科大讯飞2023年报&2024年一季报点评：大模型产业落地加速，C端营收占比提升

科大讯飞研究报告概要

报告要点：

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价调整至57.79元。
• 业绩回顾：2023年，公司实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%，净利润6.57亿元，同比增长17.12%；扣非净利润1.18亿元，同比下降71.74%。
• 业务亮点：C端业务增长迅速，开放平台和消费者业务营收占比增至31.5%，教育业务中AI学习机收入增长120%，星火APP用户规模位居行业前列。
• 技术创新：与华为合作推出国产算力平台，训练的“讯飞星火V3.5”在多个能力上接近GPT-4 Turbo，展现技术实力。
• 风险提示：AI技术落地风险、市场竞争加剧风险。

盈利预测与估值：

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别为228.30亿元、264.57亿元、304.35亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为8.92亿元、10.04亿元、13.25亿元，EPS分别为0.39元、0.43元、0.57元。
• 估值：
  • PE估值：采用150倍PE，合理市值1338.00亿元人民币。
  • PS估值：采用行业平均PS估值水平，合理市值1782.87亿元人民币。
• 目标价：综合估值结果，目标价定为57.79元。

风险提示：

• AI技术落地风险：大模型技术迭代不确定性。
• 客户预算风险：宏观经济波动影响客户资本开支。
• 市场竞争风险：大模型领域竞争加剧可能导致市场份额下降。

这份报告全面分析了科大讯飞的财务状况、业务亮点、技术创新、市场地位及未来展望，同时强调了公司在人工智能领域的领先地位和未来发展潜力。报告通过详细的盈利预测和估值分析，为投资者提供了决策依据，并指出了可能面临的市场风险。