拉卡拉(300773)会议纪要-调研纪要

付附加产品的有效推广第三方支气 – 随着全争力增强。 萨理损益 E 核心竞民币，相较于上年增长了 10.6%， 表现出稳健的收入增长势头。净利 润跃升至 4.呼 比增长 高达 131.9%， 显示出了卓越的盈利能力提升。尤其值得一提的是，扣除减 后的归属母公司 净利润达到了 5.69 亿元，同比增长接近 6 倍，凸显了公司力卷好1. 公司业绩分析 – 拉卡拉 2023 年度及 2024 年第一季度-在过去的2023 财年，拉卡拉公司展现出强劲的经营表现，实现营业收入 59.34 4•毛利率方 面，拉卡拉在 2023 年度取得了重大突破，从去逐 增幅为 4.9 个百分点。这主耍 得益于扫码交易业务的快速扩蹄做 扫码交易金额增长率高达 31%， 交易比例攀升至 279 的等海交易相较传统银行卡交易拥有 更高的毛利率，这种结构优化对整体毛利率提升期撼展推动作用。同时，公司积极拓展 支付加产品和服务领域，通过提供多元化解磅就螂步提升了综合收益能力。 隋 23.5%提升至 28.4%，展前景月管趋严促使中小型支付企业纷纷退出市场，这为拉卡拉等大型支付企业提供了扩大市 梦药期和消费者信心回暖，第三方支付市场规模呈现稳步扩大趋势，拉卡拉变？在这一浪潮中尤为受益。2023 年，公司银行卡消费总额同比增长 4.5%， 4 羯域的市场份额稳固且增速领先于行业平均水平。 – 到了 2024 年第一季度，拉卡拉看经调整后的扣非规模净利润则？ 步提升至 34.1%， 同比增长球 提升至 32%， 以及部分由弱率要圆算好的业绩增长态势，规模净利润达到 2 亿元， 览，戛现了令人瞩目的 22.7%同比增 长。毛利率进一惊，这一显著增长主要源于扫码交易金额占比进一步 调整。 场份额的战略机遇。鉴于公司在支付科技创新方面的持续努力，不断推出多样化产品来适 应 不同商户日益增长的数字化需求，拉卡拉不仅在国内市场占据优势地位，而且在外卡支付领 域也获得了显著增长，受益于入境游客数量增加所带来的增量市场。3. 未来展望与战略部署-关于费率和政策影响，虽然业界普遍关注费率提升及其对行业发展的影 响，尤其是 259 号文的相关规定，然而，拉卡拉依然具备适度提升费率的空间。事实上，随着市场环境的变 化，公司正在跟随行业整体趋势调整费率，这将有力地促进整体毛利率的提升。2024 年，考 虑到经济与消费市场的全面复苏，线下支付市场的活跃度增加，以及行业费率整体上扬，拉 卡拉有望在保持高毛利的同时，进一步提升自身的盈利能力。– 对于 2024 年全年，拉卡拉有望在维持现有业务稳定增长的基础发，雕自身轻装上阵 的优 势，抓住费率上调契机，优化业务结构，以期实现更高的毛利就爆栅曲时，公司将继续深化支付加业务板块，通过不断的产品创新和服务升级，满足不同细分市场商户的个性化 需求，不仅服务于国内市场，还积极拓展海外市场，寻求新的业绩增长点。方支付市场都是恢复了比较好的增长态势。从银行卡消费总金额来看，其实全年的银行卡消i 场恢复的比较 !领先的水平。兄争者费 整体毛利率 我们也看到支付加业务这一块，它的毛利率水平相对来说也是比作通）： 升对于公司整体 毛利率的提升也是有明显的贡献作用的。我们也才将不濯– 在问答环节（Q&A）， 针对投资者关于费率提升可行性及 259 号文政策影响的关切，会 议指出，拉卡拉目前的费率水平相比行业平均水平较低，因此仍存在提费空间。而 259 号 文的实施，经过一段时间的落地执行，对整个行业的规范化发展起到了积极推动作用，对于拉 卡拉而言，政策风险己基本释放，未来有望在合规前提下把握市场机遇，进一步提升市场份 额和盈利能力。各位领导，我们汇报一下拉卡拉二三年年报和 24 年一季报的一个情况，以及我们当前对于 公 司后续的一个投资观点。首先给各位投资者汇报一下公司整体的业绩情况。从 23 年的 年报来看，公司全年是实现了营业收入 59.34 亿，同比是增长了 10.6%， 规模净利润是 4点.58 亿， 同比是增长了 131.9%， 扣非归母净利润是 5.69 亿，同比是基本 上翻了快 6 倍，所 以公司整 体的一个业绩改善还是非常明显的。如果我们从毛利率的水平来看，公司整体的 毛利率是 28 .4%， 同比提升了 4.9 个百分点。公司整体 23 年业务恢复的比较好，其实主要是得益于两个方面，一个方面是 23 年的扫码 交 易金额同比增长的比较快，同比增长是 31%， 占整体交易金额的比例是提升到了 27 机我们其 实知道在扫码交易跟银行卡交易这方面，扫码交易它的毛利率是更高的，所以说整个扫码交 易占比提升，对于公司整体毛利率的提升是有明显的推动作用。第二点是公司也在积极的去 拓展支付加产品和服务的相关的，一些业务业务的提升，它其实也能够提升公司整体的支付 综合收益能力。3. 新业务拓展与国际布局– 拉卡拉正积极推进支付力服务升级，满足国内外商户国 展前景 的信心。2. 市场环境变化对业务规模的影响– 面对严监管带来的市场结构调整，中小支付企小优势抢 占更多市场份额，预计 2024 年无论在规模 著改善。发与全球市场的布局，通过多元化的产品创新和 ， 从而保障公司业绩持续稳健增长，增强 了对未 来发场竞争，拉卡拉将利用自身 ，份额还是盈利能力上都将取得显 费总金额也是同比增长了 4.5%， 所以说在第三方支付以后，整个年 快的公司，它作为一个 第三方支付行业的龙头，它的增速表现也就二、Q&A1. 费率调整可能性与政策应对– 公司将在遵守监管规定的前提下，审慎考虑并灵 活调整费率，鉴于行）率普遍提升，拉卡拉在未来具有相应提费的可能性，并且这一举措将 的提升。同时除了国 内的第三方业务以外，对于外卡支付这一块，我们也看到三年整个放开以后，入 境的游客数量是增加了很多的，其实也带动了整体外卡支付业务的一个增长。因为整个第三 方支付机构它其实带来了比较大的增量市场，所以说这一块的发展也给公司的整体的发展带 来了 比较好的增量的市场。从全年的情况来看，22 年我们知道公司因为一些个别的一些因素 的影响，整个的营收，整个的一个净利润的水平其实是有明显的这样的一个下滑的。但是到 了二 3 年，我们其实可以看到这些负面因素都是己经出清了的。公司二三年其实整个的 一个 负担是比较小，对于整个 24 年来说，公司属于轻装上阵的状态，加上整个消费市场，包括 线）下支付市场的复苏，我们可以看到整个第三方支付行业，它的一个费率水平其实整体是在 抬 升的，公司后续可能也会跟着整个行业稍微去提高一点它的费率水平提升对于公司整体 毛利 率的提升来讲，是有明显的促进作用的。在这样的一个背景下，我们其实也看到公司 24 年一季度是取得了很好的业绩表现，不好意 思， 刚刚被一个电话打断了，我就接着给各位投资人汇报。24 年一季度我们其实也看到 公司整体的一个业绩是实现了一个明显的修复，整体的规模净利润是实现了两个亿，扣非 后的规模净 利润也是有 2. 3 个亿，整体从扣非规模净利润的表现来看，同比同比是增长了 22. 7%， 归母 净利润因为去年一季度公司在蓝标这一块上是有一部分的投资收益的，基数 比较高，但是如 果 我们看扣非这一块，公司整体一季度的扣非规模净利润是增长了 22. 7%， 这个局势属于处于历史上比较从毛利率的水平来看，公司的毛利率是 34. 1%， 同比也是提 升了 3.1 个百分点， 我们其实可以看到它的毛利率提升升的幅度是非常明显的，主耍也是 得益于两方面，一个是 扫码交易金额的占比是同比提升到了 32%， 我们可以看到扫码交易 金额的一个占比其实是提 升提升的幅度还比较大。第二个得益于扫码交易规模和占比持续提升以及部分产品费率调整，所以公司整体的净费 率 是有明 显提高的。在这两者的一个推动下，公司一季度也是取得了比较好的表现。往后 看， 我们对于公司整体的后续的表现，我们觉得在整个市场整体或者普遍会提高费率的背 景下， 公司作为行业龙头的费率也会有一定的提升空间。对于公司整体 24 年毛利率的提 升来讲，可 能是有比较大的推动作用。在这样的背景下，公司整体的盈利水平其实是会比 较好的。同时 在整个经济复苏包括大家消费复苏的背景下，整个收单市场的规模会不断的 增长，加上监对 于第三方市场的严监管的态势，部分的中小第三方支付公司可能会逐步的 去退出市场，公司 也就可以去争抢更多的份额，所以公司不管是从规模还是份额还是盈利 能力上面来看，我们 觉得 24 年都是会有明显的改善的趋势，所以我们对于公司 24 年整体 在第三方支付业务这一 块的业绩改善，包括盈利的确定性都是比较乐观的。同样我们也看到公司在不断的去拓展相关的一些比如说像支付加这一块的业务公司，它其 实 在不断 的去二三年，其实就己经在创新很多的一些产品，包括升级很多的产品，这个也 是可 以去满足不同类型的一个商户在细分市场的这样的一个数字化的需求。同时我们可以 看到公 司不仅是针对国内的用户，针对国外的用户也推出了很多的一些新的产或者是服 务。对于公 司整体的一个业绩的增长，包括说公司整体一个就是后续发展的新的增长动力 来讲，它都是 有很好的补充作用，所以我们对于公司新的业绩增长点其实也是比较有信 心，也觉得公司其实是能做到的。 八 大家可能核心担心公司后续费率是否能提升，以及 259 号文发布以后，整个行业的规模规 模是不是会有相关的一些影响？包括我们看目前的一个形势来看，出刚蒯眼§市场行业来看，除了拉卡拉以外的同业，他们的一个净费率其实己经提升到了一定 M7 代曾 招于公司来 讲，它的费率水平应该是处于同业相对是比较低的状态，所以后续从平行业平均的净费率的水 平 来看，公司还是有提费的这样的一个空间的，所以说我们觉得公司 24 年它的一个费率 水平也是有望提高的，对于 259 号文的一个影响，其实整个 259 号文它整体是想要推动第 三方支付 这个行业能够更加这样的一个发展，整体对于行业的影响其实己经基本上落地，并且己经到 位了。各家公司其实也已经基本落实了相关的这项这些措施，这一块对于公司的影响，包括对于 行 业的影响其实是已经基本上到位了，所以说对于后续的一个影响，就可能对于整个行业 包括或对于公司的交易规模的影响，可能影响是不会那么大。从行业的格局来讲，24 年行业的 格、 局上可能还是会有部分的一些中小公司会不断的有退出的动作。在这样的一个背景 下，公司”它作为龙头，可能会去吃掉这些公司的一些份额，它整体的一个市占率还是会有所提升 的， 所以我们是觉得对于公司的一个竞争优势，其实是可以比较有信心的。对于公司后续的一个增长，其实除了我们所说的传统的第三方支付业务这一块，公司其实 在 支付科 技业务这一块还在积极的去拓展，包括去拓展行业商务的力度，因为行业商务除 了能 给公司带来支付业务以外，还有一些分账，以及一些帮助客户解决融资需求这一系列 的定制 化需求还可以去拓展，所以说公司也是在积极的去拓展相关的一些业务。对于 24 年全年来看 的话，我们觉得后续在经济不断复苏的背景下，公司的营业收入和整体净利润 的表现会有比 相对来说比较好的预期。我们也是觉得公司 24 年整个业绩改善的确定性相 对来说会比较强一 点，也能对公司整体的业绩，对公司整体的估值，或者说对公司整体的 表现都会有一定的提 振作用。过去几年公司因为受到一些事情的影响，目前的估值估值也是相对来说可能也有一定的回 调， 对于 后续我们也是看好公司的修复的空间，所以整体来讲我们就是总结来看，其实我 们觉得 公司整体二三年全年包括一季度的业绩整体来说表现还是不错的，对于后续公司业 务增包括 费率改善，市占率提升，这些的确定性可能相对来说都是比较强的，也能支撑公 司整体后续 的股价表现。所以从中长期的一个角度来看，我们也是看好公司的一个修复空 间，因此我们 也是说借这个机会也给各位投资者汇报一下公司的近况，包括我们对于公司 后续的一个观点。所以我们觉得所以总结