一季度净利润承压，关注海风国内复苏与出海

公司业绩与市场动态概览

2023年度业绩回顾：

• 总体表现：2023年，公司实现营收450.7亿元，同比增长11.9%；归母净利润31.2亿元，同比下降3.0%。
• 业务板块分析：
  • 海洋业务：受国内装机进度和延迟交付影响，收入同比减少48.9%，毛利率下降7.1个百分点。
  • 电网建设业务：受益于国内特高压建设，收入同比增长15.0%。
  • 光通信业务：整体保持稳定。
  • 新能源板块：同比增长119%，成为亮点。

2024年第一季度表现：

• 季度业绩：实现营业收入82.4亿元，同比下滑0.4%；归母净利润6.4亿元，同比下滑17.2%。
• 业绩压力原因：主要受海风延迟交付影响，以及去年持有的光迅科技股票导致的公允价值变动损益较高。

未来增长点与策略：

• 能源网络在手订单：截至2024年3月31日，能源网络领域在手订单约260亿元，其中海洋板块约115亿元，电网建设约125亿元，新能源约20亿元。
• 国内海风复苏：广东青洲六项目开工，江苏三峡大丰800MW海风项目公示海缆中标结果，显示国内海风领域正在复苏。
• 海外市场拓展：公司已中标Orsted、50Hertz等欧洲海风项目，表明公司正积极布局海外市场。
• 员工持股计划：二期员工持股计划旨在增强增长信心，计划受让股份不超过1665万股，回购股份价格为6.81元/股，计划筹集资金总额上限为1.1亿元。

风险因素：

• 海上风电装机量：存在装机量不达预期的风险。
• 光缆价格波动：光缆价格可能下滑。
• 原材料成本上升：原材料价格上涨可能影响成本控制。

投资建议：

• 维持2024-2026年的盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为40、47、53亿元，当前股价对应PE分别为11、9、8倍。
• 认为公司作为国内光电缆龙头，海洋业务在手订单丰富，有望受益于国内海风回暖及海外需求增长，电力与光通信业务预计稳健增长。
• 维持“买入”评级。