高强研发利润承压，刻蚀24年增势迅猛

公司24Q1季报总结

营收与利润概览

• 季度表现：24Q1，公司实现营收16.05亿元，同比增长31%，但环比下降28%。归母净利润为2.49亿元，同比下滑10%，环比减少60%。扣非净利为2.63亿元，同比增长15%，环比降低43%。
• 毛利率：毛利率为44.94%，相比上一季度下降0.93个百分点，环比减少0.88个百分点。

主要产品表现

• 刻蚀设备：刻蚀设备产品实现显著增长，单季度营收13.35亿元，占总营收的83.20%，同比增长64%。
• MOCVD设备：MOCVD设备营收为0.38亿元，同比下降77%。
• 备品备件及服务：收入为2.32亿元，同比减少4%。

成本与费用

• 成本与费用增加：研发费用增长0.83亿元，销售和管理费用分别增加0.39亿元和0.18亿元，合计增加1.4亿元。

订单与库存情况

• 合同负债：季末合同负债余额为11.69亿元，较期初增加3.97亿元。
• 存货：季末存货余额为55.84亿元，较期初增加13.24亿元，其中发出商品余额为19.23亿元，较期初增加10.55亿元。

产品发展亮点

• 国产化加速：刻蚀设备收入持续增长，新产品如超高深宽比掩膜和介质刻蚀解决方案应用于存储芯片制造，以及ICP设备VE HP和LUX的推出，有望提升在高端逻辑和存储市场的覆盖率。
• 薄膜设备突破：公司多款薄膜设备进入市场，并获得重复性订单，部分关键设备已完成客户验证，包括钨系列薄膜沉积产品的验证与订单获取。
• 先进封装与化合物材料：TSV刻蚀技术有望受益于AI芯片需求的增长，同时，碳化硅外延设备和Micro-LED MOCVD设备的验证测试为公司开辟新的增长点。

投资建议

• 业绩预测：维持2024-26年的净利润预测为21.2/26.8/34.7亿元不变，对应市盈率为40/31/24倍。
• 评级：基于2024年公司饱满的在手订单和明显的业绩增长趋势，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场开拓风险：刻蚀和MOCVD设备的新品市场开拓可能低于预期。
• 需求风险：先进封装需求可能未达预期。
• 招标风险：下游客户招标进程可能不如预期。