持续看好公司新能源及智能网联业务

公司财务与业务总结

2023年与2024年一季度业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入40.07亿元，同比增长21.76%；归母净利润8.25亿元，同比增长19.75%。
• 2024年第一季度：营业收入达到8.61亿元，同比增长21.83%；归母净利润为1.64亿元，同比增长15.24%。

主要业务板块分析

• 汽车技术服务：该业务实现较高增速，总收入33.1亿元，同比增长19.11%。细分领域中，整车及传统零部件开发和测评、新能源及智能网联汽车开发和测评、测试装备业务分别实现了16.09%、34.17%、21.85%的增长。
• 专用汽车改装与销售：通过拓展新兴市场和客户，收入显著增长至3.4亿元，同比增长74.57%。
• 轨道交通及专用汽车零部件：收入为0.9亿元，同比下降11.43%。
• 汽车燃气系统及关键零部件：收入为2.4亿元，同比增长27.77%。

2024年第一季度业务亮点

• 汽车技术服务与装备制造业务均表现出增长态势。其中，汽车技术服务业务收入为6.92亿元，同比增长17.36%；装备制造业务收入为1.69亿元，同比增长44.41%。增长原因包括聚焦核心业务、加强业务协同以及装备制造业务的大客户拓展效果显现。

毛利率与业务结构

• 2023年：整体毛利率为42.96%，净利率为21.57%。汽车技术服务、专用汽车改装与销售、轨道交通及专用汽车零部件、汽车燃气系统及关键零部件的毛利率分别为48.4%、7.6%、38.4%、19.7%，其中汽车技术服务的毛利率有所提升。
• 2024年第一季度：毛利率为39.62%，净利率为20.27%，相比上一年度有轻微下滑，主要原因是装备制造业务毛利率较低，收入占比提升影响了整体毛利率。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为47.24亿、56.12亿、64.24亿，归母净利润分别为10.04亿、11.69亿、13.48亿，复合年增长率（CAGR）为17.76%。
• 估值与评级：基于对公司风洞、新能源及智能网联业务的看好，给予2024年26倍市盈率，目标价为26.31元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策变化风险：可能影响公司的运营环境与市场需求。
• 制造装备业务发展不及预期：可能限制公司整体增长潜力。