2024Q1点评：业绩超预期，增长动能足

公司2024年第一季度（Q1）业绩报告显示，总收入达到235亿元人民币，同比增长21%；归属于母公司净利润为9.8亿元人民币，同比增长59%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为8.4亿元人民币，同比增长61%。这一系列数据均超出市场预期。

收入来源方面，冰箱和洗衣机（简称“冰洗”）以及出口业务表现强劲，对整体收入增长贡献显著。从国内市场与海外市场对比来看，预计出口业务增长速度略快于国内市场。在产品层面，冰洗类产品的销售收入预计增长超过40%，其中国内市场的增长率为20%，而出口市场的增长率则达到了70%。家用空调（简称“家空”）的销售增长为15%，在国内和海外市场均有15%的增长。中央空调（简称“央空”）的销售增长约为高个位数百分比，其中国内市场增长较高，而出口市场的增长率为20%。这种增长主要得益于公司积极拓展家装渠道和加强自主品牌的建设。

盈利方面，公司实现了较高的毛利率提升至21.6%，较去年同期增长0.5个百分点，净利润率提高至4.2%，较去年同期增长1个百分点。这主要得益于出口冰洗业务的毛利率提升、公司运营效率的升级以及中央空调业务利润的增加。预计中央空调贡献了约4.8亿人民币的归属母公司净利润，家用空调贡献了1.5-2亿人民币利润，冰洗产品贡献约2亿人民币利润。此外，公允价值变动损益和增值税加计抵扣带来的利润增量合计约0.8亿人民币，扣除其他损失后，公司净增利润约3.5亿人民币，体现出公司业务的强劲增长能力。

基于亮眼的季度报告，预计公司2024、2025、2026年的归属母公司净利润分别为34亿、40亿、45亿人民币，对应的市盈率分别为14倍、12倍、11倍。鉴于公司可充分受益于2024年的冰箱行业红利和海外市场的库存补充逻辑，同时考虑到长期增长潜力和公司在海外市场的竞争优势，维持对公司“买入”的评级。

然而，投资者也应关注可能的风险因素，包括但不限于房地产竣工放缓、空调销量增长低于预期、冰箱行业竞争加剧、原材料价格波动、出口业务不及预期以及汇率波动等。