2023年报及2024一季报点评：AI驱动400G需求爆发，公司有望受益

上调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司2023年度业绩符合预期，2024Q1业绩低于预期，但考虑到国内AI投入正大幅增长，进展超越我们此前23Q3的展望，为此我们上调并更新2024-2026年归母净利润9.50/12.11/15.12亿元（上调幅度为37.0%/52.2%/-），对应EPS1.20/1.52/1.90元。参考行业平均估值，给予2024年42x，上调目标价至50.4元（前值34.8元），维持增持评级。 Q1业绩低于预期，由费用增加所致。2023年公司营收60.61亿元，同比下滑12.31%；归母净利润6.19亿元，同比上升1.8%。2024Q1实现营收12.91亿元，同比增长1.79%；归母净利润0.77亿元，同比下滑24.21%。公司年报业绩符合预期，但一季度业绩低于市场预期。 我们认为主要原因为公司2023年完成限制性股票激励计划授予，2024年预计新增费用，叠加带动销售、管理、研发费用增加了3000多万所致。 AI驱动国内400G需求爆发，公司有望受益。进入2024年，我们观察到国内互联网厂商开始大力投入AI，通过购买大量AI芯片，以及配套的光模块等网络通讯器件，来构建大集群。在此背景下，我们认为国内此前普遍采用100G/200G光模块，AI带动400G需求有望实现持续环比高速增长，公司作为国内核心供应商，有望直接受益。 催化剂：AI推动国内需求爆发，算力集群投入加大。 风险提示：运营商/云厂商投入不及预期。 表1：同行业及公司可比估值表（收盘日为4.24）