个别主力炼厂以及江苏新海停产沥青，整体产能利用率有所下降。 1月至今，国内沥青累积产量共计1808.8万吨，较去年同期下降17.4%。 本周（20240904-0910），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-362.8元/吨，环比增加242.7元/吨。周内国际原油跌至年内低点，沥青价格缓跌，利润有所修复。 2024年9月国内沥青计划排产表 9月份的沥青计划产量来看，国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降2.65%，同比9月份实际产量下降35.8%。其中地方炼厂排产共计121.6万吨，同比9月份实际产量下降38.56%。9月份的国内总计划产量比8月份进一步出现了下降，并且实际产量同比下滑幅度接近40%，愈发凸显供应收窄的趋势。 PART 03数据分析 沥青出货量环比下降 本周（20240904-0910），国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.2万吨，环比减少3.6%。分地区来看，华北、东北及山东出货量减少，华北主要是主力炼厂70#沥青限量出货，90#沥青需求量有限；东北主要是区外资源跌价，使得下游接货情绪谨慎，当地品牌资源出货放缓；山东主要是区内主力炼厂检修控量出货，加之价格弱势运行，业者采购积极性欠佳。 社会库存去化加速 截止2024年9月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计99.6万吨，较上周四（9月5日）减少2.2%。本期国内沥青厂库多数去库为主，其中华东地区厂库去库较为明显，主要由于统计周期内区内炼厂供应维持低位，且部分炼厂船发为主，带动厂库库存去库。 截止2024年9月9日，国内沥青104家社会库库存共计216.9万吨，较上周四（9月5日）减少2.6%。统计周期内国内社会库存均有去库，其中山东地区社会库去库明显，主要由于统计周期内沥青价格弱势运行，业者优先消耗社会库出货，叠加季节性因素影响，终端需求增加，带动社会库库存去库。 PART 04后市研判 原油价格持续偏弱走势，炼厂成本端修复，沥青供应局面向好的方面发展，但下游终端需求始终不温不火，市场低价成交氛围一般。从供应端来看，下周随着齐鲁石化、东明石化稳定生产，加之江苏新海也有复产预期，预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.7%至26%；从需求端来看，下周部分南方地区受台风天气影响，下游终端施工受阻。短期来看，沥青市场看跌情绪渐浓，沥青短期跟随成本端震荡 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。